英特爾、百度、思科，這些被時代拋棄的公司都有哪些共同點？_風聞

摘要：為何被拍在"沙灘上"成為了互聯網巨頭逃不開的命運？

美股二季度財報季即將落幕，有人歡喜有人愁。在FAAMG股價紛紛創下歷史新高之際，有的科技股卻經歷了至暗時刻。深究這些公司的下跌邏輯，大部分是因為基本面不夠好，他們暴跌無可厚非，而有一類公司卻是因為市場對未來的悲觀拋棄，英特爾、思科、百度算得上是此類公司。

縱觀這幾家公司剛剛公佈的二季度財報，業績表現均超出市場預期，但財報公佈後，股價卻紛紛放量暴跌，投資者似乎徹底失去了最後的耐心。事實上，這三家公司相比同行來講，都屬於明顯被低估，但市場仍然選擇了用腳投票。拆分到他們各自來看，我們或許可以找到一些原因。

對未來預期的悲觀 是股價放量的直接推手

我們不妨來看看這三家公司在今年二季度的業績基本面：

英特爾營收197億美元、淨利潤51億美元，雙超市場預期；思科營收122億美元、淨利潤22億美元，同樣超過市場預期，但對下一個季度的業績展望不及預期；百度當季營收260億元人民幣，淨利潤50.8億元，營收和淨利指標同樣超出市場的平均預期。

良好的基本面似乎可以有支撐他們股價的理由，但股市卻在反其道而行之。可以看出，他們股價下跌的原因，並不是因為業績不好，而對未來預期的悲觀成為了市場的主流情緒。

**英特爾：**從自身角度來講，英特爾不論是在芯片的設計還是在製造上均沒有向市場釋放更多優勢。原定於2021年底上市的7nm製程因工藝上遇到了一些問題需要推遲大半年時間上市，也已經很好的印證了這一點。

反觀對手AMD，不論是在芯片還是數據中心業務的發展上，都在向市場拋出更多的想象空間。芯片方面，以"性價比"打天下的AMD芯片設計提供了比英特爾更好的性能以及更低的能耗，迅速搶得了不少市場份額；數據中心業務方面，AMD也呈現出了強勁的發展態勢。

據報道，AMD新一代的Epyc處理器目前已經在亞馬遜網絡服務器的14個地區上線，佔有率迅速提高了一倍。儘管Rome處理器才上市兩個月，但該處理器在市場份額上的"快速擴充"推動了AMD在數據中心業務的發展。使得那些原本不敢放棄英特爾Xeon處理器的科技公司已經開始大量採用AMD的產品，比如亞馬遜、谷歌和微軟等這些大型數據中心運營商都相繼採用AMD的Epyc處理器。

在二季度的財報電話會議上，AMD總裁兼CEO Lisa Su表示，她相信"Rome將繼續成為我們今年下半年和明年增長的強勁推動力。“現在看起來，已經在朝着這一方向靠近了。英特爾自身在芯片技術上的緩慢進程以及AMD數據中心業務的不斷崛起，已經向市場拋出了其未來份額會被AMD搶走的悲觀預期。

**百度：**對於百度而言，雖然二季度財報超預期，但作為撐起百度核心業務的APP日活用户數卻出現了逆勢下滑，二季度2.04億的APP日活數相較於上一個季度下降了1800萬，相當於回到一年前的水平。這背後似乎表明了百度APP日活數已經達到了用户增長的天花板，加之，目前數字廣告預算都呈現出逐漸向流媒體市場轉移的趨勢，這對於百度核心業務而言的衝擊可以説是直接的，市場會認為百度已經徹底丟失了對流量入口的話語掌控權。

即便是百度AI業務的表現不錯，比如小度智能音箱第二季度出貨量國內第一；Apollo方面也將運營範圍擴展至市中心街道等更復雜的路況區；百度智能雲也相繼與國家電網、南方電網、央視網、中國建材集團等達成合作。

但目前AI業務的營收體量過小，短期內並不足以扭轉其逐年下滑的營收體量，市場並不認為其擁有多大的未來。

**思科：**眾所周知，思科近年來一直在致力於向雲計算轉型，在其2020財年的財報中，思科有51%的營收是來自於軟件和服務，一定程度上來講實現了一些突破。在未來越來越多企業開始選擇上軟件維持運行的趨勢下，思科的向雲轉型無疑是具有看點一步棋。

但仍佔總營收大頭的硬件業務仍是思科後續上雲的沉重包袱。雖説，今年二季度思科的營收超出了市場預期，但相較於上年同期的營收來講，同比下滑了9%。出現這一現象的原因主要在於思科在硬件方面的營收也出現了13%同比下滑，這一業務在今年二季度的營收為101.2億美元。即便是軟件服務得以發展，但仍不足以彌補公司所受到的衝擊。

深究這三家公司被市場拋售的邏輯，其實我們可以找到一些相似的共同點。

曾經互聯網頂端食物鏈的巨頭 被時代拋棄背後的幕後推手

這三家公司曾經都是高高在上的行業巨頭，走到目前被市場拋售的場面難免有點尷尬，但也是有因可究的。

1、過於沉寂於曾經的成功

事實上，不論是國外的英特爾、思科，還是國內的百度，他們都屬於被"低估"的一類公司，在基本面上較為穩健，基本挑不出過多的毛病。但也正是由於曾經已經成功站上科技互聯網的頂端食物鏈，過於沉寂在過去的成功當中，在整體營收體量上也難以實現更大的突破。

而現在的一些舉動，卻令市場對其未來的發展前景較為模糊。不論是英特爾擠牙膏式的發展、思科的上雲，還是百度核心業務增長的放緩，都在説明這一點。

2、核心業務徹底失去創新精神

儘管這些公司都在向市場釋放一些新的價值看點，但卻在核心業務上缺乏創新精神，使得市場對其未來的前景發展更加捉摸不定。

比如英特爾積極向數據中心轉型，但壓垮英特爾導致其股價暴跌的導火索卻是7nm的推遲，在芯片業務上一直被詬病的擠牙膏式發展，未曾有很大的改善。反觀，對手AMD、英偉達紛紛在芯片和數據中心業務上不斷實現突破。

而百度雖在to B轉型上瘋狂向市場釋放前景訊號，但卻已經能很久沒在to C端推出戰略級應用，而且百度App的日活還在疫情期間出現逆勢下滑。相比之下，BAT行列的阿里巴巴不但在下沉市場持續開發新用户，也在本地服務市場積極佈局，通過多種業態佈局構建更加堅固的護城河；騰訊今年的表現更是有目共睹，比如上線微信小商店積極探索電商的更大可能、通過投資、收購等多種方式擴大自身的生態版圖，在股價上不斷刷新歷史新高，與阿里巴巴在市值上還上演了一較高下的戲碼。

而百度對B端市場的加碼，看起來更像是孤注一擲。另外，值得注意的是，在B端市場的競爭中相當激烈。比如百度智能雲，據IDC2019年下半年中國雲廠商的市場份額數據，在公有云模式中，阿里雲的市場份額達50.7%，超過2至5的總和；在公有云+傳統部署模式下，阿里雲也位居首位。此外，還要面臨，騰訊雲、金山雲、華為雲的激烈競爭。

在競爭激烈的同時，勢必面臨巨大的投入支出，長期以往很可能會失去在C端的現金流，未來的發展前景堪憂。

思科雖然在加快雲安全、雲協作在教育、醫療以及其他領域的投入，但這個動作在市場看來已經反應遲鈍。早幾年前，思科硬件下滑的趨勢就出現了，但它的轉型探索之路才剛剛開始，也難怪後知後覺的思科雲上轉型會受硬件包袱的拖累。

3、 過往積累的護城河正在丟失

市場從不缺乏後來者，作為老牌的行業巨頭在缺乏對核心業務創新的同時，卻面臨着後來者的來勢洶洶。

英特爾面臨AMD的強勢圍剿，上文中我們已經進行了闡述；而百度，眾所周知，在信息分發領域卻遭到了字節跳動的蠶食，字節跳動憑藉着其獨特的算法，已經在移動端形成了明顯的優勢。前不久，字節跳動更是以5億元完成了對醫學科普知識平台百科名醫網的全資收購，加快了資本市場的多元化佈局，彰顯了其構建平台內容生態的更大的野心。值得一提的是，一旦騰訊對搜狗完成收購，可能還會進一步加劇行業內的激烈戰局；思科則面臨着AWS、微軟、谷歌等一堆大大小小的雲計算公司的堵截，加劇了市場對思科未來的轉型的擔憂。

而他們面對的競爭對手的共同點卻更加具備創新精神，事實上，這也是市場對老牌巨頭不看好的主要原因。

那麼，在這樣的狀態下，市場可能也會有一些疑問。

投資者該如何看待這類公司？

首先，我們應該要清晰的明確一點，這三家公司從估值的角度來看，確實被低估了。但投資關注的是一家公司的長遠未來，即便是後續會因為一些好的舉措被市場看好出現短期的股價復甦，但卻是難以改變一家公司對未來的糟糕預期的。

當然，也不排除或許有一天這三家公司會實現成功轉型。但在美股研究社看來，在這之前，大可不必將精力浪費在這類公司上。畢竟，目前市場上不斷湧現出一股股來勢洶洶的後浪，對這些前浪們的衝擊是肉眼可見的，而且他們在持續的創新當中。在強者恆強的市場規律之下，表現更好的公司自然也會享受更高的估值。

未來，英特爾、百度和思科可能會在某個時間點出現不錯的反彈，但屆時AMD、騰訊、阿里和英偉達這些競爭對手們一定會獲得更多漲幅。

本文來源：美股研究社——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們