又一區域乳企謀求上市！江西美廬乳業首次公開招股説明書_風聞

又一區域奶粉企業謀求A股上市。近日，江西奶粉企業美廬生物科技股份有限公司（以下簡稱“美廬”）遞交招股説明書。

招股書顯示，美廬本次擬募資金額為3.83億元，主要用於新建年產1萬噸的嬰幼兒配方奶粉、乳粉及加油乳清配料生產線，品牌推廣及銷售渠道建設、營養健康研發中心、企業信息系統升級改造等項目。

上述四者的投資額分別是2.22億元、0.82億元、0.49億元和0.3億元。從上圖可以看出，此次募資主要用於擴大產能。

美廬也在招股書中表示通過擴大產能改善產品結構，擴大嬰幼兒配方乳粉的生產規模，向高端化、差異化的嬰幼兒配方乳粉市場進軍。

不過，美廬目前產能利用率並不高。根據招股書，2019年的產能利用率為66.29%，而在2018年，其產能利用率為58%。

值得一提的是，不僅是美廬，多家計劃在A股上市或已上市的的乳企募資用途主要都是用於擴大產能。

在奶業專家王丁棉看來，就目前整個嬰兒配方奶粉產業的產能而言，現處於嚴重過剩的狀態。有的乳企產能利用率約為65％左右，以他們的產品布場佔有率，沒有必要再進行產能的擴建。其籌措資金最大目的應該是為品牌建設或是解決資金不足的燃眉之急。

公開資料顯示，美廬是專注於從事嬰幼兒配方乳粉、調製乳粉以及其他營養品、特殊醫學用途配方食品等相關產品的研發、生產、銷售和服務的企業。公司主要產品為嬰幼兒配方乳粉、調製乳粉、特醫食品等。

其中，美廬嬰幼兒配方乳粉收入佔比始終維持在75%以上，是營業收入最重要的來源，調製乳粉收入也增長迅速，是公司收入的重要組成部分。

相比於同類企業，美廬存在品牌影響力低、經營規模較小等劣勢。招股書顯示，2017年-2020年一季度，美廬生物營收分別為3.06億元、3.09億元、3.56億元、1.01億元，同期，對應淨利潤分別為7629.6萬元、4691.5萬元、8265.4萬元、2247.5萬元。

根據萬得（Wind）數據，以2019年營收指標分析，目前A股12家乳業上市公司中，排名最後的科迪乳業營收為5.66億元，美廬生物若上市成功規模將位居末位。

此外，美廬生物產品的存貨也明顯高於同業。2017年-2019年，美廬存貨分別為5935萬元、6958萬元、5510萬元，在營收中佔比分別為19.4%、22.5%、15.5%。而2019年，伊利存貨在營收中的佔比為8.56%，光明為10.22%，三元為6.64%，都遠低於美廬。

在未來規劃方面，美廬表示目標是成為繼澳優佳貝艾特之後的“第二羊奶品牌”，但目前來看差距較大。

招股書顯示，2019年，美廬嬰幼兒配方奶粉收入為2.89億元，具體羊奶粉收入並未公佈。

不過，澳優旗下佳貝艾特2019年營收28.56億元，從規模上看，兩者相去甚遠。

此外，目前國內羊奶粉行業競爭激烈，品牌林立，作為區域品牌的美廬並不佔優勢。

據瞭解，2019年3月，澳大利亞羊奶粉品牌Bubs攜手貝因美成立了合資公司；2019年11月，健合集團“可貝思”羊奶粉上市；2019年12月，伊利旗下“悠滋小羊”羊奶粉獲批。

在招股書中，美廬還提出，未來三年，將加大對特殊醫學用途食品領域研發投入力度，力爭更多款特殊醫學用途配方食品通過國家註冊，加快特醫食品的銷售市場佈局。

今年6月，美廬宣佈旗下羊奶粉品牌“愛優諾”更名為“愛悠若特”，並表示未來“愛優諾”將成為美廬旗下特醫食品專屬品牌。對於更名原因，其聲稱是為品牌升級。

但據招股書，美廬更名很可能是因面臨“愛優諾”商品名使用受限的風險。 

2018年1月，美廬以“愛優諾”為商品名向原國家食品藥品管理監督總局申請註冊了兩個系列嬰幼兒配方奶粉，並獲得國家知識產權局“愛優諾”第5類及第29類商標註冊。

但法國優諾品牌公司向國家知識產權局提起美廬該商標無效的宣告程序。國家知識產權局去年9月作出裁決，“愛優諾”商標在“嬰兒含乳麪粉、嬰兒食品、嬰配粉”等商品上予以無效宣告。

不過，美廬對該裁定不服，已向北京知識產權法院提起行政訴訟。目前，北京知識產權法院已受理該訴訟，尚未開庭審理。