勤上股份與龍文教育一同駛向“無人區”_風聞

於勤上股份而言，接下來的半年將是一道無比艱難的選擇題。

撰 文 | 靳衞星

數次延期後，勤上股份終於在6月底發佈了2019年年報。

但這份年報並未因延遲發佈而變得好看。報告指出，2019年勤上實現營收12.53億元，同比下降3.47%；期末總資產44.66億元，較期初下降15.86%；報告期末歸屬於上市公司股東的淨資產為35.55億元，較期初下降9.65%；歸屬於上市公司股東的淨虧損為3.73億元，較2018年虧損同比收窄70.15%；報告期末，經營活動的現金淨流出為2.17億元，較2018年同期擴大了52.55%。

財報發出的同一日，勤上發佈《關於公司股票被實施退市風險警示暨停牌的公告》指出，由於勤上2018年度、2019年度連續兩年的歸屬於上市公司股東的淨利潤為負值，深交所將對勤上實施“退市風險警示”的特別處理。7月1日起，將由“勤上股份”變更為“ST勤上”。

這也意味着，於勤上股份而言，接下來的半年將是一道無比艱難的選擇題。

盈利能力面臨嚴峻挑戰

儘管面臨退市的風險，勤上在2020年的業績表現也並未出現明顯好轉的跡象。2020年一季報顯示，報告期內勤上實現營收2.38億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤為-64.88萬元，相較於去年同期下降124.15%。經營活動產生的現金流量淨額為-8026萬元，較去年同期下降98.97%。

結合受新冠肺炎疫情影響，根據政府統一安排，龍文教育線下網點一季度全部停業的情況，勤上在今年一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤由盈轉虧、經營活動產生的現金淨流出持續擴大，其未來的發展任務相當艱鉅。

為爭取摘帽，勤上股份表示，董事會正在積極主動採取措施，爭取實現2020年扭虧為盈。具體措施主要有5條，其中包括提升主營業務的盈利能力；強化成本費用管控、減低運營成本開支；以財務管理為重點加強公司管控，對客户應收款項予以催收、儘早回收資金；加強內控自查；集中現有資金，發揮核心業務優勢，提高盈利能力。

勤上股份以LED照明發家。2011年11月,彼時的勤上光電在深交所掛牌上市,成為業內一家以大功率LED為主營業務的上市公司。

然而，勤上近5年的業績表現讓人堪憂。收購龍文教育後，2017年成為勤上業績表現最亮眼的一年。無論是16年，還是18、19年，其業績都在下滑。營收和毛利潤在18、19年連續兩年下滑，其中2019年實現毛利潤2.1億元，都不及其在2015年（2.41億元）的表現。歸母淨利潤更是連續兩年大幅虧損，其中2018年最為嚴重，虧損高達12.5億元。毛利率連續4年下滑，淨利率連續兩年為負。勤上的盈利能力面臨嚴重挑戰。

另外，對比勤上近5年的成本費用可發現，其成本費用基本保持在一個浮動較小的水平線上；尤其是18、19兩年。換句話説，其成本費用在2020年降低的空間可能相當有限。成本下降空間非常小，但盈利於疫情期間遭受重創——2020年的勤上股份，其發展前景已蒙上了一層陰影。

圖片來源：東方財富網

扶不起的龍文教育前路堪憂

勤上2019年年報顯示，報告期內勤上教育培訓業務實現營收6.37億元，同比降低7.82%，但營業成本卻同比提高了5%。教育培訓業務的毛利率為15.13%，同比2018年減少10.37%，甚至還不如其傳統的半導體照明業務毛利率高。——龍文教育再一次辜負了勤上的厚望。

2016年前後，光電業務下滑，勤上轉而進軍教育行業。2016年1月18日，勤上股份以14.17元/股的價格，發行1.06億股，並支付現金5億元，共計作價20億元以30倍市盈率併購K12課外輔導巨頭龍文教育。

彼時，龍文年入7億元、淨利潤8700萬元。作為高溢價的一種補償，龍文承諾2015年-2018年共完成不低於5.6億元的淨利潤，否則龍文原股東將以現金方式補償勤上股份。公開數據可見，2015-2018年，龍文教育實現淨利潤合計為2.95億元，相較業績承諾的5.64億元，完成率僅為52.24%。

龍文教育連續“馬失前蹄”，使得勤上股份被迫一再商譽減值，最終造成鉅額虧損。2016年的一次減值，勤上股份一把抹去4.2億元商譽，錄得4.3億元淨虧損。2019年5月，勤上再次啓動大規模商譽減值。這一次，資產縮水高達13.4億元。

儘管，勤上股份在年報中指出，“採用多元化發展戰略,紮實穩步發展線下教育的同時逐步推廣線上教育,為廣大中小學生提供適應‘互聯網+’時代需求的在線教育服務,逐步實現線上+線下(OMO)運營方向的轉型。公司對教育行業的前景充滿信心。”

但大規模的教培整改、原管理團隊淡出+師資出走、持續數年的天價訴訟，實質上為龍文教育的未來罩上難以揮散的陰影。

縱觀整個教育市場，疫情之下，在線教育大幅發展，以線下一對一K12輔導為主的龍文教育，其在線上的發力目前還沒有表現出很強的盈利能力，其整體業績表現依然糟糕。未來的市場能夠回到線下的還有多少？龍文教育還剩下多少市場博弈能力？後續還有多大的上揚空間和增長幅度？都值得打上一個個大大的問號。

勤上股份未來半年的摘帽之路註定艱難。

縱觀A股教育概念股摘帽的方式，前有紫光學大收縮擴張速度、降低成本、增加小班課以實現扭虧為盈；後有貝因美通過變賣房產、場地、子公司等藉以摘帽。接下來，勤上是否可採取相似途徑摘帽，尚未可知。

值得一提的是，就在6月29日晚間勤上股份發佈公告稱，終止收購愛迪教育100%股權。2016年12月，勤上股份籌劃通過子公司合明創業，以現金形式收購愛迪教育100%股權。公告顯示，由於外部形勢變化較大，勤上股份與交易對方在境內交易方案未達成一致意見，後續未簽署任何新的協議。經協商一致，各方同意終止本次收購事項。勤上股份就本次收購愛迪事項實際支付7.9億元，協議終止後也將按照約定全額分批退回。

勤上股份壯士斷腕之舉能否為其贏得機會，明天其命運將如何走向？讓我們拭目以待。