中美打得正酣，美國那邊突然傳出：美元霸權地位不保了_風聞

　　◎智谷趨勢（ID：zgtrend） |  路口大爺

　　這年頭的中文互聯網，幾乎全民都聽過“美元霸權”。

　　美國一開閘放水，中國人就曉得要命了，“美帝”又在向我們收鑄幣税。

　　然而，就在中美衝突逐步升級之際，今天的世界卻出現了越來越強烈的聲音，為美元霸權地位敲響警鐘！！

　　高盛：美元面臨失去其世界儲備貨幣的風險。

　　摩根士丹利：美元指數將下跌35%，美元特權地位受到挑戰。

　　美國《外交》雜誌：“美國付出的代價太高，是時候放棄美元霸權了！”

　　多年浸泡在“天下苦美元霸權久矣”的敍事中，突然聽到“美國也苦不堪言！”的聲音，可能很多人都懵了，拿錯劇本了？

　　不僅如此，自打今年美聯儲瘋狂擴表了2.8萬億美元之後，西方媒體就颳起了一陣“美元崩潰論”的妖風，國際大投行、經濟學家不惜用聳人聽聞的標題來緊緊抓住市場情緒，甚至連美國前財政部長保爾森也在憂心忡忡討論美元的未來。

　　國際貨幣體系正在醖釀一場危機嗎？

　　美元真的地位不保了嗎？人民幣國際化的春天真的到了嗎？

　　有件事情大家注意到沒有，美元已經連續下跌了八個星期！

　　美元指數出現2010年以來最長周線連跌，也就是10年來最差表現。

　　明明現在是國際形勢最為波詭雲譎的時候，往常這個時候美元都會被很多人視為“避險資產”受到大家熱捧，為什麼反而會遭遇拋售呢？

　　其實，早在7月底黃金一路走高之時，最擅長自我打臉的高盛發出一則大膽的警告，美元面臨失去其世界儲備貨幣的風險。

　　這種擔憂始於通脹重臨。

　　高盛認為，美聯儲資產負債表擴大和大量發行貨幣引起了“貶值恐慌”，將來經濟活動正常化之後，央行和政府就有動機提高通脹率，以此來減輕債務負擔，這可能會終結掉美元作為全球外匯市場主導力量的統治地位。

　　彭博還一本正經地跟進分析説——這份報告清楚表明，疫情之初華爾街不情願對通脹發出警報的剋制態度已經開始減弱了。

　　之前華爾街一般不輕易對通脹發出警告，特別是經濟陷入衰退的情況下。因為金融危機之後，美國祭出了一系列的救市措施，華爾街就曾發佈過物價失控的預測，結果自嘗苦果，分析師們不敢衝動了。

　　雖然摩根大通站出來反對説——過去五年美元和通脹預期指標之間並沒有因果關係，推動美元疲軟的因素是有限的和有條件的，而不是廣泛的、持續性的和結構性的。但贊成高盛的不乏其人。

　　摩根士丹利前首席羅奇Stephen Roach就大膽預測，美元指數將下跌35%，美元特權地位受到挑戰。

　　在羅奇眼裏，美國宏觀經濟的失衡在前所未有地加劇。

　　一方面是美國個人、企業和政府的儲蓄佔收入比率已經跌至1.4%，是2011年以來最低，羅奇估計還要跌到-5%至-10%的水平，直接進入負儲蓄率，這對中國人來説簡直不可想象。

　　另一方面，美國沒有承擔起全球領導地位，反而在忙着反全球化、高舉貿易保護主義，忙着中美脱鈎。

　　雖然自打2008年起，看跌美元從不缺理由，但這次更值得關注的一個聲音是，對美國外交政策影響舉足輕重的《外交》在7月底刊登了一篇專欄。

　　德國新經濟論壇的經濟學家Simon Tilford和英國皇家國際問題研究所高級官員Hans Kundnani提出：“美國付出的代價太高，是時候放棄美元霸權了！”

　　全世界有越來越強烈的聲音在呼籲，讓美國主動放棄美元霸權！！！

　　眾所周知，美元是世界上最大的鐮刀。

　　戴高樂的財政部長就將美元霸權稱之為“美國人囂張的特權”。

　　二戰後的新國際貨幣體系——佈雷頓森林體系確認了美元的霸權地位，美元和黃金掛鈎，其他貨幣和美元掛鈎。

　　當時美元能成為儲備貨幣，是因為美國政府向全球作出了承諾，35美元就一定可以換到1盎司的黃金。

　　但是1971年8月15日晚尼克松一通電視講話，正式宣告佈雷頓森林體系崩潰，美元黃金脱鈎。美元相對於黃金已經違約了。

　　沒有黃金支持的紙幣，拿什麼當錨定物？

　　在危機中，美元又成功找到了錨，也是美元霸權的基石——石油。

　　美國政府和沙特合謀，推動國際石油貿易全部只用美元結算，只要你需要石油發展工業，就離不開美元。

　　同時沙特又將貿易所獲的石油美元迴流購買美國國債，美國也承諾向沙特出售大量武器裝備並提供軍事保護，沙特鞏固了中東地位，美國則圓滿完成了美元的迴流。

　　70年代是國際貨幣體系的重大轉折點，因為從此以後，全球向信用貨幣制度大轉向，大通脹來臨，收入分配開始向資本家集中。

　　圖片來源：微博@有限次重複博弈

　　儲備貨幣一定要和黃金掛鈎的邏輯，已經逐漸在大眾的腦子裏淡化。

　　美國用幾分錢的成本就能印出100美元綠紙，其他國家卻是要真實投入原料、人力來生產提供100美元的商品，最後真實的財富源源不斷地流向美國。

　　美國可以低息獲取其他國家的貸款，寅吃卯糧。

　　從1947年到2019年，以黃金計價，美元已經貶值了95%，以石油計價，美元貶值了94%。

　　但是，只要美國仍是No.1，所有人都得認這個儲備貨幣。。

　　向全球收鑄幣税多好的事，美國能有什麼代價呢？

　　《外交》雜誌上那篇專欄就分析了，與“美元特權”相伴的是沉重的政治和經濟負擔：

　　龐大資金流入美國，美國是在替全球存放過多的貨幣；

　　美元霸權在美國國內造成收入分配失衡，銀行成了最大贏家，輸家則是製造業及其員工；

　　對“鐵鏽帶”這些搖擺州影響更甚，反過來加劇了社會經濟分化和政治扭曲。

　　上述苦果要詳細展開分析的話，一萬字是打不住的。所以大家記住一個結論就行了：美元霸權地位，在讓美國收割全球人民韭菜的同時，也讓美國內部陷入了混亂。

　　美國前財長保爾森也在《外交》上撰文分析，美元霸權地位不是沒有代價的。

　　基於SWIFT結算系統，美國的單邊制裁就變得輕而易舉，這種將美元武器化的方式會激發美國的盟友和敵人發展替代性儲備貨幣，甚至是聯手幹這件事，這也是歐盟一直在努力推動國際貿易中使用歐元的原因。

　　即便疫情之後的“美元荒”證明了世界其實表現得更加依賴美元，雙邊美元互換協議也再度擴展和強化了美元的地位，美聯儲充當“最後貸款人”，也承擔起了全球央行的職責。

　　但《外交》專欄上這兩位國際關係學者還是力勸美國放棄霸權。

　　美國主動放棄霸權的方式他們都想好了：

　　一是減少美元的全球供應，逐步將美元匯率推高。但這就會降低美國商品的出口競爭力。

　　二是放下身段，“主動邀請”中國或者歐洲等經濟體取而代之。然而目前來看，還沒有誰能取代美元。

　　三是儘管沒有明確繼任者，美國未必就要緊握霸權，比如美國可以開徵一門新税減少資金流入，通過懲罰短線投機性的海外資金，同時對長線投資豁免。比起設置貿易壁壘更加管用。

　　四是，更理想狀態下，中國、美國和歐盟一致同意根據IMF的特別提款權建一籃子貨幣，監管交由國際機構。雖然中美衝突使得國際合作的遠景難以實現，但兩位專家還是相信可以成為現實。

　　五，最後一步，實在不行，美國就單方面捨棄霸權，頂多斷掉金融機構的發財門路而已。

　　他們相信，美元霸權的終結，將有利於美國經濟和世界經濟朝着更公正的未來穩步前進。

　　至於人民幣和歐元想要接棒美元，現在還屬於想太多。

　　中美脱鈎背景下，西方國家連華為5g都拒之門外，怎麼可能採納人民幣？

　　得益於一帶一路，人民幣國際化在近年來確實提速不少，2020年一季度IMF的人民幣外匯儲備份額達到了2.02%。

　　但是，比起美元在全球外匯儲備佔比60%水平，有點不夠看。

　　而歐元的實力，還不如20年前誕生之初。

　　受歐債危機打擊之後，在2012年到2019年間，歐元在全球支付中所佔比例從44%下跌至34%，在流動性方面也根本沒辦法和美元比。

　　雖然説最近歐洲聯合發債為經濟刺激計劃提供資金，市場對歐洲財政聯盟的期望值很高，但歐盟的改革之路還很長。

　　雖説美國僅佔全球經濟活動的四分之一，但在所有跨境銀行貸款和國際債務證券中，約有一半是以美元計價的。

　　美元市場的深度和強流動性對於非美實體依然有很大的吸引力。

　　國際儲備貨幣的更替是需要很長時間的。

　　美元取代英鎊，用了幾乎一個世紀的時間，而美國國家實力在此前幾十年就已經超過了英國。

　　一戰後大英帝國實力出現衰落，無力協調各國央行調劑黃金儲備餘缺，重塑國際金融中心的雄心破滅。

　　與此同時，美國實力大漲，在1919年到1929年期間黃金儲備增長了11.49億美元，貨幣性黃金在全球的持有佔比達到40%，但美國並沒有意願和能力成為全球霸主。

　　這就出現了“金德爾伯格陷阱”，英國霸權衰退之後，全球羣龍無首，美國未能接替英國提供國際公共品，結果導致了全球經濟體系陷入衰退、種族滅絕和世界大戰。

　　直到二戰後美元才正式取代英鎊，成為國際貨幣體系的核心。

　　高層在全球大危機的相關研究中提出，國際貨幣體系的重建，根本上取決於大國經濟、政治、軍事等綜合實力對比的變化。

　　“由於轉換成本巨大，國際貨幣體系結構的變遷通常滯後於大國綜合實力的變遷，是一個長期、漸進、增量式變化的調整過程。同時，在大變遷的過程當中，核心貨幣國家捲入世界性戰爭，或者是長期實施以自我為中心的財政與貨幣政策，通常使其他外圍國家最終決定脱離其貨幣體系，引發貨幣體系變革的觸發點。”

　　如今全球綜合實力的對比在本質上並沒有發生變化。

　　眼下除了美元，我們別無選擇。

　　但誰也不知道時代的巨輪會加速駛向何方。

　　在大時代，最不該缺的就是想象力。

　　參考資料：

　　《美元融資：國際視角》國際清算銀行，譯自智堡

　　《錢的千年興衰史》金菁

　　《兩次全球大危機的比較研究》