毛利下滑財務緊張 申通快遞重奪頭牌寶座難在何處_風聞

如願“借殼”的申通快遞兜兜轉轉，還是丟掉了一度引以為傲的“老大”地位，並且又回到了資金緊張的局面。 

文丨周淼

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

在跟某電商糾紛一事不斷髮酵的表象下，申通快遞股份有限公司（下稱“申通快遞”，002468.SZ）真正的危機也浮出水面。

公開資料顯示，申通快遞上半年淨利潤預計同比大降約9成，延續了2019年就已出現的“增收不增利”狀況。與之伴生的，還有大打價格戰、服務掉隊、現金流急劇轉負等問題。

01

價格戰致增收不增利

不久前，申通快遞披露的業績預告顯示，2020年上半年實現淨利潤只有6900萬元–8900萬元，比上一年同期減少了91.7%至89.3%。

對此，申通快遞給出了三方面的原因：一是公司加大了市場政策扶持力度；二是本期公司銷售費用有所增加；三是支付銀行短期借款及公司債券的利息有所增加，導致財務費用有所增長。

事實上，2019年申通快遞的業績就出現了“增收不增利”的情況。

年報顯示，2019年，申通快遞實現營收230.67億元，同比增長35.58%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤14.33億元，同比下降30.06%。在收入大漲的同時，淨利潤大幅下降。

**與此同時，毛利率也呈下滑趨勢。**2017年至2019年，申通快遞的毛利率分別為18.45%、16.24%、10.48%，連續3年持續下降。

業績不佳背後，申通快遞的快遞主業已陷入“價格戰”泥潭。**《正經社》根據申通快遞的公告數據發現，**自2017年以來，申通快遞單票收入呈現逐年下降趨勢，單票成本卻逐年提升。

而今年，這種情況仍未好轉。不久前，申通快遞發佈2020年7月經營簡報，公司實現快遞服務業務收入16.67億元，同比減少6.31%；完成業務量7.86億票，同比增長23.51%；快遞服務單票收入2.12元，同比減少24.29%。

此前3個月，申通快遞的單票收入均持續走低。根據申通快遞發佈的各月經營簡報，公司4月快遞服務單票收入為2.55元，同比下降22.73%；5月快遞單票收入2.12元，同比下降30.03%；6月快遞服務單票收入2.07元，同比下降27.37%。

除了申通快遞，7月份韻達股份、圓通速度、順豐控股等頭部快遞服務單票收入分別為2.01元、2.16元和17.87元，同比分別下降36%、23.1%和21.0%。

**這意味着，整個行業的快遞單票價格正處於下滑趨勢。**對此，貫鑠企業CEO趙小敏認為，雖然快遞企業越來越重視服務質量，但是價格戰依然是當下行業競爭的主要手段。行業競爭愈發激烈，在價格方面誰也不敢放鬆，未來一段時間，快遞行業的價格戰會一直持續下去。

02

直營化轉型後頭把椅易主

事實上，申通快遞曾憑藉先發優勢、大加盟商等優勢在業內遙遙領先，穩坐頭把椅10餘年。

公開資料顯示，申通快遞創立於1993年，是我國最早成立的民營快遞公司之一。2003年，在申通快遞創立10週年時，“SARS”病毒襲來，電商迎來發展機遇。此後直至2012年,通達系快遞公司申通、中通、圓通、韻達乘電商崛起東風迅速發展。

2013-2014年，無論是業務量還是市場佔有率申通快遞都處於行業第一的位置。公開資料顯示，2014年，申通快遞的市場份額高達16.8%。這是中通快遞2018年才達到的數字，而韻達、運通、百世、順豐到2019年時也和這個數字尚有距離。

而這種局面很快開始轉變。2016年，韻達的轉運中心自營率達到了90%以上，中通達到了92%，而申通僅為60%。由於運營中心直營化落後，2017年，申通的市場份額由2014年的16.8%跌至9.7%。

彼時，業內普遍認為申通快遞直營化滯後很重要的一個原因就是營運資金不足，而直營改造需要大量資金，申通快遞也是有心無力。

2016年末，申通快遞借殼A股“艾迪西”上市,至少共投資60多億元進行直營化改造，先後建立並收購多個主要城市的中轉中心。

**然而,在大規模收購後，申通快遞轉運中心數量不增反降。**依據公開數據，2017年申通快遞全網轉運中心為86個；而2018年申通快遞則有68個運轉中心，較上一年下降了21%；2019年則沒有變化。

在自營化程度上，韻達、圓通實現了“轉運中心100%自營+末端網點加盟”，而中通和申通的自營率分別為90%和89.71%。

也正是這一階段，國內快遞行業迎來爆發，慢了一步的申通快遞被對手們紛紛趕超。公開資料顯示，2015年至2017年申通快遞的毛利率增長不及中通，營收增長不及圓通，在總的業務量上也先後被兩家超越，隨後又漸漸為韻達、百世等超越。

此次直營化轉型於申通快遞似乎是把“雙刃劍”。一方面業務確有提升，另一方面成本再次攀升，這顯然出其意料之外。在各主要的物流企業都開始在末端物流和其他物流環節加大技術研發投入、降低成本的同時，申通快遞卻在原地踏步。

03

服務掉隊財務緊張

2019年，申通快遞高管層曾對公司提出了未來三年的目標：實現申通快遞復興，日單五千萬元，行業排前三。此後，公司也不斷引入外部資源，投入基礎設施建設，加大技術研發投入，並於2019年與阿里簽訂股權轉讓協議，逐步展開資本層面的資源調配。

經過重重努力，申通快遞的確有所進步，但仍然沒有擠進行業第一梯隊。《快遞行業跟蹤報告——2019年與2020年一季度分析》顯示，目前，申通市場份額為11.6%，在通達系+順豐中排名中可以看到，申通快遞在經過運營中心直營化改造後，市場份額已經在逐步提升，但目前已經落後於中通、韻達、圓通和百世，位於第5。

之所以會造成如此局面，服務水平不佳或成原因之一。相關《研報》顯示，2015年-2017年，申通快遞的投訴率綜合來看明顯高於同行，服務質量提升滯後，尤其是在每年的第四季快遞企業旺季，更為顯著。

此外，目前申通快遞的自身財務狀況也很緊張。《正經社》翻閲年報發現，經營現金流量淨額正急劇下滑，2018年、2019年該數值分別為26.03億元、19.76億元，而2020年一季度則直接變成了-6.85億元。

同期，公司短期借款也大幅增加。截至2020年3月末，短期借款為18.01億元，比2019年末的10.65億元增加了1倍多，而2017年僅為500萬元。資產負債率也由2017年的23.08%上升為2020年一季度的35.37%。

 數據來源：同花順

這跟申通快遞發債籌錢有關。2019年起，公司便申請發行總額不超過人民幣 20 億元的中期票據和總額不超過人民幣 20 億元的超短期融券。2020年3月24日，公司最終以“2020年度第一期超短期融資券”融資5億元。

曾經如願“借殼”的申通快遞兜兜轉轉，還是丟掉了一度引以為傲的“老大”地位，並且又回到了資金緊張的局面。如今想要在激烈的市場競爭中取勝，不能僅憑隨波逐流自降“身價”，更重要的是得提升自身服務質量與品牌形象。【思維財經&正經社出品】

責編|唐衞平·編輯|杜海·校對|然然

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