奈飛二季度業績“高增”：海外流媒體戰火不休_風聞

文|韓志鵬

新冠疫情黑天鵝下，奈飛交出了一份業績亮眼的財務答卷。

北京時間7月17日，奈飛發佈2020財年第二季度財報。本季度，其實現營收61.48億美元，高於分析師預期的60.8億美元，同比增長24.9%；淨利潤達到7.2億美元，同比大增166%。

業績利好之後，奈飛盤後股價反而大跌9.07%，原因或許是管理層預期第三季度訂閲用户僅將新增250萬，遠低於分析師預期的527萬。

一喜一悲之間，奈飛在焦慮什麼？

突如其來的新冠疫情確實對奈飛是重大利好，但自去年開始，海外流媒體賽道變得異常擁擠，迪士尼、蘋果等紛紛入局，誓要與奈飛搶食市場蛋糕。

無論是用户數量還是全球市場規模，奈飛都領跑流媒體賽道，但疫情過後，流媒體競爭勢必會不斷加劇，手握重金的“眾神們”相互攻伐，奈飛給出悲觀預期也不例外。

四面楚歌之時，奈飛該如何應對？

意外良機

毋庸置疑，新冠疫情絕對利好奈飛。

先看營收、淨利潤、用户三大指標。二季度，奈飛營收61.48億美元，同比增長24.9%，環比增長6.59%。分地區看，北美（美國和加拿大）地區貢獻了最大營收，佔比接近50%達28.4億美元。

另外，營收的主要增長來自EMEA地區（歐洲、中東和非洲）以及亞太地區；前者本季度營收18.93億美元，同比增長43.5%；後者Q2營收5.69億美元，同比增長63%。

淨利潤方面，奈飛本季度淨利潤達7.2億美元，創下歷史新高，同比大增166%；運營利潤達13.58億美元，同比增長92.35%；運營利潤率達22.1%，首度突破20%的大關。

營收淨利雙增之下，奈飛訂閲用户也在跨越式增長。二季度，奈飛的全球付費用户數達1.93億人，同比增長27.3%；全球付費用户淨增1009萬人，連續兩個季度新增超過1000萬人。

再分地區看，EMEA地區依然增長強勁，Q2付費用户達6148萬人，較上年同期的4423萬人增長39%；亞太地區同樣如此，本季度付費用户（2249萬人）同比增長73.8%。

不難理解，伴隨全球疫情爆發的，是數字娛樂的猛增。

同時，自今年一季度開始，奈飛現金流“轉正”。本季度，奈飛自由現金流達8.99億元，不僅由負轉正，且同比大增251%，創下上市以來新高。

奈飛2020Q2營收、淨利潤、營業利潤率、自由現金流，地歌網製圖

透視奈飛財報，現金流“轉正”、多項業績利好，這是疫情產生的力量。一方面，上半年用户被迫居家隔離，流媒體成為大眾娛樂必選項；僅在今年一季度，奈飛的訂閲會員就新增1580萬。

做空機構Wedbush在7月10日到12日對奈飛使用情況進行調研，受訪的1315名用户中，50%表示奈飛是他們最喜歡的視頻平台，其中8%是過去90天內的新用户。

另一方面，奈飛在今年上半年持續輸出原創優質內容，包括《養虎為患》《太空部隊》《雪國列車》等美劇，以及真人秀《欲罷不能》和傑瑞·宋飛的單口喜劇節目。

在海外，奈飛面向韓國市場推出新一季《李屍朝鮮》，而平台上最受歡迎的非英語內容《紙房子》（西班牙），也在今年4月播出第四季。

疫情影響疊加優質內容，奈飛想不增長都難。

深入來看，疫情期間，遊戲、短視頻紛紛迎來增長良機，而在海外，流媒體賽道還有蘋果、迪士尼等巨頭，為何交出亮眼的財報卻是奈飛？

表面上，迪士尼、蘋果的主業並非流媒體，疫情也對其實體經營產生了巨大沖擊；但實質上，業績高增源自奈飛長期以來建立起的內容護城河。

地歌網此前文章曾分析稱，“營收=用户數X訂閲費”就是奈飛模式，這一商業模式足夠簡單，背後則是奈飛每年上百億美元的內容投入，以及不斷累加的長期負債和持續負值的自由現金流。

高投入之下必然有高回報，經過從本土到全球、從採買內容到原創內容的擴張，奈飛已然是國際流媒體巨頭，原創作品也被冠以“奈飛出品、必屬精品”的標籤，奈飛CEO哈斯廷斯還曾表示，未來奈飛將是全原創平台。

更關鍵的是，長期燒錢砸內容幫助奈飛培養起流媒體消費習慣，不斷搶佔用户心智的同時也將全球影視從業者吸納進奈飛體系，消除傳統影視業對奈飛的偏見。

“用户付費觀看—持續產出優質內容”，奈飛打造出這一業務正向循環，並在滾雪球的過程中不斷擴大市場規模，逐步夯實商業護城河。

同時，奈飛還將長期堅持內容投入，今年一季度其宣佈了10億美元的借貸計劃，並會在內容上砸下160億美元的預算。

這或許是奈飛Q2業績高增的本質原因。

不過，奈飛也別高興得太早，新冠疫情利好全球流媒體行業，這對身處其中的奈飛既是機遇，也是挑戰。

眾神之戰

2019年起，海外流媒體的“眾神之戰”就已開打。

去年下半年，迪士尼、蘋果相繼推出自家流媒體服務，並將砸下重金建設內容；蘋果的內容預算將達60億美元，擁有Prime的亞馬遜也將投入50億美元用於內容建設。

在流媒體的內容戰爭中，沒有一家平台甘心落後。亞馬遜將於下半年推出熱門劇集《黑袍糾察隊》的新一季；蘋果TV+日前上線的電影《灰獵犬號》在海內外收穫一致好評，截至目前，該片在豆瓣上共有2.2萬人標記為“看過”，評分8.3分。

流媒體競爭中的重要一極——Disney+，也原定於上半年上線一批漫威系列衍生劇，而截至今年一季度，在學校停課期間，美國有10歲以下兒童的家庭中，50%都訂閲了Disney+。

到如今，算上剛於6月上線的環球影業流媒體服務“Peacock”，美國市場共有8家流媒體平台一決高下，流媒體“眾神之戰”的局面極為膠着。

美國市場主要流媒體平台

顯然，奈飛處於的競爭環境也不容樂觀。

如前所述，奈飛深耕內容領域多年，但競對迪士尼、HBO等同樣積累了豐富的片源和內容製作經驗；蘋果、亞馬遜則通過不同軟硬件入口，沉澱了海量用户規模。可以看出，在流媒體賽道上，各家都有“一技之長”。

另外，在內容戰爭中，各家也不惜砸重金買優質內容、簽約頂級導演和演員拍攝優質內容，畢竟用户跟隨好內容走；而在視頻網站面臨“播放器化”的風險下，奈飛的內容成本恐將持續走高。

長期來看，奈飛業績還會承壓。

如何破局這一現狀？地歌網在《奈飛度週期》一文中分析到，過去奈飛走垂直路線，做深做大內容，這亦是眾多美國企業的商業路徑，即追求“局部專業化”，擅長對某個領域不斷深耕。

不過，爆款內容頻出的奈飛，至今的IP儲備還是短板，對細分內容（脱口秀、動畫）的佈局也仍在補全中。所以，現在奈飛的市場規模足夠大，但商業蛋糕還不夠大。

反觀迪士尼，從動畫到真人電影，從內容到實景娛樂，如今的迪士尼已經不能簡簡單單地被稱為“影視公司”；以此觀之奈飛，其同樣可以將系列優質內容轉化為IP，通過衍生內容及產品的售賣，延長商業價值鏈條。

奈飛高管此前曾表示，公司參與的是爭奪用户“娛樂時間”的競爭，這包括傳統有限電視、視頻遊戲等。這句話的背後深意在於，用户時間精力有限，即使能持續輸出優質內容，也難逃用户被不斷分流的現實。

因此，僅停留在原創內容端，奈飛與其對手的競爭將無休無止，因為同維競爭難分高下；而IP效應往往能長期留存用户，觀眾對此類內容有更高忠誠度，就像奈飛目前最受歡迎的劇集，是1990年就首播的《宋飛正傳》。

所以，IP本就是慢生意，奈飛未來要打一場持久戰。

另外，在北美本土市場增速放緩時，奈飛正持續加碼全球化，探索更廣闊的流媒體市場，包括印度、東南亞、日韓，和幅員遼闊的中國。

最新消息是，奈飛購買了中國電影《征途》的流媒體版權，並定於7月24日同步愛奇藝進行全球線上首映，這對國內電影而言實屬首次。

政策阻力之下，奈飛想叩開中國大門並不簡單，但長期來看，全球市場有望成為奈飛的發力重心，這也是避險本土激烈競爭的路徑之一。

因此，疫情為奈飛帶來的短期利好過後，管理層對下一季度會員增長給出了低預期，這或許意味着，奈飛的競爭壓力不僅來自外部競爭，更來自內部的增長焦慮。

顯然，在接下來北美流媒體的“眾神之戰”中，奈飛的發展重心更應向全球化、做深IP等方向傾斜，當各家平台依舊處於內容投入的同維競爭中，奈飛能否實現升維佈局將極為關鍵。

這也將決定奈飛能否繼續領跑流媒體賽道。