科創板一週歲，這份答卷你打幾分？_風聞
锐公司-中文财经期刊《商界》官方账号-全球发行量最大的中文财经期刊之一《商界》旗下平台2020-07-23 09:01
作者/ 梁 坤
編輯/ 崔小花
上市公司140家、總市值逾2.79萬億元、合計融資2179億元。
這是科創板在過去一年中交出的答卷。
一年前的今天，上交所大堂裏的一聲鑼響，點燃了沸騰的期待，不僅激活了蟄伏的發展潛能，也標誌着中國資本市場進入一個嶄新時代。
從設立的預期來看, 科創板被寄予了厚望。以國家戰略角度而言，它是落實創新驅動和科技強國，推動中國邁向高質量發展的重要舉措，也是支持上海國際金融中心和科技創新中心建設的重要組成部分。
而從資本層面來看，科創板的設立，是支持科創企業的快速成長，破解科創企業融資困局，提高服務實體經濟的能力，更要為中國資本市場改革提供可複製的經驗和可效仿的制度變遷路徑。
科創板有沒有踐行其預設的目標？不斷刷新的數字，檢驗了科創板的成色。
這一年中，太多明星公司紛至沓來，各種改革舉措次第花開。
中芯國際、寒武紀等6家公司市值突破千億，科創板成為名副其實的“千億公司”製造機。同時，科創板也展現出極強的包容性，向虧損中的公司、同股不同權公司、紅籌企業打開大門，資本市場期待已久的新政在科創板找到了理想的“試驗田”。
什麼才是科創板最大的成就？
市場普遍認為，科創板開市一週年以來，其最大的成就、最大的制度創新就是 試點了股票發行註冊制。 在證監會“核准發行”到“同意註冊”這兩種表述中間，培育了一項歷史性的轉變。
改革，要在歷史中方能彰顯其意義。在我國證券市場發展初期，為了保護投資者，培育健康的股市，採取了在以往的核準制中，監管部門是股市的“大家長”。審核權，發行權均掌握在其手中，這樣的後果是導致股票發行週期過長、通過率低、隱性門檻高，甚至是羣裏尋租等弊端。
實踐中，因發行條件過多過嚴，導致發行效率低下，發行流程具有極大的不確定性，資本市場難以滿足不同行業、不同類型、不同發展階段企業的融資需求，尤其是對創新、創業企業的支持力度遠遠不夠。
而採用註冊制後，證券監管機構主要依據信息披露原則進行形式審查，僅要求證券發行人真實、準確、完整地披露公司信息，使投資者可以獲得必要的信息對證券價值進行判斷，並作出是否投資的決策，證券監管機構對證券的價值好壞、價格高低不作實質性判斷。
這樣一來，交易所審査的人才專業度、對市場的瞭解度等優勢便更加凸顯，有利於市場的良性運行，也減少發行審核領域的行政干預，發揮出市場在資源配置中的決定性作用。
不能迴避的高估值
可能性值多少錢？
科創板上市公司的股價表現給出了答案。 截至7月21日，科創板上市企業平均市盈率99.48倍。 最高市盈率的公司是國盾量子，高達574.97倍。市盈率超過100倍的公司，在科創板有56家；從股價上來看，據wind統計，以7月21日的收盤價計算，科創板133家上市公司股價相比發行價全部實現上漲，其中，89家漲幅超過100%。
而股價火爆相對的卻是並不樂觀的利潤。 2019年淨利潤過億的科創板上市企業只有53家。業績，在投資者心中一直是衡量企業的黃金標準，而科創板重塑了企業的估值方式。
尤其是將A股和港股放在一起對比時，這種割裂更為明顯。
以在科創板和港股同時上市的“巨無霸”中芯國際為例， 截至7月22日收盤，其在A股報79.57元，港股27港元（24.35元），在科創板的總市值為5907.30億元，而在港股市場市值為2002億港元（約1809億元人民幣），兩地總市值相差近4000億元。
如此懸殊的差距，讓人不得不對中芯國際的真實價值產生疑問。誠然，中芯國際肩負着突破技術“卡脖子”的歷史使命， 但這“冰火兩重天”的表現也彰顯了科創板對股價的“液化磨皮”作用。
在設立一週年之際，科創板也迎來了市值達1800多億元限售股的解禁潮。關於解禁潮對市場的衝擊也常出現在媒體當中。
面對高估值，市場的擔憂不無道理。一年以來，狂飆突進的科創板還沒有完整經歷一個牛熊週期，上市公司的“成色”也需要更長期的觀察。
可以預見，伴隨科創板的逐漸成熟，市場將培育更加理性和冷靜的投資氛圍。投資者會更關注企業的成長性和發展前景，畢竟高估值需要更穩固的業績支撐。
科創板再出發
一歲的科創板，在A股“試驗田”的定位下加速刷新，持續進化。今日，科創板50成份指數正式發佈，使得科創板對創新企業發展的“晴雨表”功能更加顯著。同時，科創板註冊制也邁向審核2.0時代，對“科技強國”的支撐性作用也進一步提高。
改革只有進行時，沒有完成時。在今年的陸家嘴論壇上，證監會主席易會滿透露， 將繼續推進科創板建設，加快推出將科創板股票納入滬股通標的、引入做市商制度、研究允許 IPO 老股轉讓等創新制度。
2020年，不僅是科創板開市一週年，也是中國資本市場成立30週年，更是上海基本建成與我國經濟實力及人民幣國際地位相適應的國際金融中心的決勝之年。
我們有理由期待，更國際化、市場化、法制化的改革在科創板生根發芽。