“迷失”在資本市場的步長製藥_風聞

中訪網財經（楊劍）7月7日，步長製藥發佈公告，公司擬以2175.23萬元的價格，將其所持有的湖北步長九州通51%股權轉讓給九州通。該公司由步長製藥和九州通共同設立，2017年12月，步長製藥以9376.248萬元的價格，認購4998萬元新增註冊資本，佔股比例為51%；九州通以7132.552萬元的價格認購3802萬元新增註冊資本，連同九州通已持有的1000萬元註冊資本，合計持有4802萬元註冊資本，佔股比例為49%。公司原計劃合作開發醫院藥房託管業務，按照雙方合作設定，合作期限暫定為十年。

而現在才與九州通“牽手”不到三年，還遠未到“十年之約” ，就匆匆“分手”，成為了彼此的“路人甲”，可怎麼看都有一種“被迫”的成分。在國家推動“醫藥分開”背景下，藥房託管衍生出了變相的“以藥補醫”，各地監管部門開始陸續出台政策禁止藥房託管。政策突變、藥房託管遭禁，步長製藥最終不得不選擇剝離藥房業務。

2018年11月，在湖北步長九州通正準備大展拳腳的時候，國家衞健委、國家中醫藥管理局聯合印發了《關於加快藥學服務高質量發展的意見》。明確規定公立醫院不得承包、出租藥房，不得向營利性企業託管藥房。政策變化對企業佈局產生了重大影響，湖北步長九州通戰略業務也隨之變化，其醫院藥房託管業務模式調整為專業藥房業務模式。全面推進部署專業藥房業務，雙方擬合資創立“九步”大藥房品牌，共同開展連鎖業務。

2018年9月13日，步長製藥發佈公告，湖北步長九州通擬在全國31個省份與其他有關各方共同投資九步大藥房（連鎖）有限公司。預計對外投資42家“九步大藥房”，平均每家投資金額不超過200萬元，湖北步長九州通持有每家“九步大藥房”60%-70%的股權，預計該投資數量在2018年12月增加至50家。此後，步長製藥也未再單獨發佈過公司與九州通的合作進展，直至此次股權轉讓。

不過，根據步長製藥2019年財報顯示，公司應收帳款項有1238.6萬元的投資額，系步長九州通對藥房的新增投資額。但步長製藥在2019年未對湖北步長九州通實施任何投資，由此可見，湖北步長九州通2019年業務尚未全面開展。

另外，據2019年財報顯示，步長製藥的銷售費用高達80.8億元，遠高於行業平均值。其中“市場、學術推廣費及諮詢費”佔到94.66%，達到76.49億元。而研發費用僅為5.05億元，僅佔總營收的3.5%。可令人奇怪的是，公司的銷售費用常年居高不下，卻並沒有換來業績的高增長，其核心產品——丹紅注射液、腦心通膠囊、穩心顆粒三款主要產品銷量卻是連續三年的下滑。如此的輕研發重銷售，看來“步長”仍然是以前的那個“步長”，並沒有“質”的變化。

曾因銷售費用畸高，2018年步長製藥剛遭到上交所的問詢，2019年公司銷售費用卻不降反增，甚至變本加厲。去年，財政部曾對藥企的銷售費用進行過專項檢查，檢查的重點包括是否存在以諮詢費、會議費、住宿費、交通費等各類發票套取大額現金的現象。嚴查醫藥公司通過市場及學術推廣費來掩蓋其商業賄賂費用。

據不完全統計，近些年來步長製藥及其高管已經多次捲入行賄受賄案件中，除醫藥代表接連不斷爆出行賄案件外，步長製藥的創始人趙步長、現任董事長趙濤兩父子均陷其中。為大眾所知曉的是，步長製藥創始人、原董事長趙步長為使其核心產品腦心通從地方標準提升國家標準，向原國家食品藥品監督管理局局長鄭筱萸行賄。而因接受數家的藥企賄賂，鄭筱萸後來還被執行死刑；去年步長製藥董事長趙濤花費650萬美元送女兒上斯坦福大學，但因涉嫌招生舞弊而致其女被斯坦福大學開除的事件……樁樁件件，至今都還歷歷在目。顯然，曾經那個要做“中國的強生，世界的步長”在資本市場早已“迷失了自我”。

雖然這些年，步長製藥一直在轉型的路上“四處碰壁”，但不得不説，除了轉型步長製藥也沒有別的更好的路可走了。在當前的行業局勢下，中成藥在政策的夾擊下，尤其是中藥注射液不良反應頻發，成了被嚴格監管的對象。包括為步長製藥淨利潤貢獻過半的丹紅注射液在內的中藥注射劑也被多個省份納入重點監控藥品目錄，並被嚴格監控、限制使用，面臨停用風險。在核心產品被“封殺”、產品市場競爭力減弱、研發不足和政策風險疊加的情況下，步長製藥轉型之路即使再難，也只有硬着頭皮往下走。但願步長製藥能趕在全面風險爆發之前，早日找回那個“曾經的步長”，迎來新的發展機遇，從獲新生。