看財報：新東方步入中老年_風聞

配圖來自Canva

儘管疫情讓在線教育起飛，但是疫情同樣給教育行業裏的玩家帶來了不少壓力。

近日，在線下與線上教育雙管齊下的巨頭新東方，發佈了其截止至2020年5月31日的第四財季以及2020財年全年業績的最新財報。儘管新東方有多年高築的護城河，但是疫情影響下財報中透露的不樂觀情況，還是讓投資者望而卻步，在財報發佈後其股價出現連續的下跌。

業績隱憂

7月28日美股盤前，新東方發佈了其最新的財報，數據顯示，在這動盪的一年裏，教育巨頭新東方依然展示出來了一定的防禦能力。

新東方在2020財年裏實現營收為35.79億美元，同比增長15.6%；歸屬於新東方的淨利潤為4.13億美元，同比增長73.6%。

不過大如新東方卻也有難過的關卡，儘管2020財年的整體成績不錯，但是由於疫情影響，新東方第四財季的表現出現滑坡。

根據財報數據，新東方在第四財季中，實現營收為7.985億美元，同比減少5.3%，略高於華爾街預期的9.764億美元；歸屬於新東方的淨利潤為1320萬美元，同比減少69.5%；每股收益為30美分，低於預期的34美分。

儘管新東方全年業績呈現增長的趨勢，但第四財季出現的震盪，還是引起眾多關注。

在新東方發佈財報之後，其股價在7月28日、29日出現連續兩日的下跌，分別下跌3.05%、0.18%，29日收盤報收135.24美元，總市值在214億美元之間徘徊。

而且，新東方對下一季度的預期也並不樂觀，在財報中其認為疫情對新東方運營的影響是巨大且不可預測的，疫情使夏季以及秋季班的考試和入學時間延遲，暑假時間縮短，在未來的發展存在諸多不確定因素下，新東方採用最保守的方法對接下來的季度進行預估。

新東方預計，2021財年第一季度的營收在9.112億美元-9.535億美元之間，同比減少15%-11%。而在新東方營收與淨利潤增速出現減緩之際，在成本的支出上卻是難以收縮。

重金死守

從線下教育起家的新東方，對於線下市場從來都是不餘遺力的。

財報數據顯示在2020年第四財季，新東方的學習中心總數以及學校總數增長至1465家，和上一年同期相比淨增加了211家，與上一季度相比增長了49家；當中學校總數為104家。

而由於線下的擴張，新東方在2020年第四財季的成本有增無減。財報數據顯示，新東方線下網點主要由教師薪資、教室租金與教材成本組成。而因為給教師的補償增加、運營學校以及學習中心數量上升導致租金成本上漲等等原因，新東方在2020年第四財季的營業成本從上一年同期的3.71億美元增長至3.91億美元，同比增長5.34%。

還有，為了應對疫情的影響，新東方為了推廣K-12輔導的純在線教育平台，銷售和營銷費用也出現高居難下的情況。數據顯示，報告期內新東方銷售和營銷費用同比增長11.4%至1.180億美元。

高成本的支出，讓新東方2020年第四財季的毛利率情況不容樂觀。數據顯示，報告期內新東方毛利率為51.0%，同比下降500個基點；利潤率為4.1%，同比下降810個基點；淨利潤率為6.1%，下降了520個基點。

同時，在新東方不停擴張場地的情況下，其生源數量卻沒有出現呈正比的趨勢，反而有所下降。在上一年第四財季，新東方的學生報名人數為275.6萬，同比增長33.9%；在2020年第四財季，學生報名人數為258.56萬人，同比減少6.2%

而隨着成本的增長，學生報名數量卻並沒有增長，也使得新東方的獲客成本有所增長。新東方2020年第四財季的獲客成本，從上年同期的38.43美元增長至45.46美元，增長了7.03美元，同比增加18.77%，獲客程度不盡如人意。

以線下教育打出一片江山的新東方，在面對線上教育湧起的風口時，儘管重金砸下，但卻有些力不從心。

線上步履蹣跚

疫情為線上教育帶來了更多的可能性，越來越多的玩家想要從在線教育中分得一杯羹。從線下起家的新東方也不例外，但新東方在線的表現卻令人擔憂。

在新東方公佈財報之後，新東方在線沒過多久就發出了盈利預警的公告。

公告顯示，截至2020年5月31日止年度（2020財年），新東方在線錄得大幅淨虧損額，金額在7億元人民幣-8億元人民幣之間；截至2019年5月31日止年度（2019財年）的淨虧損額為6400萬元人民幣。

在公告中，新東方在線披露由於發展K-12相關業務的基礎設施的長遠發展以及擴張，令其銷售及營銷、研發開支以及營收成本等各項支出出現大幅度的增長。

而公告一經發布，資本市場對於新東方在線的熱情就有所減少。在7月29日，新東方在線低開將近3%，收盤報跌7.66%。

儘管新東方在線在疫情期間股價漲超100%，但是新東方在線能夠為新東方貢獻的戰果依然不足。老對手好未來的線上業務在2020財年營收中佔比達到4%，相比2015年第四季度提高了將近20%，而新東方的在線業務在2019財年中，佔比僅有4%。

而在新東方在線燒錢跑馬圈地的時候，卻有越來越多的新生代看上了在線教育這一塊香餑餑。面對層出不窮的對手，老將新東方的壓力與日俱增。

對手環伺

儘管新東方在教育行業裏，依然盤踞了一定的江湖地位。但是不能否認，作為教育龍頭的新東方，在科技以及互聯網屬性較強的在線教育市場中，吸引力並不如其他的競爭對手。

新東方的老對手好未來在營收以及淨利潤規模之上，都居於新東方之下，但是其市值卻遠高於新東方。目前，好未來的市值為471.1億美元。

新東方創始人俞洪敏也在其自傳中，感嘆過錯失了在線教育市場的機遇，形容新東方的在線業務是“病樹前頭萬木春”。

而除了在市值上早已超越新東方的老對手好未來之外，新生代的的後來者，同樣給了新東方不小的壓力。

在虧損成片的在線教育市場裏，實現盈利的跟誰學成為了一枝獨秀。在7月30日，跟誰學的線上“考研名師公開課”中，其主講的老師原是新東方的十大演講師冠軍李旭以及新東方的功勳教師唐靜。

而被稱為教育界黃埔軍校的新東方，在開展線上教育的緊要關口，面對人才的同樣成為問題。儘管疫情加速教育行業洗牌下，新東方作為頭部品牌能夠得益，但是面對充滿着不確定因素的未來，能否跟得上飛速變化的時代，是中年新東方不得不面對的問題。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110