優步用26億美元買下外賣市場的升艙票?_風聞
懂懂笔记-懂懂笔记官方账号-2020-07-08 19:33
編輯
26.5億美元,收購意向達成。優步(Uber)在後疫情時代的佈局也愈發顯現。
美國當地時間7月6日,Uber公司董事會宣佈批准了一項決定:以約26.5億美元收購美國外賣市場四強之一的Postmates。
Uber首席執行官達拉·科斯羅薩西7月7日對媒體表示,收購Postmates將幫助Uber在2021年實現盈利。“我們非常有信心,明年將實現盈利。”科斯羅薩西強調,公司將繼續加強Uber Eats外賣業務的滲透率,在收購Postmates後儘快進入洛杉磯、鳳凰城和拉斯維加斯等重要市場。
在今年初嘗試收購外賣公司GrubHub未果後,Uber幾乎是舉着鈔票在市場上瘋狂尋找收購對象。在確定拼車和外賣服務這兩條主線後,Uber為了加強其外賣營收能力殫精竭慮。最重要的是,從新冠肺炎疫情暴發至今,Uber已裁減了超過25%的員工,同時不斷加碼網約車和外賣市場的業務擴展,目標只有一個——儘快盈利。
完成收購之後的全美外賣市場將變成三大玩家,其中之一或是Uber eats+Postmates的合體。未來的Uber能否在外賣市場完成反超,又能否藉助這次收購實現營收和股價的雙雙逆襲?
為什麼是Postmates?
在Uber以26.5億美元收購Postmates之後,其在美國外賣市場上的控制力將進一步加強。實際上,在Uber錯失GrubHub之後,關於其接觸Postmates尋求收購的傳聞就甚囂塵上。隨着收購的水落石出,業界對於外賣市場甚至後共享出行市場的分析也紛至沓來。
Uber在聲明中強調,“ Postmates與Uber eats是完美的高度互補”,因為兩家公司都專注於不同的市場。由於Postmates在洛杉磯和美國西南部城市有着重要影響力,因此Uber未來將在這些原本難以滲透的市場小試牛刀,並且會繼續保持Postmates的品牌優勢。
相關報道稱,如果該交易最終獲得全體股東和監管機構的批准,Uber將繼續面向消費者“保持Postmates應用的獨立運行,並獲得更高效、更完善的餐飲商家和交付網絡的支持。”
顯然,包括華爾街在內的各方聲音,都比較看好這次交易。其中主要的原因,是Postmates令人矚目的成長勢頭。
在新冠肺炎疫情爆發後,美國本土市場很多餐飲場所都紛紛關閉,但是外賣和快遞業務卻獲得了突飛猛進的發展。用户不僅選擇在家中“禁閉“,而且發現與外出到餐廳就餐相比,外賣還便宜很多。
因此,對於全美四大外賣平台(Doordash、Postmates、Uber eats和GrubHub)而言,這確實是重大利好。尤其是DoorDash更是因此業績爆發,不過其他希望晉級為全美最大外賣平台的玩家,也看到了機會。
Uber看重的Postmates牛在哪裏?
在美國外賣市場,DoorDash、GrubHub、Uber Eats和Postmates這四大巨頭中,除了Uber eats以外,GrubHub是美國外賣行業第一家上市公司;DoorDash一度曾經佔據了45%的市場份額;Postmates則一直在追趕前三者。
Postmates成立於2011年,一開始業務只要集中在曼哈頓區的10個街區,提供1小時即時配送服務,是一家做同城快遞業務起家的外賣公司。由於其一小時即時配送業務的便利性,Postmates很快在部分城市壯大起來,並得到資本市場的青睞。2013年5月,Postmates完成500萬美元A輪融資。在2015年11月,Postmates宣佈收購Sosh公司及所有團隊成員,Sosh最大的資源就是擁有眾多獨家簽約的獨立餐廳和快餐店。
此後,Postmates加快了向外賣市場的入侵步伐,融資也開始加快。2016年11月完成1.4億美元D輪融資;2018年9月完成3億美元E輪融資;2019年1月完成1億美元融資,此輪融資由Tiger Capital領投,BlackRock以及其他早期投資機構如Spark Capital等跟投,投後估值達到了18.5億美元。
儘管在食品配送市場四強之中,Postmates只佔很小的市場份額,但在幾個關鍵市場卻佔據了重要地位。Postmates是洛杉磯外賣市場的第一名,而Uber目前排名第四;在洛杉磯、鳳凰城和邁阿密等多個地區,Postmates要比Grubhub擁有更大的影響力,因此Uber未來很有可能在這些城市地區成為市場的第一或第二名。
從Uber和Uber Eats目前的戰略佈局來看,是希望在參與競爭的所有市場中成為第一或第二大玩家。就本地外賣及同城快遞業務而言,美國仍處於龐大且分散的市場狀態。能在大都市地區逐步提升市場份額,是Postmates對於Uber最具價值的所在。
因此,外界對於Uber此次收購Postmates給出的報價,與其對Grubhub的報價相近並不意外。Postmates與Uber eats的業務量相加後有望超過DoorDash,進一步拉近與Grubhub的距離。Postmates的業務目前已經覆蓋全美3500個城鎮,未來在知名度、業務基礎和性價比方面,Uber都可能獲得很大優勢。這筆交易,對於Uber而言意義非凡。
Postmates賣身有其苦衷
實際上,這次被收購的Postmates多少有些無奈,因為在2019年年初,其就已經站在了IPO的大門口。
作為美國外賣市場的獨角獸之一,Postmates在資本市場的一舉一動一直備受外界關注。從去年開始,Postmates的上市消息沒有間斷過,早在2019年2月,Postmates就曾向美國證券交易委員會(SEC)提交了上市申請,不過此後的推進速度卻讓外界充滿了疑惑。
有分析指出,Postmates提交上市申請後一直態度曖昧,也沒有積極主動去推進相關進程。分析人士透露,Postmates股東對上市與否有着很大的分歧,因為僅就外賣市場的競爭環境來看,繼續自己奮鬥下去並不會有更大的成就。
Postmates首席財務官Kristin Schaefer在去年初提交IPO申請後曾這樣表示:“或許外界可能會看到一些行業整合,我認為我們一直以來都喜歡把眼光放得長遠一些,也考慮過是否能創建一家超級公司,讓它變得更有意義。但與此同時,我們也可以不必這樣悶頭走下去。”
這話裏面的暗示,其實已經很明顯了。
延遲上市進度後,華爾街就開始陸續傳出其主動尋找"買家"的消息。
從2019年這一年的市場競爭態勢來看,Postmates的猶豫有其深層原因。截至2019年底,美國的外賣行業仍是高度分散的,場內有大量的競爭者出現,除了四強之外,還有Caviar和Waitr等中小玩家。
因為玩家太多,燒錢和補貼大戰也成為必然,外賣市場上的燒錢競爭極為殘酷,每個平台都在進行相互攀比的促銷活動,希望以低價贏得更多市場份額。
燒錢,拼的是資金儲備和營收規模。關於Postmates的營收狀況外界資料並不多,曾有媒體報道其2018年的營收大概在4億美元,平台銷售的食品流水總額大概為12億美元,不過目前Postmates對相關營收數據一直沒有證實和披露。
進入2020年,Postmates在四強中整體市場份額仍是最低的,而且平台知名度相比已經上市的Grubhub也有明顯不足。至於配送環節,Uber明顯佔據更多優勢,無論是平台的加盟車輛還是司機數量。面對這種局面,Postmates要在競爭力存在太多短板的情況下繼續衝高市場份額,確實難度很大。
Postmates的優點是平台可以提供標準化配送,這種模式在大中型城市具有一定的規模經濟效益,但繼續向中小城市滲透難度不小。而且,其僱傭的大量配送員也造成了成本居高不下,因此要繼續擴展業務覆蓋面以及營收業績,都會面臨很大的資金壓力。或許這一點在其股東層面也有考量,即便在2019年上市,並且獲得一定“彈藥”補充,但二級市場能否持續提供資金助力,依舊是一個難以捉摸的事情。
從過去一年來美股眾多獨角獸IPO之後的表現來看,包括Uber、Lyft以及Slack等巨頭的股價表現都不理想,Postmates推遲上市計劃明顯有這方面的考量。當然,這一拖再拖的IPO,也在2020年初的“黑天鵝”來襲後,變得更缺乏意義了。
隨着疫情的爆發,全美在線送餐市場發生了一定的變化,根據Edison Trends四月底的調研數據,目前Grubhub在美國佔據着約34.4%的份額,在業務拓展上聯手Yelp繼續做大;UberEats為27.9%,增幅已經不太明顯;DoorDash為17.9%,Postmates僅為11.8%。
與此同時,資本也繼續向頭部集中,DoorDash在6月份剛完成了4億美元的H輪融資,由 Durable Capital Partners 和 Fidelity 領投。該輪融資給出的最新公司估值為160億美元,高於去年11月份的130億美元。可以説,Postmates的估值已經被前者遠遠落下。
反觀另外幾家外賣平台,GrubHub拒絕Uber後,在6月底被歐洲外賣巨頭Just Eat Takeaway以73億美元的價格收購;Waitr近期也頻頻爆出併購傳聞,可能很快就會被其他互聯網巨頭收購。擺在Postmates面前的選擇機會,確實已經不多。
Uber將迎來股價與業績雙豐收?
在對GrubHub競購戰中敗下陣後,Uber以26億美元收購Postmates並不是一時興起,而是源自對資本市場和自身業績的謹慎考量。
可以這樣去理解,Uber的商業邏輯核心在於單位經濟效益。這筆交易將為其在食品配送的單位經濟效益方面打下堅實基礎,使得Uber得以在未來幾年裏迅速提升單位經濟效益,並讓業績和股價狀況得到顯著改善。
我們提到的這個單位經濟效益,是指在商業模型中,能夠體現收入與成本關係的某個最小運作單元。具體體現在Uber的業務上,可以是每一筆叫車服務的收益,或者每送一份外賣獲得的收益。
單位經濟效益對於Uber未來業績及股價有着重大意義:首先,分析每單筆交易是否能賺錢,可以瞭解Uber的經營前景;其次,這些細微的收益匯聚到一起是否能彌補獲客成本非常重要;最後,計算出考慮固定成本情況下的盈虧平衡點的條件,並且分析這些條件是否能達成,以及在什麼情況下該如何達成。若這些單位經濟效益狀況整體得以改善,Uber的經營業績尤其是財報將會明顯改善。
而説到Uber的股價,核心邏輯也是基於單位經濟效益。
Uber的擁有的司機數量與質量目前是市場領先的。網約車服務越來越普遍,消費者也愛上了即時配送(外賣和同城快遞)平台的便利性。未來幾年,Uber這兩項業務的收入或將繼續以兩位數的速度穩步增長。
華爾街幾乎沒有人不同意這個前提。分析師對Uber的普遍預測是,未來10年,Uber的收入將持續遞增至少10%。
但是,儘管有這些強大的司機隊伍,令人驚訝的流水,但Uber一直以來的單位經濟效益狀況並不好。也就是説,以前激勵市民開私家車去送乘客和配送食物要花很多成本。車主要支付汽油費用,而平台要給司機們增加一定利潤,刺激更多的司機加入“外賣”和“叫車”隊伍,加上愈發激烈的燒錢和補貼大戰,只能給Uber留下很少的空間來獲取利潤以及支撐自己的所有成本支出。
最終,這些單位經濟的軌跡決定了Uber的利潤軌跡。
因此,過去一年多時間內,當這些單位經濟效益狀況惡化時(財報中可以明顯看到),Uber的股價就會不斷下跌。而當這些單位經濟狀況改善時,Uber的股票就會反彈。
而Uber的網約車業務,由於近期行業整合帶來的市場合理化,可以看到單位經濟效益在近幾個月出現了穩步改善。
目前來看,北美拼車市場已經從本質上縮小為兩家頭部企業——Uber和Lyft的競爭。近幾年來,這兩家公司積極促銷、玩命補貼,只求削弱對方的競爭力,獲得更多的市場份額,最終卻導致了糟糕的單位經濟效益。
但過去幾個月來,隨着華爾街向這兩家公司施壓——要求它們停止競爭激烈的燒錢遊戲,轉而努力實現盈利,這種市場行為已經有所緩和。
在北美市場上,目前只有這兩家資質和實力相當的大平台,你只能打到Uber和Lyft,而不是面對十來家平台。當雙方接受這個策略,網約車市場的單位經濟效益就開始大幅改善。
可以看到,Lyft已經停止了很多促銷活動(補貼也越來越少),Uber也做了同樣的動作。兩家公司的單位成本都下降了,由於沒有強大的第三方應用程序可供選擇,用户也逐漸接受了沒有補貼的現狀。這兩家公司的打車應用程序幾乎沒有出現用户流失。隨着單位經濟效益的改善,使得這兩隻股票逐步開始上漲。
因為這個原因,在近兩個月裏,Uber和Lyft的股價出現上漲就不足為奇了。
同樣的原理也可以應用在外賣市場。Uber收購Postmates之後,將為UberEats的單位經濟效益狀況改善奠定較好的基礎,就像過去半年來網約車業務的單位經濟效益改善一樣。
到2020年底,美國在線送餐市場大概率只會剩下三家公司:DoorDash、Uber Eats和GrubHub。
換句話説,北美的線上外賣市場正在跟隨網約車市場的腳步。它正在日益鞏固成為一個寡頭壟斷的局面,這將降低成本壓力,結束拼命燒錢的局面,並推高碩果僅存的場內玩家的利潤率。
多數分析師認為,Uber Eats將從現在每月燃燒大量現金的狀況,發展到2020年底減少虧損,直至2021~ 2022年實現盈利。
當Uber eats的單位經濟效益大幅改善,Uber的股票將會隨之進一步上漲。
【結束語】
從北美市場網約車大戰、外賣大戰的蹤影中,隱約可以看到類似美團、餓了麼以及滴滴、哈囉等中國市場玩家的戰鬥模式。這兩個市場一直是資本的角力重陣,也是場內玩家分久必合合久必分的演繹舞台。中外市場的變化脈絡相近,而場中各種排兵佈陣、遠交近攻也值得不同行業的人士去思考和研究。
—————————————————————————————————
微信關注公眾號“懂懂筆記”每天第一時間為您奉上最新最熱的科技圈資訊~
多年財經媒體經歷,業內資深分析人士,圈中好友眾多,信息豐富,觀點獨到。
發佈各大自媒體平台,覆蓋百萬讀者。
《小米生態鏈戰地筆記》、《微信思維》、《微信力量》三本暢銷書的作者。