負債率進一步上升！新乳業質押寰美乳業51%股權，向銀行申請貸款6億元_風聞

日前，新希望乳業股份有限公司（002946.SZ）（以下簡稱“新乳業”）發佈公告稱，新乳業分別與招商銀行成都分行、興業銀行成都分行簽署《股權質押合同》，將持有的控股子公司寧夏寰美乳業發展有限公司（以下簡稱“寰美乳業”）51%股權質押給兩家銀行，合計申請6億元併購貸款，用於支付收購寰美乳業股權的部分交易款。

其中，寰美乳業的28.05%股權質押給招商銀行，申請3.3億元貸款；以寰美乳22.95%股權質押給興業銀行，申請2.7億元貸款。

據柒財經旗下母嬰e觀察瞭解，此前不久（7月30日），新乳業才正式將寰美乳業收入囊中。

5月5日，新乳業公告披露重大資產重組，擬以17.11億元收購寰美乳業全部股份。值得一提的是，這次併購可謂是新乳業併購史上最“豪橫”的一筆。

評估數據顯示，寰美乳業賬面價值為3.82億元，新乳業為之付出超17億元的高溢價，增值率高達348%。

但此舉引來深交所問詢。新乳業在回覆問詢時稱，本次交易中，除自有資金外，還計劃通過併購貸款融資約6億元。另外，將通過公開發行可轉換公司債券用於收購寰美乳業剩餘40%股權及補充流動資金。

7月30日，新乳業剛完成60%的股權轉讓價款（10.27億元）及寰美乳業股權轉讓工商變更登記。但剛完成併購，就將所持後者大部分股權質押，也反映出新乳業的資金流並不充足。

數據顯示，新乳業2019年的資產負債率為61.7%，而三元股份、伊利股份、蒙牛乳業、光明乳業的資產負債率分別為54.9%、56.5%、57.5%、57.9%。該項指標明顯高於同行業公司。

另外，財報還顯示，2020年一季度，新乳業的資產負債率已高達66.2%。截至一季度末，其短期借款和一年內應償還長期貸款達18.1億元。同時，還有9.5億元的其他應付款和應付賬款也需要在一年內償還。但其貨幣資金期末餘額僅為4.02億元。

在面臨着高負債、現金流不足等壓力下，新乳業仍花巨資併購寰美乳業，此舉引來外界質疑。

對此，新乳業的高管回應稱，“我個人認為，負債稍微高一點，其實沒有任何問題。當你能夠承受和消化這種風險，對你發展又很有利的適度比例的負債，其實沒有什麼可擔憂的”。另一位高管曾表示，“一直把負債當作鐵的指標”。

事實上，除了資產負債率在攀高外，近年來，新乳業業績壓力已經凸顯。由於持續的併購，其營收保持一定增長，但淨利潤增長几近停滯。

財報顯示，2015年-2019年，其營收分別為39.15億元、40.53億元、44.2億元、49.7億元、56.8億元，分別同比增10.84%、3.53%、9.09%、12.44%、14.14%。

同期，對應淨利潤分別為3.02億元、1.5億元、2.22億元、2.43億元、2.44億元，分別同比增411.58%、-50.33%、47.95%、9.22%、0.41%。

2020年一季度，新乳業實現營收10.55億元，同比下滑13.7%；淨利潤為-2644萬元，同比下滑216.8%。

公開資料顯示，新乳業成立於2006年7月，是新希望集團旗下的乳業板塊公司，於2019年1月登陸深交所中小板，主營業務為乳製品及含乳飲料的研發、生產和銷售。經過多次併購，將市場從西南擴展至華東、華北等地區。

寰美乳業是寧夏地區乳製品企業，業務覆蓋陝甘寧大西北，旗下擁有多家牧場，主打常温純牛奶、常温乳飲料、常温調製乳等產品。其控股子公司夏進乳業在西北擁有領先的市場份額。由此成為各家乳企在西北的“必爭之地”。

新乳業表示，此次收購的目的也是進擊西北地區，擴大乳業版圖，鞏固奶源地優勢。

業內人士認為，通過對寰美乳業的收購，新乳業可將西南、西北的戰略佈局連成一片，立足優質奶源地，鞏固西部市場地位，並進一步提升在全國的影響力。