零食賣出百億市值，鹽津鋪子半年掙1.3億，賣影票的萬達羨慕到哭_風聞

當前A股進入中報披露窗口，雖然新冠疫情影響着各行各業，依然有公司逆襲高成長，如我國休閒小食品龍頭之一的鹽津鋪子，上半年淨利超去年全年。在外需不振大力提振內需，加強經濟內循環的大方向下，優質的大消費細分龍頭可能會持續受益。

半年掙1.3億，股價漲超200%，市值超百億

2020上半年，鹽津鋪子營收9.45億，同比漲幅47.53%，歸母淨利潤1.3億，同比漲幅96.44%，超過去年全年利潤1.28億。良好的業績表現及增長預期帶動了公司股價半年漲幅超200%，自年初的36元一路漲至最高116元。

股價進入百元俱樂部的同時，公司的市值也成功突破百億大關，最新市值達到146.4億。

營收的高增長，主要是公司此前完成多維度產品矩陣佈局，新品放量銷售，擴張銷售渠道，重點局部區域銷售，多重戰略協同發力促成了公司的業績高增長。分產品看，上半年業績增速最快的品類是烘焙類、魚糜類，營收分別為3.04億、1.40億，同比增長82.18%、73.38%。

休閒零售作為鹽津鋪子產品端第一矩陣，銷量穩健增長。休閒烘焙點心作為產品端第二矩陣，快速實現放量銷售，短保麪包得到消費者廣泛認可，未來成長空間依然值得期待。堅果果乾作為產品端第三矩陣，有望藉助堅果整體市場增長紅利，帶來新的業績增長動力。

鹽津鋪子高層定下的線下銷售戰略是“以點帶面、分區連片、階梯拓展”，在此戰略指引下，線下“鹽津鋪子”零食屋+“憨豆先生”麪包屋雙島戰略協同發展，持續提升市場覆蓋率。

公司憑藉直營大型KA佈局優勢，以點帶面、着力拓展區域經銷商，有效填充中小型超市、便利店等非核心KA類現代終端渠道。此外，公司於2019年開拓直播電商新模式，成功打造純蛋糕等線上大單品，有望乘直播電商紅利揚帆起航。

線下渠道仍是主力，線上電商業績不穩

休閒食品領域已經湧現多家上市企業，鹽津鋪子、良品鋪子、三隻松鼠等等，這也印證了當前行業競爭激烈的現狀。僅靠線上渠道註定不可取，線下線上一體化發展成為各品牌的共同選擇。

上市之初，在IPO的招股書的募投項目中，鹽津鋪子規劃了3107萬用於電商平台項目建設。2020年上半年，鹽津還收購了旗子公司鹽津電子商務餘下的25%股權，收購價1718.07萬元，後者成為鹽津100%控股子公司。

鹽津還積極拓展網紅帶貨模式，與淘寶頭部主播薇婭快手主播貓妹妹合作。2月份薇婭的一場直播中，魚豆腐產品5分鐘銷售額達到260萬。

據鹽津2019年報，公司IPO規劃的電商平台建設進度僅完成58.2%，已超過此前預計規劃完成時間2019年7月17日。年報還顯示，當前鹽津鋪子銷售主力渠道依然集中在線下，沃爾瑪系統、步步高系統、大潤發系統是銷售額前三。

反觀電商銷售平台湖南鹽津鋪子電子商務有限公司的業績表現，2016-2019年營收分別為，3245.64萬元、5394.14萬元、1.63億元、9143.19萬元，淨利潤分別為-331.51萬元、-634.47萬元、1074.49萬元、-643.21萬元，業績表現不穩定。

今年上半年鹽津鋪子1.3億的淨利中，電商平台的貢獻僅為629.44萬元。

休息食品萬億市場，堅果炒貨有藍海機遇

據中國產業信息網公佈數據，2018年我國休閒食品行業銷售額達10297億，2012-2018年期間年均複合增長率達12.26%，行業保持穩健增長態度發展。

從行業細分產品看，堅果炒貨類仍處於發展初期，行業集中度較低，市場增速低於行業平均。據堅果炒貨專業委員會數據，2010年-2017年堅果炒貨市場規模由725億增長至1473億，年均複合增長率10.65%。

較低的行業集中度及增速並不妨礙堅果炒貨的未來增長預期，在行業龍頭如鹽津鋪子、良品鋪子、三隻松鼠等的帶領下，未來堅果炒貨的市場規模有望獲得超預期增長。從居民休閒零食人均消費水平看，2019 年美國/英國休閒零食人均消費額為860 元/742.1元，中國休閒零食人均消費額為75.3 元，消費市場增長空間依然存在。