虧損9000億日元，軟銀失血出售ARM，孫正義的時間管理失效了？_風聞
财经无忌-财经无忌官方账号-独特视角记录时代冷暖2020-07-16 20:52
2019年９月底，在加州帕薩迪納市五星級朗廷酒店的一場私人聚會上，軟銀集團CEO孫正義向他的被投公司傳達了一條信息：儘快盈利。
這與軟銀以往的形象顯然不同，比爾蓋茨曾評價孫正義：你是一個冒險家，但現在冒險家正在放慢腳步。
經歷了2019年的投資失敗，這個身高1米5左右的小個子男人，正在走下神壇。
2020年7月，軟銀又被傳將失血出售旗下ARM公司，盈利是擺在孫正義面前較為迫切的目標，但成立40年的軟銀還有牌可打麼？
01 第一個小目標
與憑藉創新技術開拓市場的比爾蓋茨不同，日本軟銀總裁孫正義以資本為餌，在全世界瘋狂追逐互聯網新貴。
1981年9月，24歲的孫正義在日本成立了註冊資金1000萬日元的軟銀公司，但13年後的1994年，軟銀才成功上市，融資1.4 億美元。
1995年，有了錢的孫正義收購了COMDEX和ZD出版部門，藉助會展和媒體平台成了全球IT業的大腕，他自鳴得意，稱花重金買的是“藏寶圖”。
在一年之內，孫正義就擁有了80%的全球電腦展會市場。
同樣在這一年，剛剛小試牛刀的孫正義敏鋭地注意到了互聯網，雖然當時互聯網電子商務交易僅3億美元，而網址也僅17.7萬個，但孫正義仍然決定冒險，傾力籌措資金向互聯網下賭注。
當時雅虎創始人楊致遠後來回憶説，大多數人都認為孫正義瘋了。
此後孫正義又押寶式地追加雅虎投資，總投資額達3.55億美元。
雅虎上市之後，孫套現了5%的股票，獲得4.5億元，套現後仍是雅虎最大股東。孫正義的
雅虎股票每股投資成本約2.5美元，市場價則衝高到250美元。
同樣的案例中，孫正義在舊金山國際機場的休息室裏也做了一筆大買賣，用1540萬美元買下CyberCash公司95%的股份。
該公司董事長丹·林奇頗為驚訝地説:“我們只花了一小時。”
1996年5月下旬的一個晚上，孫正義邀請魯帕特·默多克在東京銀座一家餐館品嚐日本高級料理。
在席間的旁敲側擊中，孫正義終於確認了一個默克多要在日本開辦衞星節目的傳聞。於是，他開始大談特談自己的經歷，並將默克多提到的可能合夥人全部否決，説:“你談過的那些合夥人全不合適，你應該找我。”
第二天上午，生意就初步談成了。同年12月,雙方各出資100億日元建立日本蒼彎廣播公司，為日本公眾提供衞星廣播，能使日本家庭現有的9個電視頻道一舉增至150個，這引起日本媒體界的一片恐慌，並遭到強烈抵制。
孫正義不得不有所收斂，把剛剛擁有的朝日電視台的21.4%的股份賣給朝日新聞社。
不僅對國外互聯網公司虎視眈眈，對國內企業孫正義也是要大肆併購。
投資雅虎等模式代表了孫正義的典型玩法：結合了風險性和戰略性，上市時套現部分股票以保證現金流及盈利，長期持有剩餘的大部分股票。
如果眼光獨到，長期回報比起純粹的風險投資只高不低。
事實上，孫正義這個風險投資家常在企業的早期入股，並不試圖重組企業，上市之後也不全身而退——這與通常以 IPO 為退出渠道的風險投資不同。
02國內呼風喚雨的軟銀：遇見阿里
從2000年開始，軟銀開始不斷的擴大日本國內電信業務，與雅虎共同構建了雅虎 BB，推進了日本ADSL 寬帶業務的發展。
但自2000年3月，互聯網泡沫出現納斯達克股指狂瀉以來,僅僅頭一個月,軟銀的盈利就下降
78%,降為7900萬美元,到11月份其股票市值下跌了90%。
然而，孫正義不顧高科技股大幅下跌的勢頭，2000年6月接着又收購了日本一家管理最差的銀行49%的股份。
之後，其又以 31 億美元完成了對日本電信的收購，成為了日本固網市場的主導者。
當蘋果公司推出 i Phone 手機時，孫正義直飛蘋果總部庫比蒂諾找到喬布斯，信心滿滿地要求軟銀成為 i-Phone 在日本的獨家代理商，但他發現自己旗下沒有移動運營企業。
為了獲得蘋果日本代理權，孫正義盯上了沃達豐。
沃達豐是日本位居 NTTDo-Co Mo和 KDDI之後的第三大運營商，但經營狀況很差，還欠下高達 1.9萬億日元的鉅額債務。
2006年4月，軟銀集團收購了沃達豐97.68%的股份，花費155億美元的代價即成為了日本第三大移動運營商。
對於日本第三大互聯網運營商的成功收購，使得軟銀集團能夠成功轉型，業務領域的範圍擴大到傳統的電信業務。
在國內大肆收購的軟銀，也沒有忘了中國互聯網市場。
1999 年馬雲創立阿里巴巴之初，軟銀總裁孫正義約見了馬雲。 在經過兩次見面的短暫交流，
孫正義為阿里巴巴注入 3000萬美元的投資，佔股 30%，後來又增加到8000萬投資。
而軟銀的注資成為幫助阿里巴巴集團渡過互聯網危機的有力保障，這一時期，軟銀也給了阿
裏巴巴集團足夠的支持。
在2007年，阿里巴巴在港股上市，成為香港7年以來的科技網絡股神話。
按照收盤價計算，其市值約280億美元，阿里巴巴的招股説明書當中軟銀持股達29.3%股份，在完成超額配售權以後，企業還有72.8%的控股權。
按照軟銀企業持股數來計算，在收盤時，其股權價值達到了 55.45 億美元，軟銀投資的8000萬美元收益回報率達到70多倍。
但由於港交所因阿里巴巴“合夥人制度”的公司治理結構，拒絕其在香港上市，阿里巴巴於 2012 年在港交所退市。
隨後，在2014年9月19 日，阿里巴巴正式登陸紐交所，上市首日收盤報 93.89 美元，上漲38.07%，總市值 2314 億美元。
據統計數據顯示，軟銀為阿里的大股東，佔其股份的 34.1%，也因此獲利 596 億美元，軟銀總裁孫正義也因此躋身日本首富。
03 進入美國市場
在日本坐穩老大的孫正義，自然瞄上了美國產業。
斯普林特是美國第三大無線網絡運營商，僅次於 Verizon、AT&T。
但前兩個企業機會擁有美國近七成的市場份額，使得該企業在國內市場並不佔優勢。自從
2007年斯普林特的高端客户大量流失之後，市場地位更是急速下降。
軟銀作為日本國家三大無線網絡運營商之一，收購斯普林特能讓軟銀能夠進入美國市場，並建立首個跨國無線網絡運營商。
該次併購案經歷了將近九個月的時間。
最終併購案被批准，完成收購之後，軟銀的債務自2013年的2.1萬億日元，膨脹到6萬億日元。
但Sprint 由於經營不佳，客户流失嚴重。在2014-2015財年，虧損達到了15億美元，軟銀至2016 年為止，總債務達到了 1805 億美元。
同樣的案例，出現在軟銀ARM收購中。
ARM是芯片領域的巨頭企業。到 2015 年，高通、三星等全球多個移動芯片製造商都使用了這一架構，世界大部分手機、智能電視都使用這一架構的處理器。
2016年7月18日，軟銀宣佈希望以 320 億美元收購英國的ARM。
這也是企業自 Sprint 收購案以後最大的一筆併購交易案。 孫正義在東京開展活動當中強調20 年內，全球 ARM 架構芯片生產量將實現 1 萬億顆，ARM 能夠及時收集大量數據。
但由於投資者對這樁溢價了43%的收購失去信心，使得該企業股價暴跌 10.7%，跌至 5365 日元。
這筆交易可能會使軟銀的債務危機雪上加霜，雖然之前有180億美元套現，但孫正義還需要繼續投入130億美元用於收購ARM。高企的負債對軟銀來説壓力不小，孫正義還會繼續拋售其他資產用於緩解債務壓力。
果不其然，最近軟銀被傳要出售ARM，蘋果會接盤此項業務。
04 2019滑鐵盧
5月18日，軟銀集團發佈2019財年年報，截止到2020年3月31日，軟銀集團歸屬於母公司的淨虧損為9615.76億日元（約合88.36億美元），相比1個月前發佈的虧損預測更為嚴重。
值得一提的是，這是軟銀集團自1994年上市以來的首次虧損,也是軟銀集團39年歷史上最糟糕的年度業績。
軟銀所投賽道中，排名前三的分別為交通物流、消費、房地產，投資筆數分別為23、15、11，投資額分別為331億美元、115億美元、99億美元，在總投資中分別佔比44％、15％，13％，合計佔比72％，而這三個行業正備受疫情衝擊。
其中，估值下降最多的Uber近日在疫情衝擊下陷入裁員風波。
Uber在去年上半年上市後表現也不如人意。
根據其公佈的 2019 年第三季度財報顯示，營收雖然增長了 30% 至38.13 億美元，但虧損進一步擴大至 11 億美元，距離2021年實現盈利的承諾仍然十分遙遠。
雖然估值下降最多的是Uber，更讓軟銀頭疼的其實是We Work。
在財報發佈會上，軟銀集團創始人兼CEO孫正義甚至直接稱向We Work投資數十億美元之舉是“愚蠢的”。
2019年，軟銀出資65億美元援助行將破產的We Work，加上此前的30億美元股票收購要約，軟銀將控制We Work約80％的股份，條件是諾依曼離開。
但We Work已經行將就木，大幅虧損、失去投資者信任等都讓這家公司面臨重重危機，估
值470億美元的IPO計劃也不得不以流產告終。
2017年，孫正義與諾伊曼第一次會面，聽了後者的願景後，還不忘叮囑一句 ，在戰鬥中，瘋狂比聰明更好，We Work 現在還不夠瘋狂，要讓它更瘋狂起來。
但軟銀入主後發現，其攤上了一個爛攤子，不僅投入無法收回，We Work還在兇猛地吸取軟銀的血液。迄今為止，軟銀已對We Work投資超過135億美元。
力不容低估，有超過2.6 萬億日元的債券將在未來三年到期。
在軟銀公佈慘淡的財報之後，孫正義的好朋友馬雲宣佈辭去軟銀集團董事職務，一時間馬雲離開孫正義的説法在媒體的輿論中散開，但馬雲有十八羅漢，孫正義又有誰？
如果在人類的歷史中有一個時刻，整整一代的企業家都要依賴於一家公司的財富，那麼對於孫正義來説，那個時刻就是現在。