盈利財報背後，唯品會的一省再省_風聞

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8月19日，唯品會最新發布了截止至2020年6月30日的第二季度財報。

在各種熱播劇或者熱門綜藝常常刷屏的唯品會，交出了一份並不算難堪的財報，不過伴隨唯品會財報發佈的，還有其CFO離職的消息。毫不意外，在財報裏CFO離職的消息，直接讓資本市場收回對唯品會的熱情。

業績反彈

在各行各業都受到疫情的影響下，唯品會的2020年第一季度業績同樣深受打擊。數據顯示，在今年第一季度唯品會實現淨營收人民幣188億元，同比下降11.7%；淨利潤為人民幣6.85億元，同比下降21.49%。

雖然，營收與淨利潤雙雙出現下降，但當時唯品會對接下來的業績表現持有樂觀的態度，“服飾需求的回暖是很明顯的”。

事實也是如此，唯品會發布的第二季度財報，確實讓在第一季度裏，業績表現不佳的唯品會鬆了一口氣。

財報數據顯示，唯品會在2020年第二季度實現營收為人民幣241億元，同比增長6.0%，高於市場預期的人民幣237.84億元；歸屬於上市公司股東的淨利潤為人民幣15.36億元，同比增長達到88.9%，高於市場預期的人民幣11.54億元。

唯品會的創始人兼CEO沈亞認為，折扣零售本身具有抗週期性，在目前疫情控制情況有所好轉，給服飾零售帶來了喘息的空間。

沈亞在財報電話會上説到，“疫情之後，整個行業的庫存加大，供應商也願意給出更好的貨品和更低的折扣。這個紅利最起碼到今年年底，我們確實看到貨品巨大。”

此外，唯品會在解決品牌庫存問題上推行了多方面的活動，在第二季度裏面唯品會與眾多品牌聯手推出了“6折上新”、“經典款3折”等活動，同時618等購物活動為唯品會帶來了更多的機會。

在GMV方面，唯品會第二季度實現了9%的同比增長，從上一年的人民幣227億元增長至2020年第二季度的人民幣241億元；在訂單總數方面，同比增長15%，從上一年同期的1.478億增長至1.705億；在活躍用户方面，同比增長17%，從上一年同期的3310萬增長至3880萬。

不過在唯品會的財報裏面，在淨利潤暴增的背後除了營收的增長之外，更重要的還有唯品會的縮衣節食。

節流省錢

在唯品會的最新財報裏，淨利潤的增長異常亮眼。

通過唯品會的財報數據可以看出，在營收增速個位數而淨利潤增速卻飆升的背後，離不開唯品會對營業費用的壓縮。

財報數據顯示，唯品會2020年第二季度的總運營支出為人民幣38億元，上一年同期為人民幣42億元，在總淨收入中的佔比從上年同期的18.5%下降至15.8%。

當中唯品會的履約費用為人民幣17億元，上年同期為人民幣22億元，履約費用在唯品會2020年第二季度總淨營收佔比中從上年同期的9.7%下降至7%。

而這主要是由於履約物流安排的變化，唯品會放棄了自營的物流公司品駿快遞而轉向了順豐合作。在唯品會放棄自營物流這輛馬車之後，員工數量出現明顯的下降。數據顯示在2018年唯品會的物流以及交付員工數量為50598人，而在2019年關閉品駿物流之後，只剩12750人。

儘管唯品會關閉自營的物流公司之後，成本費用較為有效的下降，但是這也意味着唯品會失去了“物流”這一輛馬車。還有在技術投入方面，唯品會似乎也有所倦怠。

數據顯示，唯品會的技術和內容支出為人民幣3.054億元，上年同期為人民幣4.223億元，技術和內容支出在唯品會2020年總淨營收中佔比從上年同期的1.9%下降至1.3%。

與上面兩項費用減少相反的是，由於唯品會頻頻的出現在各種熱門影視劇作品以及綜藝節目當中，其營銷費費用不可避免的有所上漲。

營銷費用為人民幣10億元，上年同期為人民幣8.776億元，營銷費用在唯品會2020年總淨營收中佔比從上年同期的3.9%提升至4.3%。

而儘管唯品會在最新一季裏，通過降本增效的方法讓淨利潤得到了提升，但是在唯品會的財報發佈之後，其股價卻出現了下跌。

高管離職，市值暴跌

唯品會在財報裏透露出CFO楊東皓因個人原因離職的消息後，市場一陣譁然。

唯品會CFO楊東皓正是在唯品會想要打造“電商、金融、物流”之時，對媒體宣佈唯品會三輛馬車的人。而現在，唯品會的三輛馬車策略已經不復存在，在唯品會中任職長達9年時間的CFO楊東皓也將離開。

目前唯品會正在物色新的CFO人選，不過在財報發佈之際卻臨陣換帥，難免讓一眾在經歷了瑞幸財報造假之後的投資者如同驚弓之鳥，紛紛聞訊而逃。

一夜之間唯品會股價暴跌，市值跟着滑落。在唯品會發布財報之後，8月19日收盤，唯品會股價報收19.26美元，下跌19.45%；市值也從超160億美元下跌到了129.5億美元，一夜之間唯品會的市值蒸發近人民幣200億元。

更糟糕的是，唯品會的大股東高瓴資本，也在撤出唯品會。截止至2020年3月31日，唯品會創始人兼CEO沈亞持股12.7%，騰訊持股9.6%，京東持股7.5%，唯品會聯合創始人洪曉波持股6.8%，高瓴資本持股6.7%。

在8月份，高瓴資本發佈了2020年第二季度的美股持倉相關信息，減持了其持有的唯品會股份股票合計165.77萬股。而唯品會在面對高管出走、市值暴跌的情況之外，還要面對更多的問題。

增速緩慢，掉隊電商

在唯品會市值大跌的背後，除了高管離職的原因之外，更重要的是唯品會不管是在營收還是用户方面的增速都有一定變緩，這讓投資者對唯品會未來的持續發展抱有一定的質疑。

在2020年第二季度唯品會的營收增速為6%，在接入了騰訊以及京東之後，也沒有使唯品會的營收增速得到保證。

在活躍用户方面，除了在2020年第二季度實現了17%的同比增長之外，追溯之前的數據，唯品會在今年第一季度活躍用户甚至出現減少10萬人至2960萬人的情況。

而且為了吸引用户，唯品會進行的促銷優惠以及發放優惠券的舉動使其毛利率有所下降。數據顯示，在2020年第二季度唯品會的毛利潤從上年同期的人民幣51億元下降至人民幣49億元；毛利率從上年同期的22.4%下降至20.5%。

對比京東或者拼多多等電商平台，唯品會並不能掉以輕心。今年第二季度京東營收增速為33.8%，而唯品會的營收增速不到兩位數，對接下來第三季度的營收增速預測也僅在5%-10%之間。

由此，儘管目前唯品會還保持着營收與淨利潤的雙雙增長，但是僅僅靠着“降本”與“特賣”唯品會還能走多長時間，是否還存有更高增長空間，才是資本市場所關注的。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110