二季度營收漲幅21%，小牛的“戰角”還不夠硬_風聞

智能城市出行解決方案提供商——小牛電動，於北京時間8月17日發佈截至2020年6月30日的2020財年第二季度的財務報告。

財報數據顯示：二季度總營收為6.45億元，較去年同期增長21%。公司高層在二季度財報中也表示：對下個季度財報展望，小牛電動預計2020年第三季度的總營收為8.5億元—9.5億元，同比增長30%—45%。

淨利潤表現方面，二季度淨利潤同比增長11.37%達到5680萬元，Non-GAAP下實現淨利潤6780萬元，同比增長25.32%。截至美股研究社發稿時，小牛電動每股報20.14美元，總市值為15.05億美元。

從此輪財報公佈的數據來看，季度營收結束了上一財季同比下滑的局面，淨利表現方面也實現了扭虧轉盈。從整體數據上來看，小牛電動二季度的表現尚算不錯，不過，在光鮮的數據背後也暗藏着不少危機。

國內銷量回升海外市場收縮，鋰電池成行業關注焦點

財報數據顯示：二季度小牛電動共計銷售16.01萬輛電動車，銷量同比增長62.1%。其中，由於國內疫情得到基本穩定，出行需求逐漸得到回暖，國內市場的銷售量得到較大提升。國內銷售額同比增長81.0%，達到15.5萬輛。

而與之相反，海外市場由於疫情的不利影響，銷量在短期內受挫，銷量同比下滑62.3%。對於二季度的表現，小牛電動CEO李彥表示，“由於新冠疫情的持續影響，第二季度我們的國際銷售額下降。自五月以來，我們的海外經銷商商店逐漸重開，我們預計未來幾個季度將有所恢復。

美股研究社認為，小牛電動二季度電動車銷量的提升固然與國內疫情的放緩息息相關，但不可忽視的是，中國市場的增長或許離不開近期多款新產品的推廣和營銷的影響。

今年5月份，小牛電動先後推出了多款車型——MQi2、GOVAG0、GOVAG2、MQis等多款符合新國標安全準則的電動車，多種型號的推出也可以儘可能的將其產品覆蓋到不同的消費圈層和人羣，同時也為消費者提供了更多的車型選擇。

談及小牛電動與其他同行們的差異，最大的不同或許是其技術上的堅持——鋰電池。與傳統電動車企業們紛紛使用鉛酸電池不同的是，小牛電動自2014年成立至今始終堅持走鋰電池路線。鋰電池或許也成為小牛電動與其他國內電動車品牌展開競爭的最大差異所在。

圖源：百度圖庫

這一方面小牛電動在去年迎來了國家政策的利好因素。2019年4月份，有關部門發佈了新國標安全準則，對整車的質量、速度做了強制要求。在這種情況下，鉛酸電池已經不符合市場需求，體積和質量更小、壽命更長、能量比更高的鋰電池，已成為大勢所趨。

而根據花旗銀行發佈的《CAROFFUTUREV 4.0》報告數據顯示：到2022年，鋰電池兩輪車市場規模的年複合增長率將達到62%。從電池層面而言， 可以説小牛電動在最開始的產品選擇和策略上似乎就走在了正確的道路上。近期，小鵬汽車、理想汽車等新勢力造車企業的紛紛赴美上市，也為電動車市場重新造勢，吸引了眾多投資者的關注。

作為兩輪車市場的“新勢力造車”企業，小牛電動也“乘風破浪”，站在了時代的風口。不過，在站在風口的同時，背後的隱患也不少。

營收表現不穩，同行競爭恐佔下風

二季度銷售數據的同比大幅增長，鋰電池技術作為競爭護城河，小牛電動似乎“前程似錦”。但是如果將其置入財務狀況和行業環境這兩個大前提下，小牛電動如今面臨的處境恐並不容樂觀。

從財務狀況上來看，雖然季度總營收同比上漲，但穩定性表現並不好。以近六個季度營收情況為例，從整體上來説，季度營收的同比增速其實是一路下滑的，在2020Q1營收甚至呈現負增長態勢。不甚穩定的營收表現也無法讓投資者和資本市場吃下一顆“定心丸”。

其次，小牛電動的電動車銷量在整個電動車行業所處的地位是異常尷尬的，與其他同行們的銷量數據對比，簡直是“小巫見大巫”。

美股研究社找到的相關公開數據顯示：2018年電動車頭部品牌的銷售數據中，雅迪的全年總銷量為503萬輛，愛瑪為400萬輛，新日銷量為新日銷量為160萬輛，綠源、小刀、台鈴等品牌也突破百萬輛，銷量在50萬輛以上的品牌多達十幾家，而小牛電動車的全年總銷量僅有33萬輛。此外，根據《2019年中國電動車產業發展白皮書》數據顯示，2018年小牛電動的市場佔有率僅為1%。

從整個兩輪電動車市場的角度來説，儘管小牛電動的銷量在不斷上升，但從較長的時間段來考慮，小牛電動的季度銷量呈現下滑態勢，雖然二季度銷售額大幅增長，但美股研究社認為這可能是疫情期間消費需求被壓抑後的短暫“迴光返照”，三季度能否繼續保持這樣高的增長率，美股研究社表示存疑。

另外，小牛電動的市場份額和其他同行們比起來着實“慚愧”，這既給了小牛電動巨大的市場發展空間，但同時又表明小牛電動目前仍處於危險期，在波濤洶湧的市場競爭環境中隨着都有可能被扼殺。

本文來源：美股研究社（meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們