到嘴邊的神州租車，上汽為什麼不要了？_風聞
BT财经-2020-07-21 08:56
消息公佈後，港交所宣佈神州租車和其債券、有關的所有結構性產品20日下午1時開始短暫停止交易，而繼續交易的兩隻美元債雙雙創下4月初瑞幸財務曝出醜聞以來最大單日跌幅。
上汽宣佈終止收購後，新浪財經發布獨家新聞稱，之前與神州租車簽訂了無法律約束力戰略合作協議的北汽集團擬重啓收購計劃。
下午三點半左右，香港wind通訊社又發佈新聞稱，神州優車“將在8月4日召開股東大會，公司擬以每股3.1港幣的價格向江西省井岡山北汽投資管理有限公司或其指定第三方轉讓其所持參股公司神州租車有限公司的不超過4.43億股股份”。該新聞似乎再次證實了神州租車將要投到北汽名下。
正式與上汽簽訂《收購要約》前，神州租車將轉手何人的猜測五花八門，攜程、吉利汽車都曾被傳要接盤。
神州租車與北汽簽訂戰略合作協議後，人們以為它終於定了去向，沒想到虛晃一招，一個急轉彎又投入上汽懷抱。眼看終於有着落了，神州租車卻再度迴歸遊離狀態。
運營方面無法達成的一致究竟是什麼？曾被“背叛”的北汽為何還急着收購？陸正耀和瑞幸咖啡對神州租車易主有多大影響？為何上汽剛剛放棄神州租車就宣佈繼續被北汽收購？
對神州租車之後的走向，我們不妨進行一下大膽猜測。
猜想一：神州租車是瑞幸第二？
據外媒報道，英屬維爾京羣島一家法院於7月9日批准了對陸正耀的家族信託公司Haode Investments Inc.進行清盤的申請，陸正耀可在 14 天內上訴。截至目前，他本人並未作出回應。
神州租車所在的神州系與瑞幸咖啡同為陸正耀創立，瑞幸和陸正耀面臨的麻煩對神州系影響巨大。
4月3日瑞幸自爆財務造假後，神州租車一日暴跌54.42%，而6月10日公告陸正耀辭去神州租車董事會主席及非執行董事職務後，神州租車當日漲幅達10%。
投資人苦陸正耀久矣，每次傳聞神州租車易主，股價都能往上突一突。
神州租車大股東神州優車截止發稿前仍未能提交2019年年報，並且自稱“由於疫情原因”變更了審計機構，這是否暗示神州優車和瑞幸一樣涉嫌財務造假？
如今，陸正耀的家族信託面臨清盤，這些與神州系相關的問題懸而未決，對接盤人來説不容忽視。
瑞幸通過燒錢走大規模、高體量、廣市場、低價格的規模化之路，其實是沿用了陸正耀建立神州系時的策略。在上市前神州租車現金流非常吃緊，但每年仍要投入近20億元添置車輛，上市後每年在新車添置上的鉅額投入更是有增無減。
復刻神州模式的瑞幸已經失敗了，似乎交不出年報的神州優車自曝財務造假也不遠了。
另外，7月13日瑞幸公佈了7月5日臨時股東大會的決議結果，陸正耀本人以及反對陸正耀的黎輝、劉二海和邵孝恆全部出局，陸正耀一方提名的曾英、楊傑兩名獨立董事任命均或通過，任命現公司CEO郭謹一（曾在神州租車擔任過陸正耀的助理）為新任董事長，並增加了劉峯和查揚兩名獨立董事。
陸正耀雖然退出，但新董事會多數成員都由他提名，媒體普遍認為陸正耀對瑞幸還有實際影響力。
神州租車4月7日曾發佈公告，以陸正耀早以不是執行董事為由，撇清了陸正耀與神州租車運營的關係。但瑞幸現在的局面，人們有理由懷疑，陸正耀在神州租車同樣只是表面辭職，實則暗中掌權。
也許這就是神州租車與上汽“運營方面無法達成一致”的原因？
猜想二：寶沃汽車惹爭議？
2018年12月，王百因的長盛興業出價39.73億元，向北汽福田購得寶沃汽車67%的股權，神州優車為長盛興業提供了24億元擔保和年利率為7%的4億元借款。
當時大家就已經心知肚明，長盛興業只是工具，真正要收購寶沃的是神州優車。
2019年3月，神州優車從幕後走到台前，用41.09億元受讓長盛興業所持全部寶沃汽車股權。
這次收購讓陸正耀實現了他完成買、賣、租、約、貸全汽車產業鏈佈局的夢想。
然而，神州系收購了寶沃之後，雖然讓寶沃有短暫的銷量提升，2019年寶沃汽車銷量為54528輛，同比增長65.68%，但是其中是否絕大部分銷量是神州租車採購帶來的，備受懷疑。
神州租車截至2019年12月31日的財報顯示，其前五大供應商佔其採購量約84%，而其中向最大供應商的採購量佔60.53%。“最大供應商”有很大可能就是寶沃汽車。
2019年神州優車中報提到，公司上半年虧損的6.53億元主要由於“公司聯合北京寶沃推出汽車新零售模式，當前正處於市場培育初期，公司在其渠道建設、品牌建設等方面的資金投入較大”。
要知道，2018年同期神州優車實現的是1.45億元淨盈利。而神州優車收購寶沃的公告中也顯示，2019年1月寶沃汽車的淨利潤為約-19億元。
太平洋汽車網數據顯示，今年上半年寶沃汽車累計銷量5012輛，假設下半年銷量維持現狀，則2020年銷售量只有2019年銷售量的1/4。
這意味着寶沃汽車目前已經不再擁有自己的工廠，而要向福田汽車租賃工廠設備。並且以資抵債後，寶沃還有數億元債務需要償還。
收購寶沃股權並沒有提高神州系的盈利能力，反而在神州系舉步維艱的時候加重了負擔。
但神州系決定硬着頭皮對寶沃汽車投資到底。
今年5月，神州優車公告稱，為促進寶沃新零售業務的開展，提升綜合競爭力，公司控股子公司寶沃融資擔保公司為客户向有關金融機構申請的貸款提供連帶保證擔保責任；公司董事會授權寶沃融資擔保公司2020年為客户提供的擔保責任餘額不超過人民幣10億元，每筆擔保不必提交公司董事會審議。
在信譽無限接近於0、現金流緊張、業績下滑之時，神州優車依然在寶沃汽車身上大筆燒錢，神州租車可能要繼續參與處理寶沃汽車的爛攤子，這也很有可能是上汽和神州租車的爭議所在。
猜想三：神州系背後資本作祟？
上文中提到，長盛興業做“工具人”幫神州優車購買寶沃汽車股權的過程中，39.73億元買入、41.09億元賣出，代持股3月淨賺1.24億元。
全國中小企業股份轉讓系統對此筆交易向神州優車發出詢問函，神州優車的回覆是兩次採用的估值方法不同，因為第二次估值時寶沃汽車“未來整體盈利預期較強”。
今年渾水針對瑞幸的做空報告中就提到了這筆交易。瑞幸爆雷後，陸正耀與王百因比同學關係更復雜的利益交織慢慢浮出水面。
瑞幸咖啡國際（香港）有限公司的秘書公司為GIL（HK）Limited，《中國經營報》稱其從香港公司註冊處查詢到，王百因在香港的MAANSPACE（HongKong）LIMITED的秘書公司也是GIL（HK）Limited。《中國經營報》還稱，撥通長盛興業的電話，接電話的是瑞幸咖啡前台人員。
陸正耀和王百因的關係只是神州系背後資本勢力的冰山一角。
前任華平投資中國區負責人、後短暫擔任神州優車副董事長、之後又參與創建並投資了瑞幸咖啡的黎輝應該是陸正耀身後最重要的資本推手。
2012年神州優車赴美上市失敗、負債率高達90%時，黎輝帶領華平投資投入2億美元，挽救神州租車於水火；他的大鉦資本是瑞幸最大的外部投資人，和瑞幸咖啡幾乎同時發展同時成立。
在去年36氪的獨家採訪中，黎輝自稱參與了瑞幸成立前關於市場策略、品牌策略、公司組織架構、融資戰略以及可能的上市戰略等所有關鍵問題的討論，“確實是非常深度地參與了整個公司，去參與打造這個商業模式”。
黎輝對陸正耀的評價也很高：“陸總當然是這個決定裏的關鍵因素。他是一個非常數據導向型的企業家，算賬很細；然後執行力極強；最後一點，在對行業洞察的基礎上，他是一個敢冒險的人。我認為他具備企業家應該具備的所有特質。”
4月22日，神州優車公告稱，擬轉讓關聯公司福建優車產業基金所持有的河北幸福消費金融股份有限公司的全部股權，而福建優車基金的實控人又是黎輝。
值得注意的是，2015年華平投資拋售了7.09%的股票，套現3.96億美元，3年盈利1.96億元；2020年1月8日，大鉦資本減持了瑞幸咖啡3840萬股，套現2.3億美元，已經賺回了當年的投資。
黎輝、華平投資、陸正耀在資本上的合作真正達到了共贏。
所以，華平投資此次率先提出購買神州租車的股權，極大概率並非雪中送炭，而是有它自己的小算盤。
而黎輝和“鐵三角”中另一人劉二海被劃為瑞幸造假事件中“反陸黨“，也很有可能是東窗事發後三人為了共同利益損失最小而上演的戲碼。瑞幸最新的調查結果稱，劉黎二人對造假事件並不知情，得以全身而退，為陸正耀東山再起打好了基礎。
借用渾水創始人卡森·布洛克的話説，黎輝和劉二海很可能才是瑞幸爆雷的問題所在。同樣有黎輝重度參與的神州租車當然要受到質疑。
至於“着急”的北汽集團，其董事長徐和誼與陸正耀、王百因同為北京科技大學校友，之前收購寶沃汽車股權就被坊間傳為**“校友的情誼”**。
加上神州租車股權或被用來抵寶沃欠北汽的債，北汽也有大力發展出行業務的計劃，北汽藉此機會低價入主神州租車，對陸正耀是雪中送炭，徐和誼又能順便“報恩”，看起來對誰都是再合適不過的買賣。
陸正耀身後資本勢力交錯縱橫，上汽的收購要約看起來只是精心策劃的“小插曲”。神州租車是否只是藉機炒高自己的加碼？要等下一個接盤人決定才能見分曉。
其實，神州租車自身的價值的確不小。
作為國內率先佈局個人長短租的企業之一，目前其車隊總車輛接近15萬輛，在國內300多個城市設有1100多個服務網點，個人客户超過千萬、企業級用户達到數萬家，是國內租車公司第一名。
國內租車市場佔有率分散，遠遠沒有達到發達國家頭部公司佔絕對主導的局面，市場發展潛力巨大。在很多租車公司都還在虧損的時候，神州租車已經實現盈利，競爭力極強。
