新東方陷“中年增長危機”，營收增速下滑5.3%，錯失在線教育市場機遇_風聞

“出國留學，就上新東方。”教育培訓行業的老大新東方，儼然已經老了。

7月28日美股盤前，新東方發佈2020財年第四季度和全年財報。財報顯示，新東方截至5月31日的第四財季總營收為7.895億美元，同比2019年同期下滑5.3%，淨利潤為1320萬美元，同比大幅下跌69.5%，每股收益僅為30美分，低於預期中的34美分。

從全年財報來看，新東方2020財年營收35.787億美元，同比增長15.6%，歸屬於新東方的淨利潤為4.133億美元，同比增長73.6%。

前景也不太良好。新東方在財報中預計，下一季度，即2021財年Q1新東方的總營收將在9.11億~9.54億美元之間，相較於去年同期下降幅度為11%至15%。

受2020 Q4財季淨利潤同比縮水和下一財季預計遠低於分析師預估影響，新東方7月28日美股開盤後，股價一度下跌超過4%。

新東方將第四財季收入的大幅下滑歸因於新冠疫情，參加輔導和備考課程的學生人數因疫情降至256萬人左右，同比下降了6%，海外考試準備業務比例同比下降了52%。

該財季期間，新東方新增的學生數量僅為160.61萬人次，相較去年同期僅增加了35500人次。另外，新冠疫情也使得新東方的退班率得到提高，被認為是本財季學生人數鋭減的主要原因。

除了季度營收創下新低外，新東方在第四財季的毛利率也不樂觀。

雖然暫停了線下培訓機構網點的營業，相對地減少了線下的支出，但是為了獲得在線市場，新東方不得不在K12大班課程方面增加了大筆投入，使得2020 Q4財季的毛利率僅為51.0%，同比下降了500個基點，利潤率僅為4.1%，同比下降了810個基點，淨利潤率為6.1%，下降了520個基點。

作為教培行業的前輩、老大哥，新東方一向都更為看重線下擴張，因此，在疫情期間在線K12課程需求大漲的情況下，在線教育板塊也因此利好。**但是，新東方的表現遠遠不如互聯網屬性更強的後來者。**從股價表現上來看，好未來在疫情期間上漲幅度超過53%，而新東方股價僅上漲8%。

從具體的營收板塊來看，新東方業績增長的主要引擎為以學科培訓為主的線下K12業務，在整個收入佔比份額為65%，是新東方最主要的營收來源，包涵留學考試培訓和留學中介的留學業務為第二大營收來源，佔比22%。

而這兩個業務恰恰是今年受疫情影響最大的兩項教培業務之一。

新東方的海外考試準備業務在2020Q4財季同比大幅下跌了52%，公司高管直接在電話會議中表示，關於海外的所有出國考試都被取消了，學生也不能旅行，中美兩國關係又動盪不定。

疫情期間最受利的在線教育業務，恰巧就是新東方相較於其他教培巨頭所存在的短板。

線上業務在好未來2020Q4財年中佔比達到了24%，相較於2015年Q4的5.2%，提升了近20%，而在線業務在新東方2019年財年中僅為4%，與2018年的份額持平，沒有持續加碼增長。

顯然，在投資者的眼裏，擁有科技和互聯網屬性的在線教育市場顯然擁有更多的想象空間。雖然説好未來在營收和淨利潤規模都低於新東方，但是前者在美股的市值高出老牌大哥新東方250億美元。

新東方的創始人俞敏洪也承認在在線教育市場上的失敗。他曾在去年出版的自傳中形容新東方的在線業務是“病樹前頭萬木春”，遺憾錯失了在線教育市場的機遇。還曾在公開場合表達對公司在線業務狀況的不滿，斥責公司“內部充滿僵化和懶惰”。