光速IPO後：何時盈利成奇安信踏入資本市場的頭等大事_風聞

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最近推特突發的有史以來最大的黑客攻擊事件，再一次把網絡安全推到了大眾的眼前。

隨着5G、人工智能、物聯網等信息技術不斷的推進，網絡安全成為不能忽視的問題。而國內網絡安全行業又迎來一個剛上市的新玩家：奇安信。

在網絡安全行業裏表現不錯的奇安信，一上市就成為了香餑餑。7月22日上市首日，奇安信股價報收133.55元，相比發行價56.10元，上漲138.06%。不過奇安信上市首日的股價漲幅卻不及科創板上市公司上市首日為163%的平均漲幅。

光速過會，奇安信無限風光

5月11日，奇安信上市申請獲上交所受理，歷經兩輪的問詢、43天的審核，6月23日奇安信科創板首發過會。

奇安信打破了寒武紀68天過審，創下僅次於中芯國際19天過審的紀錄。

奇安信被外界冠以國內網絡安全市場“隱形冠軍”的稱號，其一經上市就受到了投資者的熱捧，股價大漲138.06%，總市值達到907.6億元。奇安信的創始人兼董事長齊向東合計持股為32.59%，身價一夜之間超過300億元。

奇安信創始人兼董事長齊向東表示，“這次在科創板發行上市，是奇安信發展的新起點。”

2014年創立的奇安信正好碰到互聯網“心臟滴血”事件曝光，有超過三分之二的網站以及軟件不能保證信息安全，互聯網安全成為關注點。而押注B端網絡安全的奇安信，在這一賽道一路狂奔。

相關信息顯示，奇安信原本計劃募資45億元，而在IPO之前就已經募資到了57.19億元。根據奇安信招股書中數據，其在2017年-2019年分別實現營收為8.21億元、18.16億元、31.45億元，三年之間營收符合增長率高達95.98%。

可以説進軍網絡安全行業的奇安信，正處在風光無限的時刻。同時奇安信與老東家360未來的走向也備受關注。

與老東家360掰手腕

在奇安信還沒有和360拆分之時，齊向東和周鴻禕在360中一直被外界冠以“周主外、齊主內”的看法。

不過現在奇安信已經脱離老東家360，成功實現上市的願望。360董事長兼CEO周鴻禕曾對媒體表示，齊向東有上市夢，360要助其完成夢想。而齊向東也説過，奇安信與360之間的關係不是競爭，而是競合。

但是面對B端網絡安全龐大可期的市場，出現營收下降的360不可能不會涉足。

賽迪諮詢的數據顯示，2019年全球網絡信息安全市場規模達到了1382.8億美元，2021年將會達到1648.9億美元，2018年——2021年年複合增長率為9.20%，處於中高速增長趨勢。

360在2017年——2019年分別實現營收122.38億元、131.29億元、128.41億元，同比增長分別為23.56%、7.28%、-2.19%。同時360的廣告業務與遊戲業務出現縮水跡象，也使得其不得不尋求新的出路。

而2019年財報裏，在失去了奇安信幾近半年多的時間裏，360包括政企安全、技術服務、託管服務等等在內“安全及其他業務”收入達到4.73億元，同比增長75.15%，而當中政企安全為主要增量。

目前儘管奇安信已經與360實現拆分，但是外界也有認為奇安信是通過360的名聲才為人所知，奇安信依然無法擺脱360的影響。奇安信在招股書“風險因素”裏也指出，“與360品牌獨立將更好地樹立品牌形象及長期發展，但短期內可能存在公司品牌認知度降低，銷售成本增加的風險。”

奇安信在面對老東家360不能忽視的壓力的同時，還有自身至今依然處於虧損的難題。

三年虧損20億

虧損似乎成了奇安信目前的主基調。

招股書數據顯示，奇安信在2017年——2019年，歸屬於母公司股東的淨利潤分別為-6.30億元、-8.72億元、-4.95億元。

在2020年第一季度，奇安信實現營收2.26億元，同比增長-39.77%；歸屬於母公司股東的淨利潤為-5.44億元，虧損和上一年同期相比擴大60%。

對此，奇安信在招股書中解釋為，虧損之所以進一步擴大，是由於隨着生產經營規模持續擴大，各類員工同比增長，從而使相關費用有所提高。

根據數據，奇安信研發費用和營銷費用，一直處在居高不下的狀態。

奇安信在2017年-2019年間的研發費用分別為5.41億元、8.18億元、10.47億元，規模在不斷擴大。研發累計投入達到24.06億元，佔營業收入比例分別為65.86%、45.04%、33.20%，要高於同行業水平，研發費用規模呈現不斷擴大趨勢。

在高研發費用的同時，奇安信的銷售費用也不低。在2017年-2019年，奇安信的銷售費用分別為4.31億元、8億元、11.18億元；佔營業收入比例達到52.48%、44.05%、35.45%，同樣要高出同行業水平，銷售人員數量也在不斷擴大。

儘管奇安信的虧損呈現收縮趨勢，但是什麼時候能夠盈利同樣是至關重要的問題。

何時盈利？

儘管和其他網絡安全行業的玩家相比，後來者奇安信的上市引起了一陣風波，但是什時候能夠盈利，始終是橫在奇安信頭上的一個難事。

奇安信招股書中顯示，其業務主要分為三大類：網絡安全產品、網絡安全服務、硬件及其他。

而奇安信由於毛利率較低的硬件，及其他業務在2018年——2019年間增長幅度較大，導致其主營業務的毛利率出現下降，2017年——2019年其毛利率分別為74.39%、55.15%、56.69%。奇安信在未來可能將會承接系統集成性質的網絡安全項目，使其主營業務毛利率進一步出現下降。

還有奇安信招股書中透露出，其應收賬款、應收票據佔總資產的比例也在不斷提升。在2017年-2019年，應收賬款、應收票據共計為2.6億元、6.2億元、13億元，佔比為4.93%、9.13%、18.28%。

數據顯示，奇安信截止至2019年年底，商譽賬面價值達到12億元，佔淨資產比例達到24%，而12億元已經是減值之後的數據，此前累計減值達3.10億元。同時奇安信的大多數子公司以及參股公司還處於虧損狀態，這可能會導致商譽減值對其造成不利影響。

綜上所訴，儘管目前奇安信已經成功實現上市，但是面對老東家以及自身虧損難解等諸多問題，奇安信依然不能掉以輕心。同時奇安信在實現盈利的路上還埋藏着諸多的隱雷，對於奇安信來説，想要在高手林立的網絡安全行業裏保持優勢，是一項不小的挑戰。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110