抖音之火，美國燎原_風聞

這幾天，抖音被美國盯上的事情傳遍全網。而母公司字節跳動的多次回應，也為其在國內外帶來了巨大爭議。多年來，該公司一路高歌猛進，順風順水，這次算遇上了嚴峻考驗。

一、抖音到底有多火？

 起因是，近年來，抖音海外版TIK TOK這款現象級短視頻社交應用在美國迅速大火。TIK TOK到底有多火呢？據應用市場信息公司Sensor Tower統計，僅用了三年時間，目前TIK TOK全球下載量突破20億，高居全球同類應用第二名。如果按照全球40億網民來算，那麼有一半的網民都下載了TIK TOK。在國別分類中，僅美國人的安裝量就高達1.65億次，按照目前美國總人口來算，大約有一半的美國人都安裝了此應用，而且使用者明顯年輕化。 

這個爆款應用為大量美國人民，特別是年輕人帶來了歡樂和財富，在美國巨量失業人口劇增的情況下，創造了難得的就業機會、巨大的商機。當然，也威脅到了臉譜、推特等其他行業既得利益者，這款依靠大數據和算法驅動的新型應用程序對它們的擠佔，使得它們的廣告收入和粘性用户在大量流失。以FAANG為代表的科技互聯網企業，目前又是美國經濟中的優勢產業，在美國整個資本市場中佔有重要地位，抖音這麼橫衝直撞，華爾街也着急了。

同時，這款應用據説還在川普的一次選舉中戲耍了他，觸了川普的黴頭。由於TIK TOK主要使用者是美國年輕人，在美國四年一度的大型上億真人投票遊戲即將進行的當口（美&國&大&選），擅長空手套白狼的川普，有一萬個理由對TIK TOK 下手。

這裏畫風就有點不對，，因為傳統印象中，在互聯網領域美國一直是發源地和領跑者。2000年前後，中國的互聯網產業還很弱小，不僅各領域都需要藉助美國的互聯網基礎設施，各類國內創業的互聯網公司，也都是以美國公司為學習對象。一開始，中國面對美國的互聯網產業衝擊，根本沒有還手之力。經過20年的發展，中國不僅守住了境內的互聯網陣地，還發展出了獨特的競爭優勢。美國雖然互聯網公司雖然在全世界橫掃，但在中國市場，美國並不佔優勢。僅以互聯網購物領域為例，美國亞馬遜、易趣節節敗退，在以阿里巴巴、京東、拼多多為代表的企業衝擊下，已經在中國市場基本退出戰鬥。

目前，中美在全球互聯網領域具有全球絕對的主導地位。兩國擁有全世界最多的互聯網獨角獸企業，世界互聯網企業市值前十名被中美霸榜。根據8月4日胡潤研究院發佈的《2020胡潤全球獨角獸榜》，目前全球共有586家獨角獸企業，分佈在29個國家、145個城市。這其中，中國和美國坐擁全球八成獨角獸企業，而榜單前十名中，中國企業佔6席，美國佔4席。

      總體而言，美國在除中國以外的大部分國家佔有先發優勢，中國互聯網公司則在經過國內競爭洗禮後，逐步開始出海佔領諸如印度、俄羅斯、東南亞、南美、非洲、中東等地的市場，出海的互聯網公司越來越多，不少細分領域已經開始嶄露頭角。

短視頻領域，則攻守之勢更加不同了。中國互聯網產業在這個賽道上一騎絕塵，美國市場也迅速被佔領，這在20年前，甚至10年前都是無法想象的成就。無論我們是否喜歡抖音，無可否認的是它已經成為了當今中國的一大文化輸出（在當地發揮的影響力比甚至超過各地的孔子學院和援建項目）。前一陣，TIK TOK應用表現出了超強的動員能力，讓以往最擅長利用互聯網進行動員的川普陰溝裏翻了船。

美國時間8月6日晚，該威脅下令在未來45天內要麼賣掉要麼關掉TIK TOK後，川普，這位每日發推數量世界紀錄保持者、新冠夏天自動消失論之父；極限施壓高手、油管老炮、辯論鬼才、甩鍋大師、朋克商人；華爾街狼王、紐約王境澤、美利堅救星、北美懂王正式簽署行政令，將在45天后禁止任何美國個人或實體與TIK TOK、微信及中國母公司進行任何交易。

如今，在中美全面競爭加劇的背景下，深入美國大本營的TIK TOK不再被看作一款簡單的，來自中國的熱門應用，更像是美國社會各種矛盾和問題的催化劑，且被扣上幹&政的帽子，局面一下變得複雜起來。

圍繞TIK TOK在美國存廢的問題，目前還處在各方博弈中，預計今後一段時間可能會繼續發酵。前面鋪墊了背景之後，我們從專業角度看看TIK TOK到底值多少錢，再來評估這個事情對相關產業和經濟層面的影響。

二、TIK TOK究竟值多少錢？

抖音這麼火，且已成為一個巨大的流量平台，當然也很值錢。鑑於TIK TOK，目前還沒有上市，也只是抖音整個業務的一個分支，抖音又是母公司字節跳動（簡稱字節）的重要組成部分。在對其估值時，不能按照傳統企業的估值方法對其價值進行評估，必須考慮到該公司的互聯網特性、高速發展背景和獨特的賽道優勢。

在TIK TOK被強制出售之前，投資人入股字節跳動，一半以該公司整體估值為基礎。TIK TOK作為字節跳動旗下多款應用之一，並無單獨的估值。本次美國強行要求出售TIK TOK，可以理解為對其美國、加拿大等地業務的一次分拆，對於潛在購買者來説，如何給單獨給TIK TOK估值變成了一個可以討論的問題。

TIK TOK是抖音的幾乎全部海外業務單元，而如果並非要將這些業務整個買下，而是看中了美國、加拿大、澳大利亞以及新西蘭等地的業務，這也讓估值的計算更加複雜。2019年，整個字節營業收入170億美元，淨利潤超過30億美元。根據字節前期融資情況來看，其最新估值超過1000億美元，為全球估值最高的創業公司之一。

按照互聯網公司的估值行業慣例，目前市場上對其主要有三種估值法：

第一種，按業務佔比估值為400億美元。TIK TOK在美國有1.6億用户，而且已經累計帶來20億美元收入，美國業務的估值大約可以佔據字節跳動總估值的40%，鑑於字節早前的估值在1000美元左右，TIK TOK估值也就是大約400億美元。但這種估值簡單粗暴，沒有考慮到美國市場作為社交互聯網大本營的特殊性、該業務的高增長特性，也並未參考同類型其他公司估值，大大低估了該部分業務的實際價值。

第二種，按用户估值為500億美元。給TIK TOK估值，最有參照意義的，就是對標其競爭性同行應用Snap。根據Snap最新財報，今年二季度其日活躍用户達到2.38億，2019年全年Snap營收為17.2億美元，目前總市值大約為320億美元。和Snap相比，TIK TOK擁有更多網紅，而且用户粘性和增速更高，所以TIK TOK的每名用户對應的估值理應比與當時的Snap要高。市場法（market approach），通過比較被評估資產與最近售出類似資產的異同，並將類似的市場價格進行相應調整。這個方法也存在缺陷，因為明顯TIK TOK勢頭和潛力要大於Snap，而且在單獨的短視頻領域賽道上，有明顯的競爭優勢，作為新一代社交視頻應用，此種行業頭部公司，應該享有更高的估值溢價。

第三種，按P/S估值為900億美元以上。由於TIK TOK在美國尚未實現盈利，在這種情況下，參考臉譜、Snap、拼多多、特斯拉等案例，市場對於此類公司通常採用P/S方法進行估值。P/S估值法比上述兩種方法得出的估值更加貼近TIK TOK的真實價值。字節自己內部曾估計2020年TIK TOK美國地區收入在10億美元，估值500億美元，意味着50倍P/S。字節還預計，TIK TOK美國地區明年收入有望達到60億美元，這種假設情況下，按照Snap今年預估收入330億美元P/S為15倍來估算， TIK TOK美國地區，TIK TOK的估值就能達到900億美元。考慮到Snap二季度營收同比增長只有區區17%，TIK TOK明年的營收增長為500%， TIK TOK美國地區理應超過900億美元。這個價格，可能最接近TIK TOK的公允價格。

三、這筆交易的幾個變量

TIK TOK是冉冉升起的明星公司，正常情況下，正經競購者如果想將TIK TOK美國地區業務買下來，要讓現有早期投資者和公司管理層接受，那麼必須超出之前討論的價格上限。考慮到未來巨大的成長空間和對美國互聯網產業領先地位的鞏固作用，TIK TOK估價自然不低，該筆業務交易應該在1000億美元以上。

可世界並不是都按套路出牌的，任何一筆備受矚目的交易，總會出現許多驚喜或者驚嚇。而除了字節對自身公司使命價值定位、對真正“全球化業務”的理解、本身對美國監管機構威脅所採取的策略以及對TIK TOK美國地區業務重新評估外，這筆交易註定仍然有多重變數。

第一個變數來自於美國政府。這是目前世界上金融體系最大的玩家，也是所有大類金融資產最終價格決定者，這筆交易現在川普政府這個最大的莊家直接入場干預。本來TIK TOK美國地區業務一路高歌猛進，如燎原之勢在北美大地上蔓延開來。川普直接通過設定倒計時的方式，為這筆交易設定了前置條件，這對賣出者而言是極大不公平的交易條件。相當於鎖死了上限和交易的有效期。

第二個變數在於華爾街。許多人都看過《華爾街之狼》，這部電影將華爾街股票經紀人的瘋狂而貪婪的人生演繹得淋漓盡致。資本從來都是嗜血的，TIK TOK被勒令出售，華爾街羣狼出動。川普作為美國大資本階級的重要代表人物，其與華爾街的關係千絲萬縷，數次破產又被救起，背後都有華爾街的身影。他執政以來，比股民還在意股市漲跌、與華爾街圈子過從甚密、將國與國關係直接進行赤裸裸的明碼標價、多次特赦富豪好友、對富人階層大肆減税鬆綁……以上可知，他儼然已成為華爾街精神的化身和代言人，華爾街頭狼，叫川普這頭空手套白狼。

第三個變數在於美國的“法制”土壤。在美國，自己簽署的對外協議法律文本棄如敝履，法律已經變成資本與法規制定者收購弱勢資本的殺手鐧。北京時間8月5日，據美國國家公共電台（NPR）報道，多名美國青少年通過其父母正發起對TIK TOK的集體訴訟，他們聲稱TIK TOK未經同意竊取他們的面部特徵、地點和緊密聯繫人，並將這些數據“偷偷地"傳送給位於中國的服務器上。美國法律界是世界上最豪橫的法律界羣體，它們有規則制定權，又有裁判權，還有執法權，如果這個罪名成立，假設沒人賠償1000美元，那麼總的賠償金額將高達1600億美元。別説了，TIK TOK不僅收不到一分錢，還要倒貼。政府+法律+資本，什麼叫3D立體多維式搶劫，這就是。

第四個變數在於全面緊張升級的中美關係，這次開始從實體經濟擴散到互聯網應用領域。TIK TOK這款應用並沒有什麼錯，它短短時間迅速深得美國人民喜愛，享有廣泛的美國民意基礎，特別是年輕美國人羣體。TIK TOK裏視頻內容包羅萬象，被許多美國人民喜聞樂見，而且短視頻的方式，傳播一些帶有主觀色彩或者個人創作傾向的作品，很難被自動追蹤察覺和識別。長此以往，美國意&識&形&態領域可能就會發生蝴蝶效應。要知道美國一向是向別國輸出意&識&形&態，互聯網社交應用領域一直是美國強項，也是美國國家霸權的重要支柱之一。而TIK TOK被認為直接威脅了美國的媒體霸權和互聯網霸權，甚至被認為將會是川普競爭對手拜登的超級助選工具。

四、抖音之火，美國燎原

抖音之火已經燒起來了，燎原之勢猛烈異常，從落基山脈到密西西比河，從佛羅里達海灘到俄勒岡的山間小道，從販夫走卒到統治階層，從邊陲小鎮到華爾街中心。

如今，TIK TOK已經深入美國境內，這無異於在美國這個認知分歧嚴重、種族成分複雜、貧富差距巨大的地方釋放了一顆意&識&形&態上的重磅核彈。不容易啊，多少年了，在互聯網領域，美國政府對其他國家形成降維吊打之勢，各國在該領域歷來只有招架之功,沒有還手之力，這次攻守之勢第一次逆轉。

在泰和財經（公眾號：泰和財經）看來，抖音在美國業務存廢問題，算是中美雙方國運博弈的一個小插曲，第一次有中國爆款社交應用在美國這個社交大本營插旗，無論後面結局如何都算成功。

2020年還沒走完，我們已經經歷和見證了無數歷史。這不僅讓人回想起，2000多年前，經歷了數十年的隱忍和養精蓄鋭，漢帝國決定發起對匈奴的戰略反擊。在漢匈酣戰之際，一位勇冠三軍的年輕將領霍去病，深入匈奴大後方，出其不意，直搗王庭，封狼居胥。

細數美國所作所為和創國曆史，它正逐漸在中國人心中成為21世紀的北美版匈奴，前期表現得豪橫，目前對中國各領域頻頻揮舞制裁大棒。大國之間的國運博弈戰不會這麼快結束，漢匈百年戰爭，結局是匈奴成為了歷史名詞，中國第一次將河西走廊及廣大西域地區納入版圖，西漢疆域較漢初擴張一倍。漢匈之爭，還成就了一個民族——漢族，這個目前全球第一大單一民族。

當前美國疫情、種族衝突、人口結構變化及全面右轉，顯示出近代以來，西方人統治世界的霸權巔峯似乎正在加速趕頂。

如果美國沒有守住其霸權，不知其命運幾何？如果中國贏得了這場爭奪，對我們產業升級、國家地理邊界、民族性格重塑而言，又意味着什麼？