墜機、虧損、裁員，造飛機的波音未來能否再次造就自己？_風聞

美東時間7月29日盤前，波音公司發佈截至2020年6月30日的2020財年二季度財報。從發佈的財報數據來看，波音依舊持續虧損趨勢，且虧損比例繼續呈擴大態勢。二季報發佈後，週三美股收盤後波音每股166.01美元，跌幅2.83%。截止發稿，每股報161.95美元，總市值914.12億美元。

二季度財報關鍵指標數據顯示：

-實現營收118.07億美元，去年同期157.51億美元，同比下滑25%，此前分析師預計131.6億美元；

-淨虧損23.95億美元，遠高於市場預期的11.05億美元，去年同期淨虧損29.42億美元，虧損額收窄18.6%；

-核心每股虧損4.79美元，去年同期核心每股虧損5.82美元。

全球航空業身處於空前危機之中，作為上游飛機製造商——波音公司也被捲入其中，未能倖免。其實，早在這次全球公共衞生事件之前，波音就已經深陷桎梏——因商務客機安全故障問題引發諸多糾紛，2018年獅子航空610和2019年的埃塞俄比亞航空302兩次特大空難將波音推至全球輿論的風口浪尖。這家造飛機的巨擘，似乎在近幾年陷入了一片泥潭，無論如何掙扎求生都沒有功效，反而愈陷愈深。

視線回到此次波音公司發佈的二季度財報，我們又該如何來看待這份最新的成績單呢？

商用飛機交付量下降劇烈，成營收與淨利潤下滑主因

根據二季度財報數據顯示，在波音公司四個業務部門的營收數據中，商用飛機營收額的下滑最為顯著。二季度該部分業務營業額為16.33億美元，而去年同期數據為47.22億美元，同比下滑幅度達65.4%。

**商用飛機交付數量的減少恐成為二季度波音公司營收、淨利下滑劇烈的最主要原因。**據二季度財報顯示，波音第二季度共交付20架商用飛機，大大低於去年同期的90架，是該公司自1963年以來最低的季度飛機交付量。

今年上半年，波音共交付了70架商用飛機，去年同期則交付了239架，同比下滑71%。大量飛機無法交付而成為積壓庫存，將令波音公司在第二季度消耗數十億美元的現金。

商用飛機的製造與銷售，一直是波音公司的主營業務，同時也是其重要的營收渠道。從二季度的財報中，美股研究社獲悉：2020年前6個月，負責商用飛機的開發、生產和銷售的BCA部門營收佔總營收比率為27.29%，而在去年同期，這一佔比更是高達42.78%。這一數據顯示出波音公司對於商用飛機業務的高度依賴。

而商用飛機交付量的減少除了疫情的衝擊，波音公司近期頻發的飛行安全事故也成為重要“催化劑”。因為此前兩次重大墜機事故，波音公司生產的全球民航史上產量最大、且最成功的機型——737 MAX系列已經被停飛超過15個月。

在墜機事件發生後不久，時任波音董事長、總裁兼首席執行官丹尼斯·米倫伯格表示：“這是波音公司的決定性時刻，我們始終專注於我們所做的一切，我們始終關注安全、質量和誠信的持久價值，因為我們努力安全地將737 MAX用於服務。”

話語盡露真誠，但資本向來殘酷。一邊是訂單量的急劇減少，另一邊是737 MAX遙遙無期的停飛，穿插其間的還有聯邦政府的調查和相關牽連客户的索賠。

波音公司的股價自今年2月份以來已經跌去52%，總市值縮水過半。

營收的大幅下滑和賬面的持續虧損，直接導致高層在二季度財報中表示——將暫停股息的宣佈和派息。而何時才能恢復正常，波音方暫無説法，投資者也翹首以盼。這一消息的公佈恐怕會引起資本市場不小的騷動。

業務變更以削減成本，勒緊褲腰帶度日絕非戲言

為應對誕生以來史無前例的危機，波音公司也開始積極自救了。

二季度發佈的財報數據顯示：未來將採取一系列減產、裁員和設法減少現金消耗的措施。

從商用飛機業務線來看，由於在冠狀病毒大流行期間消耗了更多現金，波音二季度虧損超預期，迫使其不得不下調其最大雙引擎飛機的生產計劃，推遲最新機型的商用飛行，並開始停止其最具標誌性機型之一的747超大型飛機的生產。

此外，這家飛機制造巨頭打算進一步削減其商用飛機和服務業務。因市場飽和，該公司擁有大量未交付的飛機，波音公司下調了787 Dreamliner的生產計劃。在降低787的生產速度後，波音公司正在考慮將裝配業務整合到一個地點，而不是在華盛頓州和南卡羅來納州兩個地點。

除了生產層面的調整，波音也開始在人員優化上下工夫。波音今年的裁員總數將增加至19000人，比之前公佈的數字多了3000人。最新的裁員數字仍將是員工總數的十分之一左右，因為波音正在為其國防和航天業務增聘員工。

高管們正在努力調整業務規模，以應對因病毒爆發而萎縮的市場，但又不至於縮減力度過大以至於影響未來的復甦。“這是一次真正的業務轉型，”波音首席財務官Greg Smith在與分析師討論業績的電話會議上説。

雖獲經濟援助，未來發展形勢仍不明朗

波音公司高層在之前的採訪中向媒體表示：“波音公司目前的業績如果要回到2019年以及之前的水平，大約需要兩三年的時間。”

但是烏雲籠罩下也暗藏利好消息。二季度財報數據顯示，在商用飛機相關業務銷售量與營收額下滑的同時，與國防相關的業務營收不降反增，與國防業務相關的營收數額為65.88億美元，而去年同期為65.79億美元，雖然增幅微小，但對於深陷囹圄的波音公司而言，可能算得上是一個不小的安慰。

美股研究社預計，波音公司未來在現金方面可能會越來越依賴國防業務。根據推算，目前與國防業務相關的營收額，在波音公司的四個業務部門中位列第二。且從前六個月的數據來看，2020年前六個月的收入佔總營收的比值，相較於2019年同期上升約10%。這一跡象似乎在表明——國防業務將成為波音公司下一個主盈利渠道。

危難當頭，美國政府也給予波音600億美元的經濟援助，以為其渡過難關貢獻自己的一份力。

然而，從長期來考量，波音未來的復甦和發展可能會面臨諸多挑戰因素。美股研究社認為理由如下：

第一，債務規模過於龐大。截至今年六月底，負債額達614億美元。二季度財報顯示自由現金流明顯不足，經營現金流為52.8億美元。

債務規模和現金流之間的懸殊差距導致波音未來相當長的一段時間內無法進行按期償還已借債務，無法通過經營活動產生足量的現金流，也致使其在短期內難以擴大在各個業務線上的投入。

第二，未來幾年內難以靠自身主營業務扭虧為盈。首先，仍有大量訂單未交付，二季度波音積壓商用飛機訂單4500架，價值為3260億美元。在目前產量下滑的情況下，很難在未來一定時間段內完成訂單以增加其營收；其次，全球航空出行需求仍被抑制，航空公司對於商用客機的需求也大打折扣，這也限制了波音庫存商用飛機的銷售。

第三，標普將波音信用評級下降至BBB，這個評價距離“垃圾級”僅一步之遙。再加之此前巴菲特大量拋售航空股，市場普遍對航空業持悲觀態度，為其未來的融資增添了阻礙。

面對這份並不亮眼的成績單，波音公司首席執行官戴維·卡爾霍恩（David L. Calhoun）表示：“在艱難的局勢面前，國防和太空業務在短期內為其提供了穩定性，波音公司正在採取正確的行動使其變得更具有可持續性，航空旅行一直被證明具有彈性，波音公司也是如此。”

至於波音公司的業績何時迎來反彈，戴維·卡爾霍恩並未明確提及，畢竟市場太多變數，誰也無法保證未來。懸在波音頭上的達摩克利斯之劍何時才能放下？仍撲朔迷離。向左，向右？在命運的洪流下，波音也只能走一步看一步了！

 本文來源：美股研究社（meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們