大悦城重組“失利”之後，如何厚積薄發？_風聞

2020年，大悦城商業地產受到面臨疫情影響。據瞭解，疫情出現後，大悦城控股對全國13個商業項目入駐商户減免春節期間部分租金。除了固定租金減免損失外，因商户客流量和銷售額下降，公司購物中心項目還存在抽成租金損失。

在過去的一年，大悦城控股經歷了不少事情，包括對旗下兩大地產平台進行整合、頻繁轉讓資產、加快商業地產業務擴張等。

據大悦城控股2019年年報數據，公司全年營業收入337.87億元，同比增長52.41%，歸母淨利潤23.78億元，同比增長僅15.27%。

2019年公司商品房銷售及以及土地開發實現收入268.97億元，同比增長64.95%；佔全部營業收入比的79.61%，相比於2018年73.55%，比重進一步上升，成為公司收入增長的主要來源；毛利率37.91%，相較於2018年同期，減少4.98個百分點，相比於2019年上半年的47.77%，更是減少了9.86個百分點。

2019年3月27日，中糧集團旗下中糧地產正式更名為大悦城控股，並在深交所敲鐘上市。自此，大悦城控股完成了這場重大資產重組。

重組後的品牌發佈會上，大悦城控股提出了“預計3-5年集團新增土儲將超過6000萬平方米，持有型項目及銷售型項目都將超過50個，衝擊千億陣營。”的目標。一年過去，這些目標實現得如何？

目前公司主營業務收入由五部分構成：住宅開發，即商品房銷售及一級土地開發；商業地產，即投資物業及相關服務；酒店經營；物業及其他管理；其他業務。

近期，大悦城發佈了2020年上半年業績報告，預計2020年上半年，歸屬於上市公司股東的淨利潤同比下降超6成。這份業績報告幾乎展示了2020年上半年零售市場“慘淡經營”的真實情況。

數據顯示，大悦城預計2020年上半年盈利4.5億元至6.5億元，上年同期為18.69億元，同比下滑65%-76%。

上半年的疫情對“持有物業+地產開發”雙輪驅動的大悦城來説，影響要遠大於一般房企。2020年一季度大悦城商業已經造成的損失約4個億，佔到全年租金收入的10%-15%。雪上加霜的是，上半年住宅物業銷售也不理想，權益銷售額同比下滑了31%。諸多因素加起來，導致一季度經營活動現金流大幅流出25億，而上年同期為流入2.37億。

事實上，大悦城地產在2019年出現增收不增利的局面，其實現的營業收入總額為103.38億元，同比增加27.2%；溢利約26.68億元，同比減少14.3%；公司擁有人應占溢利16.36億元，同比下降22.2%。

由於房地產行業分紅率高、經營穩健，具有較高重估價值的資源型大型房企，成為險資投資的重要標的。

根據大悦城控股集團股份有限公司《關於2019年累計新增借款超過上年末淨資產百分之二十的公告》。

天風證券在研報中指出，保險業將推行新會計準則，金融資產分類由四類變為三類，不再具有可供出售金融資產科目的利潤調節空間，保險資管權益類投資的波動將會被放大。在此背景下，具有高分紅、業績確定性強特徵的龍頭地產股將更受保險資管機構的重視。

未來，大悦城會如何發展，舉債擴張是否能預期實現目標？