策金財經發刊詞：後疫情時代_風聞

庚子年，一切都是宿命？然，也不盡然。

2020年已經過去了一半，毫不誇張，我們每時每刻都在見證着歷史，這種種巨大的衝擊被我們遇到，種種刻骨銘心的經歷也一定鑄就不平凡的我們。

新冠疫情這隻黑天鵝一聲唳響，盤旋在天空，至今仍有加速蔓延之勢。迄今為止，病毒肆虐五大洲、214個國家和地區，影響了數以千萬計的人口。疫情之下，全球政治、經濟、社會都處於緊平衡的狀態之中。

連續熔斷的美股、負數價格的石油、無法呼吸的黑人還有什麼都懂的川普，越來越多的混亂現象出現在被稱為燈塔國的西方自由民主體制國家。經濟繁榮終結，全球化退潮，債務危機重重，民粹主義、民族主義及反自由主義氾濫，國家主義、干預主義崛起，世界和平還能持續多久？ 

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在負利率被歐洲和日本付諸實踐之際，以現代貨幣理論（MMT）為指導思想的財政赤字貨幣化也引起了軒然大波；在中美博弈與美國大選碰撞之際，貿易、科技、地緣政治將是最激烈的主戰場；在疫情重創實體經濟之際，以美股為代表的虛擬經濟竟然再創新高，這是對資產的錯誤定價？還是……

疫情終將過去，人類將繼續存在，我們大多數人仍將活着，但將生活在另一個世界中。百年不遇之變局，也是難得的改變人生命運之際，即使是普通人也可以藉此機會實現逆襲，實現財務自由。這要求我們需要嘗試從更深層次去理解世界的運轉秩序，現在讓我們在自己的腦海中構建出自己認知的世界，嘗試去一步步演繹未來。

經濟基礎決定上層建築，疫情就是給全球經濟做的一次壓力測試，充分暴露出現在經濟的脆弱性。過高的槓桿率、脆弱的宏觀流動性以及容易交叉感染的全球金融市場是世界經濟發展至今已經不能再忽視的三大問題。但是，創新且貪婪的人類，就像打開了潘多拉魔盒一般，釋放出了“負利率”和“財政赤字貨幣化”兩大工具。

以日本和歐洲為代表的負利率，體現的不是文明進步，而是經濟的一種亞健康狀態，人口老齡化成為常態、財富分配失衡加劇貧富分化、技術進步陷入僵局、債務型增長不可持續和貨幣政策空間收縮，當然，它也反應了投資者風險偏好的變化。

曾幾何時，我們還在追逐年化收益兩位數的產品，現在卻要面對銀行理財都要虧損的風險。在傳統宏觀經濟學的指導下，貨幣政策已經變得沒有下限，同時也變得無用。

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在這種情況下，學界又掀起關於“現代貨幣理論（MMT）”的討論，這一理論也是美聯儲得以進行無限量QE以及財政赤字貨幣化的指導思想。但是究其本質不難發現，這套理論從基礎上動搖了當今世界的貨幣體系。

貨幣的價值就是交易本身，紙幣（法幣）是一個國家的民眾為解決交易流動性而訂立的公共契約。而在現代貨幣理論下，以通脹為目標，央行變身為一部無情的印鈔機器，超發的貨幣背後抵押資產不足或資產信用不足，又會引發貨幣的信用危機。

財政赤字貨幣化的直接結果就是通貨膨脹、匯率貶值和資本流出，歸根結底，承擔財政赤字貨幣化成本的並不是央行，而是財政本身，是納税人。

我們處在一個就連指導經濟運行的經濟學理論都在變革的時代，還有什麼是不能變的嗎？

所謂世界秩序，即是持續已久的中美大國博弈，以及隨之產生的中美脱鈎、產業鏈重構、逆全球化和地區衝突等等。

逆全球化自2008年之後就已經開始，在川普上台開啓退羣模式之後，逆全球化趨勢愈演愈烈。放眼全球，以鄰為壑構建貿易壁壘的戰爭遍佈各個角落。美歐、美日、朝韓等等國家和地區，都處在制裁與反制裁的拉鋸過程之中，中美作為全球前兩大經濟體，一舉一動在其中顯得尤為重要，最直接的表現就是貿易衝突和華為事件。

從影響程度來看，我們認為雙方的貿易衝突並不會對兩國產生傷筋動骨的影響，而科技戰才是真正扼住了中國發展的咽喉。我們回看貿易衝突以來，美國的制裁並沒有對我們產生多大的影響，轉口貿易解決了大部分難題。但是，美國對中國實行的“芯片封鎖”政策，可以説是打響了科技戰的第一槍。

“芯片”是未來世界的核心。所有我們耳熟能詳的智能製造、人工智能、無人駕駛、智慧城市、5G時代、智能手機、物聯網、虛擬現實等等，全都離不開芯片。雖然我們的5G技術已經走在世界前列，但是高端芯片領域卻一直受制於人，每年芯片的進口額甚至比石油還要高。在我們由中國製造逐步轉型中國創造的過程中，華為事件僅是科技戰的一個縮影。

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除了這場沒有硝煙的戰爭，美國在中國周邊製造衝突的能力也是一絕。先是“深圳南”“福建東”兩個地區，再是中印邊境衝突，美國沉醉於“歷史的終結”和單極秩序，力圖按照自己的意願和模式改造其他國家，一張橫跨亞太地區的鐵幕已經緩緩降下。如果沒有充分的自由的深入的全球化合作，就連民主政治都可能選舉出希特勒。

很多人只是囿於自己的經歷來指導自己的投資，就會被各種謬誤所傷害。那些關於災難的記憶，以及以後的敍事描繪成為寶貴的歷史資源，讓人們行走在正確的道路上。直到記憶消退、變色、遺忘，然後歷史悲劇繼續輪迴。有人説讀書讀多了會變成書呆子，這是愚蠢的看法，原因是讀的太少了。

未來已經真實的呈現在我們眼前，我們是否可以抓住機遇實現財務自由，後疫情時代，讓我們一起來讀懂市場！

   撰文/ 揚帆  編輯/ 徐梓沐  平面設計/王宇、柯震北

​原文來源：https://mp.weixin.qq.com/s/WL0DDX_bTLzNDAKTHoNxxQ