新東方財報：穩中有憂_風聞

（配圖來自Canva）

受疫情的衝擊，很多上市公司的財報都不好看，對於嚴重依賴線下的公司而言尤其如此，新東方也不例外。7月28日下午，新東方（NYSE:EDU）公佈截至2020年5月31日的2020財年第四財季及全年未經審計財報。

財報顯示，新東方第四財季總淨營收為7.985億美元，同比下滑5.3%，超出華爾街預計的7.964億美元。歸屬於新東方的淨利潤為1320萬美元，同比下滑69.5%。

新東方營收表現比外界預想的要好，在疫情影響下，能夠取得這樣的成績着實不容易。而新東方之所以營收企穩，主要得益於其力推的OMO模式。尤其是其OMO模式配合上它在K12領域的“雙師”模式，使新東方在K12領域增長明顯。

不過，Q4新東方利潤大跌近70%，受損嚴重，這主要跟疫情的影響分不開。疫情期間線上教學需求爆棚，迫使新東方加大線上教學研發投入和服務器擴容投入，這在一定程度上拖累了其盈利表現。

從當前外部的環境來看，疫情仍將長期蔓延，這意味着新東方接下來面臨的形勢將更為嚴峻。雪上加霜的是，巨頭紛紛入局在線教育，給新東方接下來的發展帶來更多挑戰。

逆勢擴張，Q4利潤跌7成

從披露的財報數據來看，Q4新東方的利潤相比去年同期下降近7成，利潤下滑主要跟新東方在疫情期間加大投入有關。

新東方財報顯示，截至2020年5月31日，新東方的學校和學習中心總數達1465家，與去年同期相比淨增211家( 2019年同期學習中心的總數為1254家)，與上季度相比，Q4新東方教學中心淨增49家，其中包含44個學習中心，4所雙師模式的學校和一所培訓學校。

除了投入學習中心建設之外，研發投入也是重點投入領域，這些都一定程度上拖累了其盈利表現。

具體來看，疫情發生後，線上需求暴漲引發服務器宕機，迫使新東方增加服務器擴容成本。與此同時，在線系統落後，使得大量用户進來之後，在線學習體驗下降，適時增大研發投入也迫在眉睫。如此來看，其淨利潤下滑也就不難理解。

不過為了提升在線用户體驗，加大研發投入，付出了利潤大幅下滑的代價，卻也帶來了顯而易見的提升效果。

同時受益於在線學習體驗的提高，新東方K12業務在疫情期間，不但沒有下降反而逆勢增長，表現亮眼。

K12業務表現亮眼

作為K12的龍頭企業，近年來K12業務對新東方的營收貢獻開始飛速上升。疫情期間，新東方中學業務取得約1％的同比增長，少兒業務取得10%的同比增長，相比其他業務，K12教育在疫情期間異常活躍，這也直接帶動了新東方的K12業務增長。

作為新東方K12業務主陣地的東方優播，在疫情期間，採用線上小班模式，將線下體驗店的流量轉化為線上直播體驗課，其獲客成本大幅降低，這極大地帶動了新東方K12板塊的業務增長。實際上，新東方K12業務迅速發展的背後，也離不開它對“雙師”模式的大規模應用。

在“雙師”模式下，東方優播將北京的師資力量藉助互聯網技術輻射到三四線城市，有效的解決了師資力量地域差異的問題。同時，藉助三四線城市教培機構相對分散、師資力量不強的弱點，進一步將力量下沉，從而挖掘三四線城市的增量紅利，這對於機構和用户而言，是個雙贏的事情。

因此，為推進“雙師”模式，新東方在Q4新建了四座新的雙師培訓學校，用以應對急劇擴張的K12教育領域的教學。

除了“雙師”模式，推動免費課拉新也是新東方的一大法寶。疫情期間，新東方發放超過1000萬份公益課，這些免費課程帶來了大量學員的湧入，推動新東方用户的急速增長。

為了進一步推動其K12業務的發展，新東方還進行了系統的品牌資源整合，同時針對K12領域獲客難的問題，還進一步推進其OMO模式，加速其拓展線上線下模式融合的步伐。客觀上OMO模式也一定程度上保證了新東方教學的平穩運行。

OMO模式起了大作用

疫情發生後，新東方迅速將原有的90%以上的地面業務，迅速轉移到線上，實現了數以百萬計的學員大遷徙。完成這一切，靠的正是其試水兩年的OMO模式。

OMO模式最早應用於北京，經過兩年的試運行，目前已經相對成熟。按照預計，今後幾年這套模式將會在各大城市進行推廣。

按照俞敏洪對OMO模式的理解：“OMO本質在Merge（即融合）上，線上、線下無縫銜接，才是真正的融合。”換言之，OMO模式真正的價值在於實現教學在時間、空間、內容等多方面全方位的結合。如果線上課程教學在這些方面跟不上，就會很影響學員學習效果。

“疫情給大家上了一課，讓人們意識到，線下教學交流的效果是線上無法取代的。”新東方高管劉爍表示。

實際上，疫情期間新東方在提升線上教學體驗的同時，也在加速線下機構的擴張。2020年第四財季，新東方的教學中心和學校總數都在增加，尤其是其線下學校總數新增了5個，為2019年以來最大單季度增長。

新東方推行的OMO模式，在疫情期間，使得新東方學員的退費率降到了最低，極大的保障了新東方在疫情期間的平穩增長。

俞敏洪在財報發出後表示，“新東方自主研發的OMO系統將課程轉移到了小型在線直播課程上，（促使）退班率逐漸趨於穩定並回到正常水平。此外，在新東方冬季班續春季班以及春季班續夏季班的留存比率均高於去年同期，這也反映了新東方OMO系統在線課程得到了學生的認可和歡迎。”

由此可見，疫情期間OMO模式的確對新東方起到了穩住陣腳的重要作用。

後疫情時代不容樂觀

從目前的成績來看，疫情期間新東方的總體表現還算順利。但從長遠來看，新東方面臨的外部挑戰依舊不小。

首先，從全球疫情蔓延的情況來看，新東方面臨的外部環境依舊不容樂觀。目前為止，全球範圍內新冠病毒確診病例已經遠遠超過1600萬例，其中美國已經超過400萬例。由此可見，國外疫情的高發期仍沒有過去，這對受疫情影響承壓的留學業務而言，並不是個好消息。此前受疫情影響，新東方海外留學考試準備業務量，在第4季同比下降約52%，直接腰斬。

其次，巨頭在線上教育領域加速跑馬圈地，這必然使得新東方面臨的外部壓力徒然增大。今年以來，字節跳動就宣佈在教育領域投入巨資，同時計劃招聘一萬人的教育團隊，加速變革教育行業；猿輔導、作業幫等有騰訊、百度加持，也在陸續進入新東方的地盤；此外，老對手好未來與新東方的角力仍在繼續。

這些因素都説明，新東方接下來面臨的形勢並不樂觀。畢竟，巨頭角力憑的是綜合實力，這意味着剛剛在疫情下穩住陣腳的新東方，又將被迫重上火線。