阿里Q1財報解讀：核心業務穩如磐石，多引擎驅動增長_風聞

北京時間8月20日，剛被納入恒生指數的阿里巴巴對外公佈了其2021財年Q1財報。在後疫情時代整體經濟環境仍受影響的大背景下，阿里巴巴新財年的首份財報也頗受市場關注。

先來看下財報的基本面：

- 在截至2020年6月30日的三個月內，阿里巴巴實現營收1537.5億元人民幣，同比增長34%，超出市場預期的1480.6億元；

- 淨利潤394.7億元，同比增長28%；調整後每股收益14.82元人民幣，高於市場預期的13.79元。

- 經營利潤為347.05億元人民幣，同比增長42%，經營利潤率為23%；non-GAAP下經營利潤同比增長30%，至510.39億元。non-GAAP下調整後息税前利潤為453.72億元，同比增長31%。

從財報的核心指標來看，阿里巴巴無疑交出了一份非常亮眼的財報。值得一提的是，在今年美股市場動盪頗大且中概股遭受更嚴格監管機制的背景下，阿里巴巴依然實現了超20%的年內漲幅，這一增幅實屬難得。

而阿里的逆勢增長，大體上有兩點原因。一方面，阿里巴巴所處的核心賽道本就可以很好的適應後疫情時代的大環境，消費者的生活方式加速數字化，，由此也催生出更多市場需求，阿里巴巴的中國零售業務和數字化佈局有一個獨特的優勢，即包含了線上、線下自營門店、商超、本地生活、小型零售店、酒旅等消費場景，加之具備對消費偏好不同的人羣分層運營的技術積累和know-how，能夠一手充分拉入新客，一手通過各類消費者運營工具不斷提升忠實客羣的黏性，業績的增長也就很好理解了；另一方面，這也與阿里巴巴多元化發展的實力有關：核心電商之外，新引擎也在穩步推進，市場可以清晰的洞察到其未來的上升空間。

這份財報可以説是，納入恒生指數之後的又一份信心指數。那麼，透過這些數據，阿里巴巴究竟向市場釋放了哪些值得關注的價值點？

核心電商穩如磐石

在過去的一個季度裏，由於疫情加速了大眾生活方式和企業運營模式的數字化進程，阿里巴巴在電商領域原有的巨大優勢基礎上，很好的把握了由此帶來的增長機遇。阿里巴巴首席財務官武衞也表示，其中國核心商業業務已全面恢復到疫情前的水平。

本季度，阿里巴巴的總營收實現了34%的同比增長。用户方面仍然保持着快速增長趨勢。期內，中國零售市場移動月活躍用户達8.74億，比3月份季度增加了2800萬。

用户數字快速增長的背後，顯示的是阿里在下沉市場戰略的卓有成效。數據顯示，3月推出的淘寶特價版在6月的移動月活用户數約為4000萬。對下沉市場新用户和消費者的不斷加速獲取，將是阿里巴巴後續持續鞏固其電商核心業務的又一基石。

在直播方面的成績亦是表現亮眼。數據顯示，來自淘寶直播的GMV已經連續8個季度實現同比超100%的增長。作為在直播領域持續深耕的先行玩家，淘寶直播已然成為有望電商的一大新增長引擎。

目前，淘寶直播已經形成了“兩強多超”的主播生態，優勢顯著。第三方機構WeMedia公佈的《6月直播電商主播榜》前5名中，淘寶主播拿下4席。儘管在直播電商風口再起的當下，有不少其他流量平台也在發力直播電商，但阿里巴巴用實打實的數據強勢回擊了市場的質疑。

同時，淘寶直播給商家帶來了相比其他平台難以達到的獨特價值。對商家來説，無論出於什麼樣的考慮做直播，最終都必須要回到效率指標來考量效果。數據顯示，淘寶直播引導的商品打開率和進店率超過60%，這一效率可以説是其他任何形式都無法實現的。這也是阿里作為數字經濟體整體to B優勢的體現之一，也是淘寶直播能夠持續領跑電商直播的優勢所在。

今年天貓618期間，開淘寶直播的商家數量同比大漲160%，超過600位來自品牌商家的總裁、高管走進淘寶直播間。整個618期間，帶貨超過1億元的直播間中，商家自己的直播間佔到2/3。

可以預見的是，隨着對下沉市場的不斷攻克以及淘寶直播源源不斷為市場創造信心，在阿里巴巴已有的巨大電商版圖之上，未來電商業務仍在源源不斷生長出新的增量。

新引擎持續釋放增長潛力

核心電商的穩健之外，阿里還擁有多個新增長引擎帶來的看點。

**1、“華麗變身”的餓了麼：**近年來，阿里一直在本地生活服務領域加碼。本地生活服務是阿里的必爭之地，阿里巴巴在攻堅本地生活領域亦有決心。作為本地生活服務的一份子，餓了麼表現實現了每單盈利轉正，期內的註冊商户數量也實現了30%的同比增長，同時，支付寶為餓了麼餐飲外賣帶來了45%的新增消費者，這意味着阿里作為“操作系統”，生態能力的融合不斷加速。每單盈利轉正也預示着餓了麼在本地生活領域的運營效率正處於躍升期

今年7月，餓了麼全面升級，從送外賣升級到送萬物、送服務，並將持續聚焦消費者的“身邊經濟”，服務用户的同城生活。今年以來，新華書店、迪卡儂等甚至全國12家博物館先後上線餓了麼。由此衍生出的新型外賣消費也呈現出供需兩旺的態勢。以寵物經濟為例，過去一年餓了麼寵物外賣訂單增長了135%，平均每單寵物外賣達到125元，目前餓了麼上的寵物商品及服務已超過3000種。

那麼，在效率持續提升以及新型消費前景見好的趨勢下，未來，餓了麼依然有可能給市場帶來新的驚喜。

**2、“起飛”的菜鳥：**本季度，菜鳥在城鄉末端快速推進。在全國100多個城市，菜鳥驛站繼續通過數字技術和網點建設，提升中國快遞物流業的運轉效率。今年6月，菜鳥驛站日均處理包裹量同比增長超100%。

事實上，菜鳥對於阿里巴巴的重要性不僅僅在於對包裹量的處理，菜鳥驛站的佈局證明了阿里巴巴數字經濟體服務C端的網絡進一步織密，未來想象力也不可估計。作為一個擁有強大電商生態的經濟體來講，菜鳥在阿里巴巴的整個生態版圖中起到了一個很好的鏈接作用，可以打通基層網絡。作為阿里旗下用户數破2億的國民級應用，也註定會成為阿里的B面，擔任着內部孵化、反哺核心業務的重任。如今，菜鳥迅速取得的突破，無疑賦予了整個阿里巴巴更活躍的能量。

**3、出海掘金的Lazada：**作為阿里巴巴全球化生態的重要組成，Lazada已然成為國貨出海東南亞市場的首選平台，並實現連續6個季度整體訂單增長超過100%，增速在東南亞市場持續領先。

本季度，Lazada聯合天貓發佈“新國貨出海計劃”，未來一年將扶持天貓平台上超2000個品牌拓銷東南亞，孵化500個以上的品牌年成交過千萬。並表示，還將成立專屬服務團隊，為入駐LazMall的品牌提供針對東南亞市場的精準數據化選品、定價的整體方案。

19日上午，國貨品牌的代表鳳凰、永久、康佳、特步、羅馬仕與Lazada完成簽約，成為出海計劃首批入駐的天貓品牌。可以想見的是，隨着全球線上消費需求的強勁增長，Lazada後續釋放的價值仍然值得期待。而更為關鍵的是，Lazada在海外的有效拓展，將會是阿里巴巴在電商市場上的有效互補。

雲計算的穩：市場份額已連續四個季度擴大

近年來，阿里雲的快速發展有目共睹。

得益於公共雲及混合雲業務，並反映來自每位客户的平均收入增長，本季度，阿里雲營收123.45億元，同比增速高達59%；2020年上半年累計營收245.62億元，相比去年同期的155.13億元顯著增長。IDC數據顯示，阿里雲是中國最大公共雲服務商，並連續四個季度實現市場份額增長。

對比最近5年數據，在2016上半年時，阿里雲營收為23.09億元，到2020年的245.62億元，五年間增長超過10倍。截至本季度，阿里雲已連續三個季度營收超過百億元。在全球雲計算3A（亞馬遜AWS、微軟Azure和阿里雲）陣營中，阿里雲增長持續領跑。

在對未來的佈局上，阿里雲年初便宣佈在未來3年投入2000億元，加碼重大核心技術研發攻堅和麪向未來的數據中心建設。這一投入也已經在逐步落地，截止目前，阿里雲在全球22個地域部署了上百個雲數據中心，其中規劃建設了5座超級數據中心，成為全國最大的數據中心集羣。未來阿里雲還將在全國建立10座以上的超級數據中心，支持新基建發展。

有投行分析指出，AWS對亞馬遜的收入貢獻佔比已經達到40%以上。隨着中國企業上雲趨勢的不可阻擋，市場分析普遍認為，阿里雲的價值會在未來得到更充分的釋放。近期，多家機構密集上調阿里雲估值，其中，高盛給出930億美元的估值。事實上，早在摩根士丹利2018年對阿里的估值模型中，預估到2024年即2025財年，阿里雲銷售會達到285億美元，以6.75的PS來測算，估值在2000億美元。

就目前來看，摩根士丹利對阿里雲2024年實現285億美元的目標可能非常務實。不管怎樣，目前我們可以預知的是，在阿里奔向萬億市值的過程當中，阿里雲將會起到重大的戰略價值。 

結語：

從這份新一季的財報來看，阿里巴巴向市場傳遞出核心業務穩健、多個增長引擎齊頭並進的樂觀發展態勢。儘管市場一直有新的流量攔截者闖入企圖對阿里巴巴的核心業務發起挑戰，但阿里以紮紮實實的數據證實了其目前難以撼動的市場主導位置。

近期，各大知名投行均給出阿里巴巴發展前景的樂觀預測。其中，富瑞、國盛、大和、美銀、高盛、花旗、瑞銀等紛紛給出買入評級。在美股研究社看來，未來基於阿里巴巴穩健的電商、多元化的增長看點以及飛速前進的雲計算業務，其增值空間還將被進一步打開。

本文來源：美股研究社（meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們