盈利增收之下，步長製藥的未來並不被看好_風聞

中訪網財經（朱婷婷）近日，步長製藥發佈了2019年年報及2020年一季報。數據顯示2019年步長製藥實現營業收入142.55億元，同比增長4.32%，營收創歷史新高；歸屬於上市公司股東的淨利潤為19.60億元，同比增長3.05%；在2020年第一季度，步長製藥的淨利潤增幅進一步擴大，同比增長約7.07%。

近幾年，步長製藥一直致力於從銷售型向科研型轉換、從天然藥物（中藥）向全醫藥產業鏈轉換。

公開資料顯示，步長製藥主要從事中成藥的研發、生產和銷售，涉及腦心通膠囊、穩心顆粒和丹紅注射液等主營產品的心腦血管疾病中成藥領域，同時覆蓋婦科用藥等其他領域。公司實控人為新加坡國籍的趙濤，其間接通過步長控股有限公司及首誠國際有限公司共持有50.26%的公司股份。

步長製藥不斷開啓買買買模式，全線佈局其大健康產業鏈，然而市場的一個質疑是，步長製藥如此頻繁地買買買，資金鍊是否扛得住？

可讓人吃驚的是，頻繁投資和研發的步長製藥，在2016年-2019年，步長製藥的年營收保持了增長的勢頭，雖然整體幅度並不大，但還是在去年創造了142.55億元的歷史營收新高。

此外，根據步長製藥2019年年報數據，按照治療領域劃分的公司主營業務有心腦血管、婦科、泌尿以及其他，而其中最核心的業務板塊非心腦血管所屬，在2019年全年142.55億元營收中佔比超80%，達到近114億元。

步長製藥心腦血管領域產品2019年的毛利率為85.72%，遠高於同行業72.73%的均值。

儘管業績數據很亮眼，但是，據不完全統計，近年來，步長製藥至少六次捲入行賄受賄案件中，其創始人趙步長及其子、現任董事長趙濤均陷入其中。其中最著名的是2007年，步長製藥創始人、原董事長趙步長被曝出行賄原國家食品藥品監督管理局局長鄭筱萸，以幫助步長製藥的核心產品腦心通從地方標準提升為國家標準。鄭筱萸此後因受賄幫助步長製藥等八家藥企而被執行死刑。

不過更嚴峻的是，步長製藥未來前景不被看好。隨着我國人口老齡化的到來，醫保支出壓力增大，政府推動醫療改革是必然之舉。在這一趨勢下，藥品全國集中採購必然會大大壓縮藥品價格，減輕醫保支出壓力。但是不同類別藥品被區別對待了，自主創新藥被鼓勵支持，仿製藥和輔助用藥被重點壓縮價格。

通過比較近4年步長製藥的年報，公司三款核心產品只是在近幾年推出了幾種銷量不大的新規格，但全國招標採購的價格區間並未明顯變動。銷量大幅下滑的同

時，公司心腦血管藥物的整體銷售額卻一路攀升，從2016年的99.5億元上漲到了2019年的113.94億元。這其中主要的“推手”是谷紅注射液。

2020年第一季度，步長製藥營收同比下滑8.46%，而其持股49%的吉林四長製藥則同比大幅虧損109.92%。四長製藥的核心產品：丹蔘川芎嗪注射液由於在去年7月被列為國家級重點監控藥物，因而被踢出國家醫保目錄，幾乎等於“被判死刑”。

步長製藥是一家典型的銷售驅動型中成藥公司，銷售費用高企，而研發投入低，自主創新能力弱，主要產品又歸類為輔助用藥，未來或陷入經營困局。