Q2季度重新扭虧為盈 搜狐靠產品創新扭轉偏見_風聞

北京時間8月10日美股盤起，搜狐對外發布新一季度的財報。在過去半個月，搜狐股價經歷一波小高潮：從7月24日的11.11美元收盤價，到8月6日25.71美元的盤中最高價，這也是搜狐股價在近2年裏最大的漲幅。在股價上漲背後，或許是部分投資者對搜狐的認知在改觀。

今年上半年兩大事件對搜狐的股價影響較大：一方面是暢遊於4月17日正式私有化；另一方面7月27日搜狗發佈公告稱，騰訊向其發出初步非約束性收購要約，有意向全資收購搜狗，交易價格為9美元/ADS。從資本市場情緒來看，這兩個大的變動都獲得不少投資者看好。

暢遊迴歸、放手搜狗，這兩大變動使得搜狐未來的發展主線愈加清晰，即堅守媒體這一主陣營。從本季度財報來看，搜狐的主線的地位在凸顯。二季度搜狐總收入為4.21億美元；扣除上述暢遊預提所得税影響後，歸於搜狐公司的非美國通用會計準則淨利潤為1100萬美元。

2019年搜狐解決了現金流的風險之後，就開始積極謀求發展，Q4季度實現淨利潤為700萬美元成為一個重要節點，搜狐張朝陽預測的"有望盈利"終於成真。一季度受疫情的影響，搜狐因搜狗虧損而再次虧損，在Q2季度實現盈利後，這是否意味着搜狐找到新看點開始"中興"？

改革見成效，搜狐Q2盈利意義高於數額

在2019Q4實現盈利之後，搜狐終於站上盈利分水嶺。2020Q1如果沒有疫情影響，搜狐還是有很大概率保持搜狐（媒體和視頻）持續減虧，進入持續盈利期。本季度，搜狐再次實現盈利是一個很重要的信號，這意味着搜狐盈利路徑將會更加清晰，同時也會扭轉部分投資者對於搜狐的改觀。

為何Q2實現盈利？搜狐董事局主席兼首席執行官張朝陽從兩個方面給出解釋：“一是暢遊迴歸後，為搜狐貢獻了100%利潤，在線遊戲收入為1.06億美元；二是媒體業務和視頻業務的虧損大幅下降，在疫情之下，搜狐廣告比產業平均水平恢復得快。兩個因素疊加，所以Q2盈利。”

在美股研究社看來，搜狐Q2季度盈利除了受到那兩個因素之外，或許還跟其堅定執行守正出奇的策略大有關係。

三輛馬車奔跑速度不一

搜狐營收主要來自於品牌廣告、搜索及搜索相關廣告業務、在線遊戲貢獻的營收來源。從財報來看，品牌廣告收入為3800萬美元，較上一季增長48%；在線遊戲收入為1.06億美元，同比增長4%；搜索及搜索相關廣告業務收入為2.41億美元，環比增長1%。從幾大業務的表現來看，均有不俗的復甦跡象。

以品牌廣告為例，一季度受疫情影響，互聯網廣告行業受到不小的衝擊，百度、愛奇藝、微博等在廣告營收上都有所縮水。在本季度，搜狐廣告勢頭頭恢復得比較快，這也讓它環比增長表現較好。歸功於在營銷方式上創造性打通了媒體和視頻，借直播帶貨、直播高端訪談等形式，讓品牌傳播效果有更好的表現。

在遊戲業務上，暢遊還在開發傳統的《天龍八部2》《刀劍》《鹿鼎記》，新的有一個航海的，一個是俄羅斯方塊的，這兩個。遊戲還是以MMO，天龍八部手遊為主，同時也在開發休閒遊戲。隨着遊戲研發成本有所增長，這也意味着暢遊後續有望推陳出新，借新的遊戲類型吸引到更多玩家。

雖説幾大業務板塊的營收在本季度的增長並不是很明顯，但搜狐依然能夠實現盈利，在成本端上的控制還是起到不小的作用。過去的幾個季度裏，成本控制成為搜狐的"主旋律"之一。在本季度，搜狐在營業費用上的支出均下降不少。

降成本縮虧損效果顯現

在費用支出上，搜狐二季度美國通用會計準則營業費用為1.94億美元，較2019年同期下降13%；非美國通用會計準則營業費用1.87億美元，較2019年同期降14%。

在營業虧損上，二季度美國通用會計準則營業虧損為2300萬美元，上一季度營業虧損為2400萬美元。非美國通用會計準則營業虧損為1600萬美元，上一季度營業虧損為2000萬美元。

在促營收跟控成本兩方面，搜狐在用實際行動來證明實現盈利可能性大大提高。隨着Q2季度再次實現盈利，可以預見到的是，從Q3季度開始搜狐的盈利模式會很清晰。

除了在盈利上再次給與投資者信心之外，本季度搜狐賬面上的現金流也較之前更充足，截至2020年6月30日，搜狐集團持有的現金及現金等價物和短期投資減去短期銀行貸款後合計13.5億美元，截至2019年12月31日的餘額為15.1億美元。

在這個層面，扭轉現金流風險壓力之後搜狐也在探索發展新業務。今年一季度開始，搜狐就有不少新嘗試，闊別過去，且轉虧為盈，掙脱虧損的羈絆，搜狐必須拿出點新東西吸引到更多投資者，搜狐的"新"作市場反應如何？

擴大影響力不靠砸錢靠創新，搜狐給業界帶來哪些看點？

進入2020年，搜狐除了發展好原有主線業務之外，探索新的業務可能性也是它佈局的重點。

二季度裏我們也看到搜狐有不少新動作，目前面貌相較之前有不少變化的點。今年剛過一半，我們就已見證搜狐做出了很多重要抉擇。在大膽嘗試新業務背後，搜狐的這些表現到底如何？

一、互聯網巨頭盯上知識直播，搜狐推「價值直播」的"陽謀"

今年，直播可以稱得上是互聯網行業的重要關鍵詞之一。據權威數據機構極光大數據發佈《2020年Q2移動互聯網行業數據研究報告》報告指出，視頻直播行業滲透率6月份回升至90.8%，上升勢頭不減。

除了大熱的直播帶貨之後，知識直播也成為互聯網巨頭盯上的一個細分賽道。除了搜狐之外，百度、知乎、B站甚至頭條、阿里等也在躍躍欲試，知識直播很有可能成為下一個爆點。

在"全民學習"時代，面對知識焦慮與獲取渠道的雙重擠壓，亟需一個契機去打開知識傳播的價值切口。從知識端的豐富、供應鏈的夯實，到受眾羣的拓展、流量池的擴大;從知識呈現方式的改善、傳播路徑的優化，到接收壁壘的消除、理解門檻的降低，都需要系統性的"安排"。 而知識直播的興起，就為知識普惠提供了絕佳載體。

相對於其他平台來説，搜狐主打的「價值直播」，強調通過知識分享讓直播重回媒體價值，這也是跟搜狐迴歸媒體初心有異曲同工之妙。借知識直播逐漸打通普通用户與專業大V之間的知識壁壘，拉近人與人之間的距離，搜狐讓用户在直播平台上感受不一樣的信息獲取。

目前搜狐在直播上的佈局涵蓋了美妝、養生、情感、母嬰、旅行等多個領域。並且，上半年搜狐也通過直播自家舉辦的5G科技、財經等各類峯會，以及直播抗疫期間醫療健康方面的科普內容等，進一步完善了搜狐以及直播本身的"信息載體"功能。

CEO張朝陽以身作則推出的"Charles的好物分享"直播也漸入佳境，相對於其它頭部主播傾心賣貨，張朝陽直播風格更接地氣。每一場直播中張朝陽在為合作品牌帶貨的同時，還在密集向觀眾安利搜狐。這種接地氣的直播分享，不僅能吸引用户觀看，還將帶動更多用户參與到分享的隊伍中來

據搜狐視頻公佈的數據，今年年初在搜狐視頻已開播的知識達人中，全網千萬粉絲量級的大V已佔20%，全網百萬粉絲量級大V佔60%。張朝陽和其他用户的直播帶貨活動，從業務層面看最直接的帶動在於對內容池的豐富度、多樣性的進一步提升，讓用户有更多東西可看，更多玩法可以選擇，從而挖掘到更廣泛的用户圈層，從而轉化用户到搜狐旗下其它產品線上。

針對直播商業化問題，張朝陽在媒體羣訪時表示：以後直播也會有打賞模式，小課堂現在是進入了垂類教育領域，我們還是想用通用傳播方式，打賞、電商、品牌廣告這些。很顯然，藉助直播這個媒介，不僅能進一步提升搜狐的媒體影響力，而且也能為它打開一些新的商業增長點。

二、視頻賽道掀起長短並舉，搜狐是行業先行者

在視頻行業，長視頻跟短視頻的分界越來越模糊，視頻巨頭們愛奇藝、B站、西瓜視頻、抖音等都有在各自擅長領域探索視頻新的可能性。愛奇藝做短視頻推即刻，B站購買不少內容版權豐富電視劇、電影內容生態，西瓜視頻也同樣如此。

據《中國視聽新媒體發展報告（2020）》顯示，截至今年3月，中國網絡視頻的用户規模達到8.5億，較2018年底增長1.26億。2020年一季度，網絡劇有效播放量比去年同期增長58%。其中，短視頻的商業價值進一步放大，今年3月短視頻用户規模達到7.73億，比2018年底增加了1.2億。在用户規模增長背後，視頻巨頭們都在想方設法的想獲得更多用户的選擇。

在這些視頻巨頭動作背後，其實歸根到底是因為用户在視聽內容享受方面存在多種精神需求，核心在於人的精神生活本質是多樣的，用户可能需要更加精品化的內容、更加潮流的內容以及更多互動等。

無論是短視頻還是長視頻，在線文化娛樂的內容價值對行業發展的作用日益重大。內容品質的高低，直接決定着用户對產品的好感度，進而影響到用户黏性的持續度和穩定性。在視頻行業上，搜狐視頻算是佈局長短視頻兩手抓的先行者。

長視頻借小而美站穩腳跟，在短視頻內容方面，搜狐視頻重點圍繞PGC、UGC、Vlog自媒體短視頻形式內容推進。在搜狐視頻App新版本中，已經推出了Vlog入口，內容涵蓋美妝、3C、母嬰、美食、汽車、萌寵等方面，已經有大批知識達人和大V入駐並開播。

在媒體羣訪中，針對外界關注的視頻業務，張朝陽也表示：媒體和視頻業務下一步還會繼續創新，DAU以及用户成長創新，使收入能繼續成長，形成規模，這樣媒體視頻業務本身就能盈利。

此前張朝陽表示，今年搜狐的媒體屬性，將突出強調子品牌視頻、直播內容的產生，比如用户在搜狐視頻上能夠看到搜狐財經、搜狐科技賬號生產的視頻內容。在擁有充足現金流的基礎上，搜狐在視頻上的探索也會更豐富，借長短視頻吸引更多用户，提升用户粘性，或許是提高品牌廣告收入增長的重點。

結語

在發佈Q2財報之前，花旗方面就表示：“暢遊私有化是明智的，將使兩家公司都獲益。在線遊戲表現良好，是最賺錢的業務線。從長期來看，我們認為搜狐股票的價值目前極具吸引力。“從知名投行對搜狐的態度來看，對其未來發展還是有較大的改觀，這説明搜狐現在堅持的視頻跟遊戲齊發力的策略在未來不僅可行，而且是有望帶來更大回報。

隨着暢遊私有化，賣掉搜狗之後，在估值層面，一些業內人士認為搜狐還是存在被低估。在Q2季度實現盈利之後，堅持守正出奇的搜狐，在未來立足新的點或許有望給投資者帶來新的期待，在估值規模上或許也會獲得一個較為客觀的評估。