疫情中的結構性機會，美團抓住了嗎？_風聞

©️資本偵探原創

作者 | 李婷婷

三個月前，美團在發佈了因疫情而業績受挫的一季度財報後，市值反而走高，成為中國互聯網行業第三家市值破千億美元的公司——如今，這一增長趨勢還在持續。

階段性業績表現與資本市場反饋之間的不一致性，通常是基於市場對行業前景、企業能力的預判之上的。之於本地生活領域，疫情導致的消費、生活習慣變化中藴藏着的結構性機會，給予了市場持續增持美團的信心。

8月21日，美團點評發佈二季度財報。與一季度不同，二季度隨着國內疫情形勢逐漸得到控制，相關消費活動回暖，市場對美團點評的業績因此懷有更大期待，從結果來看，美團沒有辜負市場的期望。

財報顯示，美團點評二季度營收為247億人民幣，同比增長8.9%。其中，淨利潤為22億人民幣，同比增長95.5%。調整後淨利潤為27億，同比增加82%。

不過，與財報中呈現的數據相比，看待美團更應結合的是整個賽道長期發展的想象空間。尤其在疫情影響社會消費心理的大變局下，美團作為本地生活賽道的頭號玩家，其業務能力以及面向未來的長期佈局所藴藏的價值，更為值得關注。

那麼，從二季度的業績表現來看，短期的市場陰霾中隱藏的長期機會，美團抓住了嗎？

逐步走出疫情陰霾

從財報來看，隨着疫情形勢和緩與自身應對風險能力的提升，美團二季度正逐步走出疫情陰霾。具體來看：

美團二季度實現營業收入247.2億元，同比增長9%，環比增長48%，疫情帶來的短期經營危機基本解除；年度交易用户數增長至4.57億，年度活躍商家達到630萬，皆創下新高。

細分到具體的業務板塊看，在疫情防控還未完全解除的大背景下，到店及酒旅業務仍在承壓，但相較一季度已經有了大幅度改善，而餐飲外賣業務、新業務相較去年同期都已實現增長。

因此，二季度總體營收及用户、商家規模的增長，説明了一點，與短期的打擊相比，在後疫情時代，隨着消費習慣的改變，以美團為代表的本地生活平台有機會迎來一波新的增長紅利。但能否抓住這一機遇，將疫情期間的短期挫折積蓄為長期增長的力量，則取決於美團自身作為。

結合財報表現再回看二季度美團的系列動作可以看出，圍繞長期價值，美團在供給側與需求側皆下了苦功。

針對商家的供給側，美團在二季度體現出了兩個戰略關鍵詞，一是商家品質，二是商家數字化。

在餐飲及酒旅兩大業務方向中，美團都在嘗試吸納更多的優質商家加入，也取得了一定成效。餐飲方面，二季度優質餐廳數量上漲了114%，在“618外賣節”中，有超過4000家優質餐廳品牌參與，進一步豐富了用户在不同場景的用餐選擇。得益於此，二季度美團餐飲外賣的交易金額與日訂單量皆表現出同比增長。

酒旅方面，美團在經歷了以低線城市、低星酒店為切入點的初期發展階段後，逐步將覆蓋範圍向高星酒店滲透。疫情期間，雖然酒旅業務嚴重受挫，二季度美團酒旅業務間夜量仍不及去年同期水平，但行業整體的萎靡，也相對消減了美團與高星酒店合作時遇到的阻力，二季度，美團高星酒店間夜量佔平台整體超15%，同比增長3%。

引入優質商家以優化商家組成與結構的同時，美團在今年上半年大力協助商家推進數字化進程，這是疫情逼迫整個市場做出的調整，也是其給予各行各業的啓示——只有通過技術不斷提高運營效率，才能在充滿不確定性的未來中求得生機。

在這一趨勢中，作為承擔着“城市新基建”功能的本地生活平台，美團線上業態的價值尤為凸顯，幫助更多商家加速數字化進程，對美團來説是責任更是機會。

業務數字化對美團的技術能力提出了更高的要求，在這方面，美團的優勢在於其擁有非常龐大的由用户、商户、騎手產生的真實數據，比如説美團點評平台產生的用户評論數據共77億、線上圖片數據超過100億。基於海量大數據，美團可以在人工智能技術上進行深度探索，並幫助商家提高經營管理效率。

從美團研發支出的增長趨勢中可以觀察到美團在技術方面的努力。二季度，疫情之下美團控本節流，經營費用率處於近兩年最低點，但研發費用一直處於小幅增長中。

對商家數字化的推進已經體現在了美團的收入結構上：二季度，餐飲外賣業務中，在線營銷服務的外賣商户增加，來自在線營銷服務的收入增長62%。

除商户規模的擴大之外，美團外賣業務的另一個重要參與方外賣小哥的規模也在上升。2020年上半年，從美團平台獲得收入的騎手數達到295.2萬人，其中新增騎手達到138.6萬人。疫情期間，外賣員在維繫大眾生活上做出的貢獻獲得了不少讚譽，從另一個角度講，大量的新增外賣員崗位，也為緩解疫情期間的就業壓力上做出了一定貢獻。

除了在供給側上下功夫，在需求側，如何刺激並恢復消費者的消費需求，也是美團在幫助行業修復疫情創傷的過程中，必須思考的命題。

二季度，美團為刺激C端消費需求，展開了多元的促消費營銷活動，同時加大了給用户的補貼，如與各地政府繼續展開合作，在超過60座城市落地了“安心消費節”。發放電子消費券的領域也從餐飲擴展至酒店、購物及其他本地服務消費場景中。

從美團用户數及營收表現出的增長趨勢看，疫情期間被壓抑的消費需求，在政府、平台、商家的多方努力下，在二季度已經得到初步釋放，本地生活領域的消費規模相比去年同期並未出現明顯下落。

總的來説，雖然各項業務恢復速度不一，但美團總體業績水平已恢復至同期水平，並在結構優化、技術賦能等方面更進一步。在疫情這塊鍊金石下，美團對抗風險並不斷進化的能力得到了一定程度的鍛鍊，長期來看，這將為美團穿越週期、可持續性地發展提供更多的能量。

美團的內循環

疫情帶給企業的另一個重要啓示是——在面對較為惡劣的市場環境時，企業賴以生存的根本是自身的造血與循環能力，這對企業的組織架構、業務協同都提出了更高的要求。尤其是對美團這樣枝節龐大、業務體系複雜的企業來講，業務的生態內循環尤為重要。

依靠外賣業務佔領本地生活市場的美團，其業務的底層架構是連接商户和用户的即時配送網絡，那麼，如何在這一架構之上排兵佈陣，是決定美團成長空間的關鍵因素。

二季度，美團在新業務上繼續積極擴展，新業務營收同比增長22.1%至人民幣56億元，是美團各項業務中增速最高的板塊。新業務是現階段美團重要的增長引擎，其背後巨大的想象空間，是支撐美團市值一路高漲的因素之一。

數據之外，新業務究竟能給美團帶來多大的想象空間，還需結合美團的戰略佈局、執行效率及競爭應對來看。

具體來看，美團新業務的重點方向之一是線上生鮮：

美團閃購旗下推出了以生鮮食品為主的新興品牌“菜大全”，與300多個傳統菜市場合作實現線上化銷售及數字化運營；美團自營的“美團買菜”擴大了在北京、深圳等主要城市的覆蓋範圍，7月份還在廣州等新城市上線；二季度新成立社區團購業務的優選事業部，7月在山東濟南推出“美團優選”服務品牌。

線上生鮮是疫情期間催生的一個風口，並已經吸引了阿里巴巴、同程生活等大小玩家入局。美團發力線上生鮮的行為完全在情理之中——從餐飲外賣到線上生鮮，美團在不斷完善與“吃、住、行”相關的業務場景。

從能力範圍來看，由食品配送切入線上生鮮，本質上是美團基於原有的配送體系不斷拓寬配送品類的嘗試。解決配送這一大難題後，美團需要做的只是搭建起配套的倉儲設施、提高供應鏈能力，對美團來講，這顯然是一筆不算困難，但收益可期的好買賣。

除了不斷滿足用户在“吃”這一場景中的消費需求，美團繼續堅持了在“行”這一場景中的投入。

二季度，美團用新的“美團單車”替換了約1.5百萬輛舊單車，替換完成後，“摩拜橙”已徹底被“美團黃”所取代。美團此舉，實際上是將共享單車所具備營銷推廣效用最大化，進一步將用户通過共享單車入口進入到美團的生態體系中。

除傳統共享自行車業務之外，包括美團、滴滴、青桔等品牌都在今年着力於共享電單車的發展。美團在二季度推出了超過29萬輛電動單車，共享電單車業務是對線下出行場景的又一次補充，也同樣具備着品牌營銷、導流、增強用户粘性等功能，但電單車更出色的平均週轉率，使其能實現更好的單位經濟效益，有獨立實現盈利的可能性。

生鮮、單車領域的新業務，更多是美團基於現有業務，對自身生態的完善，在邏輯上並不難理解。而美團在今年以來最大的一次資本動作——以5億美元領投理想汽車D輪融資——就顯得尤為跨界。

在二季度的財報電話會上，王興不出所料地被分析師們問到了為何投資理想這一問題。多次公開為理想汽車站台的王興，依舊毫不掩飾其對理想汽車及創始人李想的讚賞：“我每天都會開這個車（理想ONE），我認為這款產品將會是一個巨大的成功。而且我認為很多人也低估了他的創始人李想，他是一個頂尖的企業家。”

王興投資李想，或許是因為純粹的欣賞，但美團與理想汽車兩家企業的牽手，背後並不乏戰略意圖——結合王興在財報電話會上的解釋，可以從這一聯手中瞭解到美團對自身業務核心能力的深思考，以及對未來市場形態的預判。

即時配送網絡是美團業務的底層架構，這也意味着，美團有着很強的“移動”屬性，美團的外賣、生鮮、單車等業務，都是建立在移動場景之上的。因此，移動方式的變革將會對美團，以及整個本地生活市場產生顛覆性的影響。美團要保持長期優勢，必須對此有提前的佈局與準備。

王興與李想

在對未來配送場景的想象中，無人配送是一個繞不開的話題。在無人配送技術上，美團有足夠的大數據來支撐其在人工智能技術上的探索，也已經具備了智能調度系統、美團雲等基礎設施，在實際運維過程中，美團現有的配送網絡、配送人員都可以轉化為運維、維保、充電、維修等人員，這都是美團在無人配送上的已有優勢。

但是，在人工智能、自動駕駛等核心技術方面，主營To C業務的美團並不專業，與理想的聯手正好能將美團這一技術短板補足。這是美團在專注自有業務生態的同時，能最高效率佈局未來新型技術的方式。

此外，隨着汽車行業變革的逐步推進，智能化、網聯化、甚至共享化的時代來臨，在人車交互、車聯網等方面，美團與理想還有着更多的協同空間。

這依舊是美團對長期未來的佈局，或許在五年、甚至十年之後，市場才能看到相關產品、業務的落地。但在變革到來之時，提前做好了準備的人，將率先品嚐到成果。

回到此次的業績表現上，美團雖然因疫情原因業務整體承受不小壓力，但依舊敏鋭捕捉到了社會變革中隱藏的結構性機會，並積極推進佈局。逐步實現內循環的美團，依舊在堅持講一個長期主義的故事。