怎麼欠的債？_風聞

無“獨”有偶

最近一則在貴州獨山縣拍攝的視頻引起了強烈的反響，該視頻來自國內某政論新媒體團隊，內容是獨山縣這樣一個人口不到40萬的貧困縣，是如何欠下400億的債務，這些錢又被用在了哪些工程項目上。

獨山縣欠下400億元債務的事情其實也不是新聞了，我們在之前的《基建狂魔的體面退場》裏就曾提到過，獨山縣大量負債，建造了“天下第一水司樓”、高爾夫球場等浮誇的建築。大搞形象工程的縣委書記被免職時，獨山縣債務高達400多億元，絕大多數融資成本超過10%，相比之下，獨山縣每年財政收入還不足10億元。

不過，儘管早就知道獨山縣欠下了鉅額債務，但獨山縣那些工程項目在被拍成視頻後，還是給人以相當震撼深刻的印象，巨型建築的衝擊力，不是簡簡單單400億這個數字能夠相比的。

視頻中還提到，獨山大規模舉債並不是個例，它隔壁的三都縣也欠下了百億債務。在視頻之外，整個貴州的各個縣級單位也大多有這麼一屁股東西，可謂聞者落淚。

**但是大家心裏應該都清楚，舉債搞建設是地方政府的常態，有一屁股債的又何止貴州呢？**只是因為貴州本身稟賦和底子比較差，債不容易償還，被集中曝光了而已。而在全國地方政府普遍如此操作的過程中，建設效率低下、投資浪費的事例其實不少，我們在《你的家鄉在萎縮嗎？》裏就曾寫過，截至2016年，省會城市平均規劃4.6個新城，地級城市則為1.5個。但要達到這些新城的規劃目標，總共需要34億人口。

**規劃是規劃，落實是另一回事。**但是城市化進程城中，確實存在着土地城市化速度快於人口城市化速度的現象。

這裏的土地城市化是指城市用地規模的擴張，人口城市化是指城市人口的增長。2001-2015年土地城市化年增速幾乎每年都高於人口城市化年增速。

**☉**數據來源：土地財政與城市用地規模及人口增長聯動關係區域差異

也就是説，**城市人口的增長，是跟不上城市用地規模的增長的。**這裏的城市人口是指有城市户口的人，畢竟沒有城市户口的農民工是享受不到城市的福利待遇的，也就不算是有效的城鎮化人口。

我們之前在《最後的猛藥》裏提到過，想要刺激經濟發展，放寬城市落户是必要時刻可以拿出來的辦法。那篇文章評論區很多讀者朋友表達了這樣的擔憂：人進城了，社會福利跟不上怎麼辦？教育、醫療、住房等資源城市也很緊張啊。

這個思考方向是對的，其實還可以更深入一點：既然城市用地規模增長快於城市人口增長，這就説明城市的建設面積跟得上，那教育、醫療、住房等資源怎麼就跟不上了呢？

這樣的城市化，就是考慮城市用地擴張多，考慮民眾生活福利較少的城市化。這也和過去幾十年以經濟建設為中心，講求效率，較少考慮福利的方針有關。在經濟飛速發展的時代重積累輕享受也不能説有多大問題，畢竟全國上下都這麼玩，不少地方玩得也很好，經濟發展速度很快，積累的債務也能還個七七八八。但隨着這種思路被無限制地普及，問題也就出現了。

地方經濟發展

改革開放之後，以經濟建設為中心的方針讓官員考核的重點變成了經濟發展，GDP增長率、財政收入增長率等成為官員晉升的核心指標， 地方官員也因此而展開了“晉升錦標賽”。

最初“晉升錦標賽”體現在各地為了發展經濟，競爭很快導向無序化，大搞重複建設，樹立地方保護主義。比如在九十年代中期，全國生產空調器的廠家有70多家，年產能力在5000以下的生產廠家多達43家。

當時中央和地方的財政收入比達到3:7左右，中央政府財政負擔過重。各地地方保護主義嚴重，中央難以干涉，只能想辦法先收回財權。

1994年，時任國務院副總理力推分税制改革。為了力推改革，他還親自跑去各地方説服地方領導削減地方財權。

當時消費税的全部、增值税的75%劃歸了中央收入，後來所得税收入中的60%也劃歸了中央。這讓中央財政收入佔到了全國財政收入的一半以上。

與此同時，中央和地方的事權也劃定了：中央政府主要承擔全國性公共事務，包括國防外交，中央統管的基本建設投資等；地方政府則負責地方性公共事務，如本地行政管理，公共安全，基本建設，城市維護和建設，文化教育，衞生事業等。

這就意味着地方財政收入降低到總的公共財政收入一半左右，地方財政支出卻高於總的公共財政支出的八成。

**☉**數據來源：為什麼中國的城鎮化是人地非協調的？——土地財政與土地金融耦合下地方政府行為的視角

這就意味着，在“競爭錦標賽”之餘，地方政府還面臨着“財政錦標賽”，想辦法開拓財政收入來源，以應對增長的財政支出。

分税制之後，地方政府的税收收入來源主要依靠增值税、營業税、企業所得税等主要税種，由於企業所得税和增值税與企業投資規模直接相關， 而營業税主要來源於建築業和房地產開發行業， 那麼地方政府想要獲得更多財政收入，創造更多GDP，唯一的辦法就是招商引資，大搞城市建設。把城市的基礎設施建設起來後，方便招商引資，也方便房地產增值，對舒緩財政壓力是一箭雙鵰的舉措。

另一方面，為了成功招商引資，土地就成為地方政府可供利用的籌碼。想要吸引投資，就要給工業降成本，吸引工業企業，地方政府還往往劃出大片工業用地，工廠的地價可以壓低。

相比之下，居住用地的出讓速度是很慢的，而且這麼做居住用地還能賣上價，這就推高了地價，房價就不會便宜了。

但是，這種發展模式也就意味着，地方政府的基礎設施建設也就主要在修路和三通等能讓土地增值、能吸引外部投資的基礎設施建設方面，而容易忽略教育、醫療這些不能在短期拉昇GDP的部門。

這樣的城鎮化，一開始對外部投資有好處（顯著降低了其拿地成本，基礎設施建設也對其有利），也對本城是有户口有房的居民有利（搭上了城市發展的順風車，財富增值，還能享受城市的福利）。但是對於外來想要落户也沒有房子的人來説，是相當痛苦的，因為他們很快會發現，無論自己怎麼努力，也買不起城裏的房子，更難以享受城市福利，最終這可能阻礙他們落户——這也就是為什麼土地城市化速度快於人口城市化速度。

土地財政正向循環

儘管有着諸多問題，依託這套模式發展之所以還能得到普及，則是因為它確實也有很多成功案例。

**地方政府有了土地這塊財源，就會想方設法將其變現。**比如地方政府可以通過土地招、拍、掛和協議批租等方式擴張城市空間， 徵用大量城郊以及農村的土地， 進行“低價徵地、低價補償與高價出讓”， 獲取大額土地出讓金收入。土地出讓金收入成了地方公共財政收入的一大主要來源。

**☉**數據來源：為什麼中國的城鎮化是人地非協調的？——土地財政與土地金融耦合下地方政府行為的視角

轉讓後得來的財政收入，投入到城市基礎設施建設中去，可以吸引外來投資獲取更多財政收入；也可以讓土地增值，進一步讓未來的財政收入變多；還可以通過土地抵押與擔保， 利用融資平台進行融資，直接獲取現金流，繼續投入到基礎設施建設中去，成為一個正向循環過程。

而抵押土地，商業銀行可以獲取地方政府的擔保，發放了信用等級較高的貸款， 並且通過和地方政府的友好合作，也可以獲取地方政府的大量政府存款等支持。銀行也希望基礎設施建設不斷完善，完全不希望地價下跌以至於無法還貸款。

這個過程中，投資的企業、地方政府、銀行都獲得了好處，也不希望停下來。

但這麼玩的前提是，地方政府真的能招到商，引到資，扶植起本地有競爭性的產業。

比如之前在獨山大力舉債的潘書記，以前在江蘇南通海安縣經濟技術開發區工作，海安縣經濟技術開發區正是通過大規模舉債，上馬了許多基礎設施項目，招商引資，到 2010 年成為江蘇沿海發展速度最快、發展質量最好、發展潛力最大的開發區。潘書記在海安幹出一番業績後，就被當成優秀幹部跨省引進到了獨山縣。

於是就有媒體評論，潘書記沒有考慮到交通區位、產業基礎等不同，直接把海安的一套複製到獨山。其在獨山改革的重要推手就是實施全民招商引資，促進獨山“大建設、大發展、大跨越 ”。

海安位於東部沿海，又是在工業基礎雄厚的江蘇，招商不算困難。可是獨山位於西南山區，招商引資就不那麼容易了。把東南沿海的那套發展模式生搬照抄到西南山區，扶持不起來優勢產業，反而容易欠下債務。

這話裏話外的意思，潘書記欠債還算是情有可原。**但不管怎麼説，一個40萬人的小縣城欠下400億還是有點誇張的，何況建設的“水司樓”等建築，跟在江蘇劃工業園區招商也有本質的區別。**這很難不讓人懷疑這一切背後還有更深的水。

好多債

根據獨山縣的情況通報，截至2020年6月末，獨山縣政府債務餘額135.68億元，三都縣政府債務餘額97.47億元，其餘為企業債務等。

也就是説，政府性債務還有135億以上，這部分債務根據媒體的報道，是在2018年當地一方面嚴格落實“七嚴禁”，嚴控新增債務，完成2014年底以前存量債務置換，綜合債務率穩步下降；另一方面，通過展期談判、爭取財政資金、對接銀行貸款、土地出讓收益、規範融資和項目建設等方式，有效緩釋和防範了到期債務風險。

**但後面那句“其餘為企業債務等”就有些模糊，不知道還有多少。**而且這企業債務估計也是當地地方政府融資平台欠下的，這種債務眾所周知，借出去的時候可是認為有政府兜底的，如今説是“企業債務”，債主們八成是被耍了。

通過地方政府融資平台欠下的債務，地方政府的確可以説這不是政府債務，但這些錢已經積累到了一個相當大的數量，要是這種債務暴雷，很多理財工具的底層資產都不保了，那可是重大風險。

前段時間財政和央行關於“財政赤字貨幣化”的爭論裏，支持財政赤字貨幣化的人認為，市面上已經存在有隱性的“財政赤字貨幣化”，也就是地方政府利用地方融資平台舉的債，中央最終是要兜底的，不如早點把牌明着打。

説明之前地方債務問題也確實把財政口整急眼了，都想到要打央行的主意了。

這還是疫情之前的事情。之後疫情來了，經濟增速減緩。為了刺激經濟增長，今年放水，專項債可是批下來了，新的債務問題又該怎麼辦呢？當然，現在要緊的還是兜底經濟，放水也是沒有辦法了。

話説回來，欠下鉅額債務也未必就很糟糕，只要有對應的優質資產作抵押就行了。土地財政正向循環裏，不斷升值的土地就成了主要的資產包用來抵押貸款。但是那些沒有吸引來投資，土地難以增值的地區又該怎麼辦呢？

這就是貴州問題的內核所在。貴州可以學發達地區的暴力增長模式，但是它並沒有足夠的優質資產來支撐這種模式。

當然，我們也沒有看低貴州的意思，畢竟這裏還有一件舉國聞名的超級核心資產。

去年12月25日晚間，貴州茅台酒股份有限公司公告稱，控股股東中國貴州茅台酒廠（集團）有限責任公司擬通過無償劃轉方式，將貴州茅台5024萬股股份劃轉至貴州省國有資本運營有限責任公司，佔貴州茅台總股本的4%。按12月25日貴州茅台1133.7元/股的收盤價計算，該部分股權市值569.57億元。

半年多過去了，如果按照本週五1648.05元/股的收盤價計算，這劃轉至貴州省國有資本運營有限責任公司的5024萬股股份就值827.98億元了。

這才是全省的希望和榜樣啊。

參考文獻

廳級縣委書記落馬 曾是跨省引進的優秀幹部|獨山|潘志立|貴州_新浪新聞 http://news.sina.com.cn/c/2019-03-20/doc-ihsxncvh4106682.shtml

“燒掉400億、2億建魔幻大樓”成爛尾工程，村民被迫離開土地，獨山縣債務陷困境 https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mjk0MDY5NjMyMA==&mid=2649416650&idx=1&sn=0c0e1f084708e4507b41ab208f12a4cd&chksm=9f66c3a5a8114ab3c098703b96bc37571da4122567eeae319170e1f6f3e68a40ec4f8d1f3436&mpshare=1&scene=1&srcid=0715r45jd9mv1vhSllvMQOjv&sharer_sharetime=1594810308848&sharer_shareid=308fbc0ddb0d4378e5c202a0730f79a1#rd

多地政府債務餘額大幅增長 貴州等三省債務率超警戒線 https://www.yicai.com/news/4720619.html

貴州茅台4%股份被無償劃轉給貴州國資公司，市值近570億_10%公司_澎湃新聞-The Paper https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_5338707

獨山縣政府性債務已減至140億，如何償債？ https://www.yicai.com/news/100700660.html

關於獨山縣三都縣有關歷史遺留問題整改工作的情況通報 http://www.dushan.gov.cn/xwdt/dsyw/202007/t20200716_61645817.html

馬萬里, 劉胡皓. 為什麼中國的城鎮化是人地非協調的?——土地財政與土地金融耦合下地方政府行為的視角[J]. 中央財經大學學報, 2018(008):113-120.

王玉波. 土地財政與城市用地規模及人口增長聯動關係區域差異[J]. 經濟地理, 2019(10).

本回完

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