一路加速的愛爾眼科 商譽26.71億“敲警鐘”？_風聞

在過去的十年裏，股價翻了數倍，市值上漲了近30倍，2019年淨利潤達到13.79億元……

成立於2003年的愛爾眼科（300015.SZ），已經成長為全球規模最大的眼科醫療連鎖機構，在中國、西班牙、新加坡擁有3家上市公司。

據悉，截至2019年底，愛爾眼科及愛爾產業併購基金旗下擁有588家眼科醫療機構；5000餘名專業眼科醫生；40000餘名全球員工；年門診量超1000萬人次。

營收增速下滑 大股東減持

2019年，愛爾眼科實現營收99.90億元，同比增長24.74%；實現歸屬於母公司股東淨利潤13.79億元，同比增長36.67%。

不過，較2018年的34.31%來看，愛爾眼科的營收增速出現了明顯下滑。

分業務板塊來，屈光手術穩居公司的第一大業務，2019年貢獻收入35.31億元，佔營收比重為35.34%。視光業務營收2019年趕超白內障手術業務，營業收入增長至19.30億元。

2019年，愛爾眼科ROE（淨資產收益率）為22.51%，較2018年增加3.96個百分點。

然而，業績表現良好、股價上漲的愛爾眼科卻遭到了大股東的減持，這是為何？

2020年6月23日，愛爾眼科發佈公告稱，大股東愛爾投資減持愛爾眼科4027.16 萬股，佔總股本的1%，套現金額約17.05億元。

愛爾眼科董秘吳士君表示，為抓住與暨南大學戰略合作契機，提升在粵港澳大灣區競爭優勢，同時推進武漢大學附屬愛爾眼科醫院建設，公司計劃將深圳、武漢醫院升級成國家級區域眼科中心。因此，愛爾投資本次減持所得資金將主要用於兩地購置房產由醫院長期租賃使用。

按照董秘的説法，愛爾投資或將用這17億元資金購置房產而後再租給上市公司使用。

對於此種做法，有不少投資者表示，這似乎與當年樂視減持百億借給上市公司的操作有相似之處。

此外，從同花順數據可以看到，3月北上資金從在愛爾眼科流通股中的比例一直維持在11%左右，而從5月開始，北上資金比例有明顯的下降趨勢。

規模擴張下的“隱憂”

需要“預警”的是，商譽或許是愛爾眼科所面臨的一大問題。該公司在2019年計提了4.45億元的商譽減值。

截至2020年第一季度，愛爾眼科資產負債率為42.94%，商譽26.71億元，佔總資產的21.4%。

如此高的商譽可能與愛爾眼科近年來快速併購擴張有關，目前，其市盈率為136.77，有媒體直言，按照目前的增長速度甚至透支了未來三年的上升空間。

據公開資料顯示，2009-2013年間，愛爾眼科通過自有資金或在股票市場公開募資來新建新醫院或者收購醫院，平均每年新增7家眼科醫院。而到了2014-2017年，愛爾眼科通過基金併購數量超過120家，平均每年新增40家。

2020年，愛爾眼科擬通過發行股份及現金進一步募集配套資金進行新一輪的門店收購，收購標的包括天津中視信、奧利德視光、宣城眼科醫院、萬州愛瑞、開州愛瑞，其中，天津中視信下屬26家子公司。

這也就是説，愛爾眼科似乎並沒有要停下規模擴張的步伐。

另一方面，近年來，愛爾眼科因廣告營銷中存在違規現象而頻頻受到處罰。

根據財報數據，2016-2019年，愛爾眼科的銷售費用分別為5.12億元、7.74億元、8.26億元及10.49億元。其中，廣告宣傳推廣費佔比較為突出。

此前，國家市場監督管理總局公佈2019年第一批典型虛假違法廣告案件，愛爾眼科便登上了黑名單並被處罰。

而就在上個月，愛爾眼科旗下多家眼科醫院公眾號發佈有關“教育部將裸眼視力納入中考評價指標”、“近視學生吃大虧，再不重視就晚了”等涉嫌誤導消費者的公眾號文章，引起了不少議論。

之後，教育部闢謠稱：目前沒有將裸眼視力納入中考評價指標的相關考慮。

愛爾眼科被“打臉”後，相關文章已被髮布者刪除。