競逐萬億級互聯網醫療市場，阿里、平安、眾安如何共攪一池春水？_風聞

文/陳海寧

編輯/許怡雯

一場“黑天鵝”疫情將互聯網醫療推上風口。

今天上午，眾安在線發佈公告，集團預期上半年未經審核歸屬公司股東合併淨利潤同比增長不低於100%。鑑於去年該項數值為9453.8萬元，意味着今天上半年這個數字將接近2億元。

受該消息影響，眾安在線今早高開52元/股，一度漲超16%至54元/股，創2年新高。

這個漲幅驚喜之外也在醫療意料之中，因為從疫情爆發至今，互聯網醫療股只能用“瘋狂”兩個字形容，平安好醫生上漲了92.5%、眾安在線上漲64%、阿里健康上漲107%。

疫情之下，醫療數字化已成趨勢。在市場需求激增、用户習慣培養完成、供給端完成佈局的情況下，中國開啓了一個令人振奮的線上線下融合的醫療新時代。

這不是一個新的風口，卻迎來的最猛烈的風。平安、眾安、阿里等技術與業務相對成熟的企業成為了這一波新增長下的最大的受益者。

風口很重要，入風口的姿勢也很重要。目前的在線醫療圍繞着五個元素：**患者、醫生、保險、醫藥、醫院展開。**而險企入局在線醫療，用保險一個生態因素，串起了其他四者，建立一個融合了保險保障、互聯網醫療服務、醫療大數據、生命科技的完整的大健康生態圈。

平安好醫生、眾安在線都是是保險科技佈局醫療科技的典型案例：在疫情的陰影下，在線醫療滿足了人們當下的求醫需求，是雪中炭；保險滿足了人們對未來的穩定需求，是錦上花。圈起了一大波流量紅利，也在二級市場上交出不錯的成績單。

對比數據圖

這些企業正展現出互聯網醫療+保險這個組合爆發出的創新和盈利能力。

疫情按下加速器

疫情或成為了互聯網醫療起航浪潮的加速器。

今年3月，國家醫保局、國家衞健委聯合印發《關於推進新冠肺炎疫情防控期間開展“互聯網+”醫保服務的指導意見》（下稱《意見》）

這份被醫療行業認為里程碑事件的文件，提出了最重要的兩件事情：互聯網診療納入醫保；電子處方享受醫保支付待遇。

《意見》明確對符合要求為參保人提供常見病、慢性病“互聯網+”複診服務的互聯網醫院，可依規納入醫保基金支付範圍。診療費和藥費醫保負擔的費用將在線結算，參保人負擔自付部分即可。

這無疑是國家層面對互聯網醫療又一次鼓勵姿態。

政策利好影響，今年4月，平安好醫生股價一路上漲，一步邁進市值千億港元的陣營。眾安也創下股價兩年來新高，6月份累計漲幅約37%，總市值達563.67億港元。阿里健康年內漲幅達到了150%。還有微醫這種耕耘互聯網醫療多年的獨角獸，再次發起了IPO的戰鬥。

更重要的是，疫情催化的不僅僅是政策，還有用户。

2000年，一個叫李天天的人騎着一輛破自行車跑到哈爾濱藥品行政管理部門進行一個醫療網站的審批，那個網站的名字叫“丁香園”，彼時那還是個檢索醫學文獻的個人網站。

但是審批沒有被受理，管理人員對他説：“你的想法很前衞，但是，有知識的人不上網。”

20年後，爆發的疫情加速了用户的滲透，上網尋醫成為了隔離在家的13億人人共同的選擇。2月份才29天，平安好醫生累計訪問人次就已經高達11億次，新用户註冊量比疫情前增長10倍；阿里健康僅2月上旬問診人數就已超千萬；微信和支付寶兩大端口的健康服務次數以億計。百度移動端僅百度健康小程序一個入口訪問量就2.6億次。

互聯網追逐風口的二十年，大概沒有一個可以在這麼短的時間內形成一個政策、資本、用户全部齊備的風口。

與此同時，隨着互聯網醫療的參與者越來越多元，產業生態也逐漸完善。**圍繞着生態中患者、醫生、保險、醫藥、醫院五個生態元素，衍生出了不同的商業模式。**但是，任何一種商業模式，必須要跑得通才能成功。

探索盈利模式

阿里健康走的是醫藥路線。根據阿里健康2020財年的數據來看，阿里健康97%的營收來自於醫藥電商。

電商做為阿里的基因，在健康生態的身上佔比大一點本來無可厚非，但是這導致的後果就是毛利率低，營收難且薄。同樣可參考國內最大的醫藥流通企業國藥控股，它的毛利率僅為8.83%。

**同樣的問題也出現在了平安好醫生身上，**作為互聯網醫療第一股，聚集了在線醫療絕對佔比流量的平安好醫生，其業務生態主要由四塊組成：健康商城、消費性醫療、在線醫療、健康管理和互動。這四大業務的營收佔比分別是57.3%、22%、16.9%和3.8%；毛利率分別是8.1%、36%、44%、81.6%。

可以看出來，平安好醫生的呈現的矛盾是主力業務毛利率低，毛利率高的業務佔比上升難。

但是，同樣是以保險為基因的眾安，在大健康生態的佈局日趨成熟後，實現了保險業務盈利的目標。

眾安2016年推出尊享e生，搶灘國內中端醫療險市場。僅僅經過3年經營，健康生態的收入佔比逐年提高，已成為眾安收入支柱。2019財年，尊享系列總保費達到了人民幣43億元，同比增長146.4%，佔總保費收入的近30%。

這一趨勢在疫情影響下的2020年進一步擴大，根據眾安管理層透露，2020年前兩個月，健康險已佔保費總額60%左右。

健康險成了眾安用來撬起在線醫療市場的那個支點。

去年7月，眾安獲得“互聯網醫院”牌照，12月業務正式上線，對標平安好醫生，正式吹響了向醫療科技領域進軍的號角。一年來，眾安的股價飆漲141%，市場對眾安這一戰略的信心可見一斑。

因為加碼醫療健康，對眾安來説不僅僅是拓展了業務鏈條，重要的是形成一個融合了保險保障、互聯網醫療服務、醫療大數據、生命科技，形成了完整的生態閉環。

 “1元診”活動是眾安在在線醫療發動的第一場奇襲。不分科室，不分醫生職稱，在眾安互聯網醫院用户只需支付1元就可在線問診。

內科、婦科、中醫科科科搞定，配上副主任醫師級別以上的認證醫師，處方藥在線開， 全國範圍內的藥方配送，患者足不出户就可走完問診開藥治療的一系列流程。

從此，眾安正式進入了在線醫療這個新的戰場。先行推出了對糖尿病等慢性病人羣的健康管理服務，以及後續將推出結合就診、陪護、特藥等服務來完善健康管理服務體系。

**由於天生具備互聯網基因，眾安天然具有流量優勢。**在過去的6年的時間內積累了超過4億的用户規模，僅健康生態也服務超過5000萬用户，接近平安壽險6300萬的個人客户。

並且，在互聯網醫療的這片藍海里，眾安已經跑通商業模式，數據顯示，在眾安服務的超過5000萬健康生態用户中，付費用户達到1700萬，這一變現能力使得眾安在過去4年中的營收複合增長率達到298%。

生態構建商業圍城

梳理眾安的轉型路徑，鋅財經發現，眾安一路走來環環相扣，順勢落子。**通過以保險的核心業務，獲取流量、發力科技、再用醫療健康構築自己的護城河，形成業務生態。**這一路走來雖然不快，但是很有自己的章法。

首先，眾安通過保險業務不斷地貼近用户。例如，“尊享e生”從誕生至今經歷了15次迭代，推出針對慢病客羣的保障或者高端醫療服務等，這種定製化的能力是依託於它強大的大數據分析和風控能力的。

率先在國內推出的按每日行走步數計價的產品“步步保”，累計服務3000萬用户，通過鏈接物理網獲得大數據之後，在鼓勵用户進行健康管理的同時提供普惠的保障服務。

在這一系列的推陳出新中，眾安積累了豐富的用户數據，有助於準確描繪用户畫像。更準確的用户畫像意味着更強精準的匹配、更高質量的服務、更快節奏的反饋。

接着，眾安才基於主業保險，不斷衍生出相關的大健康業務生態。打通保險和醫療提供在線診療、送藥上門等服務，而且通過連接藥店、體檢中心、可穿戴設備、護理康復機構和基因檢測，形成服務閉環。

此外，眾安成立醫療大數據公司暖哇科技，在不到一年時間裏獲得來自紅杉資本和龍湖資本等2輪融資。打破醫療數據信息壁壘，也提升了眾安的風控能力。至今為止，暖哇科技一端對接15家政府主導的信息平台以及超過1100家醫院，另外一端為超過10家保險公司提供健康險科技服務，實現真正的服務閉環。

**一路走來，眾安模式越發受到了資本市場的高度認可。**今年，在外資行瑞穗以及國內券商中信建投和國信證券的首次覆蓋中，紛紛都給與其買入評級，摩根大通也於近期上調對眾安的評級。

一位投資分析師認為：目前好醫生的P/S是18x，眾安單是健康生態2019年的保費收入為48億，在目前疫情發展情況下，保守假設2020年增長50%達到72億，則單健康生態估值就可以達到1296億，按目前市值至少還有一倍的上升空間。這還沒有考慮其他四大生態和科技輸出業務。

互聯網醫療是朝陽行業，是具備無限潛能的藍海。但是在消費互聯網向產業互聯網轉型的背景下，得生態者得天下。未來的無限機遇裏，向眾安、平安等已經完成生態佈局的選手，天然地具有優勢。