泰格醫藥A+H股上市，一手中籤率僅5%_風聞

中訪網財經（孫書沁）“H股可以為公司併購提供更多的工具的選擇”，被譽為“下一個藥明康德”的泰格醫藥（300347.SZ）董秘在回答投資者提問時説到。

繼藥明康德、康龍化成後，泰格醫藥同樣也選擇了“A+H”股上市之路。

換句話説，國內三家醫藥研發合同外包服務機構(CRO，Contract Research Organization)頭部公司又將進入統一“賽道”競爭。

8月3日，泰格醫藥發佈公告稱，已確定本次境外上市外資股(H股)發行的最終價格為每股100.00港元。本次發行的境外上市外資股(H股)預計將於2020年8月7日開始在香港聯交所主板上市交易。

8月6日，根據呈交香港交易所的公告，由於超額認購，泰格醫藥依據回撥機制將香港發行面向散户發售的股份數目從589萬股提高到2,300萬股。泰格醫藥H股面向機構投資者發售的股份數目從最初的1.012億股減少至8,400萬股。

值得注意的是，8月6日，泰格醫藥盤中快速上漲，5分鐘內漲幅超過2%，截至9點33分，報114.37元。不過，這次快速上漲的勢頭並沒能一直維持，截至10點10分，報111.18元/股。

營收增速放緩

泰格醫藥，是中國領先的綜合生物製藥研發服務提供商，主要提供臨牀試驗技術服務、以及臨牀試驗相關服務及實驗室服務，範圍主要涵蓋藥物和醫療器械的臨牀前研究至上市後研究。

2012年，泰格醫藥在深交所上市，2019年12月13日，泰格醫藥董事會審議通過H股上市計劃，並於2020年7月19日通過了港交所聆訊。

當下，全球CRO市場競爭激烈，藥明康德，康龍化成，泰格醫藥在國內CRO市場形成了“三足鼎立”的狀態。

據弗若斯特沙利文數據顯示，按2019年收入計算，全球十大CRO企業佔全球CRO市場總額的64.9%。在中國，2019年五大CRO企業佔市場總額的31.0%，其中，泰格醫藥的市場份額為8.4%。其全球市場份額為0.8%。

從市值方面來看，泰格醫藥的總市值為833.24億元，而藥明康德的總市值為2781.73億元，可以明顯看出其中差距。

同時，以藥明康德和藥明生物為代表的“藥明系”，基本涵蓋了臨牀前CRO、臨牀CRO以及化藥生產製造等業務，成為CRO領域的第一梯隊。而泰格醫藥僅佔據臨牀CRO的臨牀研究I-IV期的業務，其他部分業務基本沒有涉及。

據招股書顯示，泰格醫藥2017年、2018年、2019年年度利潤分別為3.94億元、6.55億元、9.75億元，年複合增長率29.1%。

過去三年，泰格醫藥的營收從16.83億元增長至28.03億元，不過，業績增速呈現出逐年放緩的態勢，2019年同比增長21.91％，而2018年則為36.67％。

頻繁收購 需警惕商譽風險

2019年，泰格醫藥歸母淨利潤同比增長高達78.24%，這是因為其淨利潤近一半都來自於經營之外，其中，公允價值變動損益 1.85 億，投資收益 1.8 億，這兩項收益正是來自泰格醫藥子公司股權買賣過程中產生的的評估收益。

從2014年開始，泰格醫藥基本上每年都在收購，截至目前，泰格醫藥已經收購了方達醫藥、北醫仁智、韓國Dream　CIS、捷通泰瑞等數十家公司。

值得一提的是，僅2019年一年，泰格醫藥就收購了北京雅信誠、方達蘇州、RMI、BRI，分別花費1.19億元、4170萬元、3195萬元和2026萬元。

頻繁收購使得泰格醫藥商譽激增。2015年，公司商譽為4.7億元；截至2020年一季度末，其賬面商譽已達到13.63億元，佔總資產的16.54%。

而如果收購的標的公司無法完成承諾的業績，泰格醫藥將面臨鉅額商譽減值的風險。

2015年—2019年，其收購的北醫仁智、韓國Dream CIS、捷通泰瑞等公司出現了未完成承諾業績的情況。其中，泰格捷通2016-2018年分別實現淨利潤3027萬元、2103萬元、2493萬元，僅實現業績承諾的75.67%、43.81%和43.28%。

據最新消息，泰格醫藥公佈招股結果，公司發行約1.07億股，每股定價100港元，每手100股。申請一手用户有13.22萬人，只有6612名客户中籤，一手中籤率為5%。