西南證券首席經濟學家張仕元：跨越制度高牆，面朝大海春暖花開_風聞

2020年7月10日，第四屆GPLP犀牛財經投資產業峯會暨2019影響力評選頒獎盛典在北京千禧酒店隆重開幕。

活動現場，西南證券首席研究員張仕元進行了以《跨越制度高牆，面朝大海春暖花開——疫後的中國經濟展望》為主題的演講。

以下為其演講內容：

跨越中等收入陷進 彌補“制度高牆”

研究中等收入陷阱的經濟學家很多，兩個歐洲的經濟學家發表過一篇文章，他們認為一個國家的經濟體，不管是什麼樣的所有制，不管是什麼樣的經濟結構，反正能夠到人均1萬美金的水平，但是再往後就非常容易陷入中等收入陷阱，他們研究了很多國家之後發現能夠越過這個收入陷阱的國家都有完整的制度，所以他們將這種現象定義為“制度高牆”——即如果沒有完整的制度，很多國家就跨越不過中等收入陷阱，會長期陷入經濟和社會的波動。

而在中國，2019年黨的十九屆四中全會通過的《中共中央關於堅持和完善中國特色社會主義制度 推進國家治理體系和治理能力現代化若干重大問題的決定》，很好的將我國社會與經濟發展的制度短板給補起來了。因此，中國未來的經濟與社會發展，將有更加科學而且完備的制度體系保駕護航，隨着一系列法律制度的頒佈與實施，中國經濟與社會行穩致遠值得期待。

中國新興經濟和傳統經濟都有很大機會

2020年上半年漲幅比較好的是科技股，中國創業板指數2020年上半年漲幅居全球市場第一。因為中國經濟當下最大的活動就是科技創新與產業升級。此外，對於全球經濟而言，2019年增速位居前十的國家幾乎都是亞洲國家，從東盟到南亞，是全球經濟增長速度最快的地區，該地區的工業化和城市化，是接下來全球經濟增長的最重要的動力之一。這兩個經濟體都在中國的周邊，因此中國的傳統經濟和相關企業很容易輻射到這兩個地區。因此也相當於給了中國傳統產業延生生命週期的機會。在這種背景之下，中國的經濟轉型更容易成功。

我們拿鋼鐵行業來分析。任何工業大國人均鋼鐵達到600公斤以後，都會維持相當長的一個週期，這個週期最久的是美國，從上個世紀三十年代一直到七十年代初，四十年的時間，從日本、韓國、德國這些國家來看目前人均鋼鐵水平還是很高，因此對於中國，鋼鐵行業在未來十幾二十年可能還是賺錢的行業，如果這個行業有特別好的標的，或者是與這個行業相關的服務業，我覺得也是一個投資機會。

從全球的資本流動看，中國依然是全球排名第二的外資投資主體，以前我們是吸引製造業相關的資本，未來，與高科技和製造業升級相關的資本依然是引資的方向，但我們判斷，服務業領域的投資會成為外商投資的主要方向。2020年，中國全面放開了金融服務業的投資限制，未來將會形成一個金融業資本進入的高潮，這也是進一步改善中國經濟結構，更好的融入全球經濟的一個方面。

對於未來，我認為中美博弈將是未來20年全球的主要矛盾；全球化與國際化在波折中繼續負重前行。

第二、和平發展依然是多數國家和人民追求的目標；發展經濟，提高人民的生活水平依然是人類共同的目標。

第三、中國經濟補短板和東盟與南亞的工業化、城市化是全球最活躍的經濟活動。這兩大經濟活動既促進高科技產業的發展，也會帶動傳統經濟中大宗商品價格的上行。

第四、高科技將會突飛猛進，高科技尤其是人工智能、5G、新材料和生物技術會對我們的經濟與生活帶來很大的改變。

第五、制度變革，疫後的經濟復甦，全球流動性充裕，還有資本市場的系統性改革將催生新一輪牛市，這輪牛市既有科技性特點，也有流動性特點，還有對於未來全球經濟復甦商品進入牛市的預期。我覺得這輪牛市的持續時間不是短期的。

也許中國真的會來一次長牛、慢牛！謝謝大家！

備註：本報告不構成任何投資建議，僅供參考。