深圳特區的四十不惑_風聞

從曾經的“來了就是深圳人”，到如今的“來了，不一定是深圳人”，這個拉動珠三角經濟的火車頭，在媒體上的修飾詞越來越多的不是“深圳速度”，而是“高房價”。

7月15日上午，深圳住建局等八個部門聯合發佈了《關於進一步促進我市房地產市場平穩健康發展的通知》，一共八項，被媒體稱為“深圳史上最嚴調控政策”。

深圳究竟怎麼了？接下來的產業發展還能成為全國的榜樣嗎？時值深圳特區成立40週年之際，國泰君安宏觀團隊發佈分析報告指出——

高漲的房價，只是深圳土地供給不足的一個側面反映。深圳要發揮大灣區龍頭作用，必須要改變當前深圳發展受本地地域較窄限制的現狀。

目前正在進行的“深、莞、惠深度一體化”政策，應被視同深圳擴容，打造“大深圳”，將會帶來新一輪改革開放、科技創新的重大投資機遇。

01

好風憑藉力

送我上青雲

脱口秀演員李誕曾經調侃，

“中國其實有四個一線城市，但為什麼所有人都只説逃離北上廣？這會不會是深圳政府引進人才的一種策略？”

雖然只是個玩笑，但深圳在一線城市中確實與眾不同——年輕、包容、多元、以及這一句“來了就是深圳人”，被認為是深圳城市活力的最佳註解。

在任正非看來，華為的成長，正是得益於深圳這方創新創業的熱土。

1987年，深圳市政府出台了全國首個《關於鼓勵科技人員興辦民間科技企業的暫行規定》，鼓勵高科技人員以技術專利、管理等要素入股，而任正非就是靠這個文件創辦了今天世界級的科技公司——華為。

▼ 任正非帶領人大教授參觀華為

圖片來源：網絡，國泰君安證券研究。

1984年，王石用倒賣玉米賺來的錢成立了“深圳現代科教儀器展銷中心”，也就是萬科的前身；1987年脱胎於蛇口工業區內部結算中心的招商銀行也掛牌成立；1995年，王傳福從北京南下，以250萬元在深圳註冊了比亞迪實業；1998年，馬化騰成立了騰訊公司，擁抱互聯網創業的大潮，2005年，汪滔在深圳正式成立了大疆創新公司。

與此同時，深圳的金融業發展也駛入了快車道。

1987年，深圳發展銀行（後來的平安銀行）在全國首次以自由認購的方式向社會公眾公開發行普通股股票。

1988年4月，深圳證券公司成立，深發展成為中國第一隻掛牌流通的真正意義的股票。

1990年12月，深圳證券交易所開始試營業。深交所的成立極大地便利了本地企業上市融資，以萬科、平安保險、招商銀行等為代表“土生土長”的本土企業開始快速崛起，並藉助資本市場的力量在全國攻城掠地。

02

特大級灣區概念

橫空出世

對於我國的城市發展策略究竟是以大城市羣為主，還是大中小城市羣協調發展，在過去多年裏一直存在很大爭議。

曾經，我國城市羣戰略以發展中小城市羣為核心。

2013年11月，黨的十八屆三中全會審議通過的《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》曾經提出——

“全面放開建制鎮和小城市落户限制，有序放開中等城市落户限制，合理確定大城市落户條件，嚴格控制特大城市人口規模”。

2018年，城市發展策略開始從中小城市羣轉向大中小城市協調發展。黨的十九大報告中強調——

“要以城市羣為主體構建大中小城市和小城鎮協調發展的城鎮格局”。

而到了2019年，這一策略開始發生了重大轉變。

2019年8月召開的中央財經委第五次會議指出，

“經濟發展的空間結構正在發生深刻變化，中心城市和城市羣正在成為承載發展要素的主要空間形式。要按照客觀經濟規律調整完善區域政策體系，增強中心城市和城市羣等經濟發展優勢區域的經濟和人口承載能力”。

“特大型都市圈”、“灣區城市羣”概念，開始頻頻見諸媒體、評論。

伴隨着城市羣戰略發展從中小城市羣轉向特大型都市圈，“粵港澳大灣區”作為京津冀、長三角之後第三極，被提高到國家級戰略高度，定調為“千年大計”，對標的是硅谷、東京等世界級大灣區經濟發展極。

而這個千年大計的主角，正是深圳。

03

日益稀缺的土地資源

相比於特區建立之初，宛如一張白紙的深圳，如今已經形成了以製造、科技、金融為一體的成熟產業結構。

目前，深圳第三產業佔比超過60%，其中現代服務業佔服務業比重在70%以上。第二產業佔比約為40%，其中 ，先進製造業佔工業比重超過75%。

▼深圳第三產業GDP佔比依然在不斷提升

資料來源：Wind，國泰君安證券研究

2019年，深圳GDP總量約2.69萬億元，在全國位居第三位。以城市地均GDP來排名的話，深圳目前毫無懸念成為全國第一，19年深圳地均GDP達到13.48億元，是第二名上海的2倍之多，是中國單位面積經濟產出最高的城市（主要原因是深圳的轄區面積更小，不足上海的三分之一）。

這樣的成績或許不錯，但是如果對標世界級大灣區還遠遠不夠。

在《深圳不深沉》中，我們曾經分析過，深圳要發揮更大甚至龍頭作用，必須要改變當前深圳發展受本地地域較窄限制的現狀。

高漲的房價，只是深圳土地供給不足的一個側面反映。

比起深圳大量的上市公司、流入人口，深圳每年的新增商品房卻僅有4萬套左右，只有京滬穗的40%。存量房方面，深圳有220萬套商品住房，只有京滬的1/3、廣州的2/3。

房價，擠走的不僅僅是人才，還有產業。

2018年，華為將2700名員工，從深圳遷至位於東莞松山湖的新園區，並在隨後的3個月又進行了2次搬遷，共將12600人搬至東莞。

當記者向任正非提問，“您覺得深圳未來的危機在哪裏？”

任正非説，

“……會分散，會去低成本的地方。高成本最終會摧毀你的競爭力。而且現在有了高鐵、網絡、高速公路，活力分佈的時代已經形成了，但不會聚集在高成本的地方……”

04

四十不惑

不過，製造業外遷映射出的，並不一定是深圳的沒落，也可能是深圳的升級。

產業遷移是一個城市（國家）強大過程中不可逆轉的產業趨勢，而邁過四十週歲的深圳，正在從一個世界工廠，逐步轉型為科技+資本驅動的城市。

如任正非所説，深圳的地理空間雖然是有限的，但是思想的空間確是無限的。深圳最寶貴的不是土地，而是培育創新的土壤。

# 創新中心

截至2019年底，深圳擁有國家、省、市級重點實驗室、工程實驗室、工程（技術）研究中心和企業技術中心等各類創新載體達2260家，與5年前相比實現了翻番，其中，國家級118家、省部級605家，覆蓋了國民經濟社會發展主要領域。

值得關注的是，深圳圍繞第三代半導體、人工智能、腦科學等前沿領域，設立了13家基礎研究機構。

# 金融樞紐

金融資本，已經成為推動深圳持續創新的新生力量。

19年2月，中共中央、國務院印發的《粵港澳大灣區發展規劃綱要》中指出，要支持深圳依規發展以深圳證券交易所為核心的資本市場，加快推進金融開放創新：

1、支持內地與香港、澳門保險機構開展跨境人民幣再保險業務。

2、不斷完善“滬港通”、“深港通”和“債券通”。

3、支持符合條件的港澳銀行、保險機構在深圳前海、廣州南沙、珠海橫琴設立經營機構。

# 空間擴容

“深、莞、惠”深度一體化，將帶動兩地的創新發展、產業對接、人口疏散，作用或可以視同為“深圳擴容”。

▼深莞惠一體化加速進行

圖片來源：南方日報，國泰君安證券研究

我們認為，大都市圈內一體化，甚至重劃行政區並非不可想象，三地共振，對完成粵港澳大灣區經濟融合的第一步起到重要作用。

以上內容節選自國泰君安證券已經發布的研究報告《深圳特區40週年：粵港澳大灣區改革新台階—國君宏觀區域經濟研究系列（一）》及公開信息，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。若因對報告的摘編產生歧義，應以完整版報告內容為準。

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