"碰瓷"免税概念"割韭菜"？紅旗超市現股價"過山車"_風聞
中访网-中访网官方账号-中访网，解读新商业的主流媒体2020-07-15 17:29
7月10日，成都紅旗連鎖股份有限公司(002697.SZ)緊隨其後宣佈佈局海南市場，在海南成立免税店子公司。受此消息影響，紅旗連鎖的股價在10日漲停收盤。
拿到《營業執照》股價卻下跌？
7月13日晚間，紅旗連鎖發佈公告稱，公司於2020年6月11日召開第四屆董事會第十二次會議，審議通過了《關於對外投資設立全資子公司的議案》，同意公司以自有資金人民幣2000萬元投資設立全資子公司，佔100%股權。
目前，全資子公司已完成工商註冊登記手續，並於近日取得海南省市場監督管理局頒發的《營業執照》，其名稱經核准為"海南海口紅旗進出口貿易有限公司"。
不過，有投資者在紅旗連鎖股吧發帖直言：經營商品不是免税商品銷售。這也就是説，紅旗連鎖只是有資格銷售免税商品，銷售的免税商品仍是別人家的。
7月14日13：48，紅旗連鎖盤中打開跌停，現報11.97元，成交8.30億元，換手率6.18%。
據悉，紅旗連鎖成立於2000年6月22日，今年剛好是其成立的第20週年。作為A股市場首家便利連鎖超市上市公司，近幾年其業績表現確實不錯。
不過，就在上個月，界面新聞發文質疑其賬面現金存疑，經營擴張下各項費用也存在矛盾。
確實，在股價創出歷史新高後，紅旗連鎖轉向下跌；發佈了利好消息之後，其股價卻打開跌停；業績表現亮眼卻遭到股東減持……這樣的情況難免會引起質疑。
據悉，紅旗連鎖近一年共發佈了6次減持類公告。最近一次是7月7日，中民財智通過大宗交易方式合計減持公司股份1810.49萬股，佔公司總股本的1.33%。
再來看財務數據，2019年，紅旗連鎖實現銷售收入78.23億元，同比增長8.35%；實現歸屬淨利潤5.16億元，同比增長59.97%。
2020年一季度，紅旗連鎖在經歷疫情不利的情況下，仍然實現營業收入23.45億元，同比增長23.96%；淨利潤1.43億元，同比增長80.70%。
業績增長的主要原因為，財務管理和信息化管理水平提高以及疫情期間公司所有門店不關門、不斷貨、不漲價，經營業績穩步提升。
不過，對於近幾年財報來看，2017年以來紅旗連鎖營收增速放緩，只有個位數，分別為9.8%、4%、8.4%；與之相反的是歸母淨利潤，增速分別為14%、95.7%、60%。
而這其實與新網銀行有關。2018年、2019年與2020年一季度，新網銀行為紅旗連鎖貢獻收益0.55億元、1.7億元、4387萬元，在歸母淨利潤中佔比約17%、33%、30%。
這也就是説，紅旗連鎖業績增長三成來自新網銀行的投資收益。
據企查查顯示，新網銀行是一家互聯網銀行公司，紅旗連鎖持有其15%的股權。
另一方面，2017年—2019年，公司單店營收分別為254.2萬元、256.3萬元、254.8萬元，幾乎沒有增長。這也就意味着，公司營收增長主要是源於門店數量的提升。
目前，紅旗連鎖在四川省內已開設近3200家直營連鎖超市。門店數量趨於飽和後紅旗連鎖又將如何佈局呢？
接下來，是公司業績月現金流不匹配的問題。
具體來看，2017年—2019年，紅旗連鎖實現淨利潤分別為1.65億元、3.22億元、5.16億元，同比增速分別為14.28%、95.18%、60.29%；經營活動產生的現金流量淨額分別為4.80億元、6.62億元、2.76億元，同比增速分別為76.30%、37.99%、-58.36%。
明顯可以看出，公司淨利潤與現金流背離。同時，2019年鷹眼預警顯示，近三期，公司的經營活動產生的淨現金流/淨利潤比值持續下降，盈利質量呈現下滑趨勢。
同時，界面新聞指出，2015年—2019年，紅旗連鎖連續盈利並沒有幫助公司改善現金狀況，卻以各種各樣的形式流出公司體外。紅旗連鎖5年中4年處於失血狀態，經營情況令人費解。、
此外，2018年和2019年，該公司貨幣資金（含交易性金融資產，為銀行理財產品）分別為11.15億元和12.66億元，賬面上有大量現金的紅旗連鎖同期財務費用915萬元和805萬元，其中，銀行手續費（主要包括利息支出和相關的手續費及其他財務費用）分別高達2412萬元和1852萬元。
值得一提的是，2020年一季度，紅旗連鎖新增5億元短期借款，而同期公司理財產品到賬4億元，賬上現金高達12.29億元。
為何賬面上有大量資金五年來卻一直需要向銀行借款度日呢？
投資者對此也產生了疑問"為什麼一季度經營現金流是負數呢"？紅旗連鎖回應稱"不影響公司淨利潤"。什麼時候淨利潤成為了唯一的標準？
內容來源：大華時報
記者 徐蕭