康希諾在科創板上市後劍指何方？_風聞

2020年，新冠成為了眾矢之的。然而，有一家企業因為帶着新冠疫苗的概念，股價連續飆漲。

7月30日，康希諾B股盤中高企277元，收盤265元，漲幅7.72%。

有市場分析稱，疫苗類股票超高的估值體現的是資本市場“終局定價”的思維模式，屬於“買賽道”的行為，定價隱含的預期為相關企業的重磅疫苗品種均可以成功研發並且上市放量。

據瞭解，康希諾生物成立於2009年，已建立基於腺病毒載體疫苗技術、蛋白結構設計和重組技術、結合技術、製劑技術等四大核心技術平台。2019年3月，公司於港交所首發上市。

康希諾此次在科創板上市，此次募資主要用於生產基地二期建設、在研疫苗研發、疫苗追溯、冷鏈物流體系及信息系統建設及補充流動資金。募資投向明細如下：

連年虧損，如何估值

2017至2019年，公司淨虧損分別為-6444.91萬元、-1.38億元和-1.57億元。隨着現有研發項目陸續進入臨牀試驗階段，公司預計2020-2022年將要投入9-12億元研發費用。

2020年7月31日，康希諾在科創板發行。該股此前已在港股上市，如今登陸科創板，將成為第一家“A+H”雙資本平台運作模式的疫苗股。此次上市，康希諾生物計劃募資10億元，公開發行股票的數量2480萬股，佔發行後公司總股本的比例為10.02%。

不得不讓人擔憂的是，康希諾極少的營業收入，和疫苗研發巨大的不匹配性。

據康希諾的招股説明書，公司目前並沒有任何產品上市銷售，營業收入具有偶發性。公司2017年度、2018年度、2019年度分別實現營收18.72萬元、281.19萬元、228.34萬元——這和公司投入的巨大研發費用相比，簡直是杯水車薪。

現有產品創收乏力，新冠疫苗難成救命稻草

公司招股書稱重組埃博拉病毒病疫苗不會成為未來業績主要來源，進入國際儲備也具有較大不確定性。不僅如此，公司預計未來三年將要投入9-12億元，研發投入將會使經營虧損持續增加，恐怕對業績是一個不小的拖累。

新冠疫苗研製成功後，是否如埃博拉病毒疫苗一樣，作為國家儲備安排，也尚無定論。

此外，國內不僅康希諾生物一家企業均參與到新冠病毒疫苗的研發中，其中研發進度相對較快的科院武漢所和科興生物，也已經進入三期臨牀實驗階段。復星醫藥與BioNTech合作，獨家開發的mRNA新冠疫苗產品，也即將在國內開展一期臨牀試驗，新冠疫苗的市場註定不是康希諾生物一家獨大。

風口已來，風險依存

據康希諾招股書的數據預測，其未來的收入規模不會很大。

數據顯示，康希諾生物2020年1-3月營收402.96萬，較2019年1-3月增加605.10%；歸屬於母公司股東的淨利潤-2310.26萬元，較2019年1-3月虧損減少48.94%。

康希諾生物預計2020年二季度實現營業收入約47.04萬元至147.04萬元，同比減少64.75%至增長10.18%，2020年半年度實現營業收入約450.00萬元至550.00萬元，同比增長約136.10%至188.56%；預計2020年半年度實現歸屬於母公司股東的淨利潤約-1.22億元至-9200萬元，相比上年同期增加虧損約32.02%至75.06%；2020年二季度實現扣除非經常損益後歸屬於母公司股東的淨利潤約-1.056億元至-7565.65萬元，相比上年同期增加虧損約195.86%至313.18%；

今年新冠疫情的爆發，成為康希諾等疫苗公司迅速發展的契機，但被資本按下加速鍵的康希諾，依然需要面對如研發風險、激烈競爭和持續虧損的挑戰。

國內疫苗市場空間廣闊，加之受新冠疫情影響，國內民眾對接種疫苗的需求與意願增強，以及資本的擁簇，康希諾正迎來屬於它們的新風口。但是風險也紛沓而至。