Q2雲服務大增79%，蓄勢待發的Splunk能否逃離虧損“圍城”？_風聞

8月26日美股盤後，數據分析監測公司Splunk(NASDAQ:SPLK)發佈截止7月30的2020年第二季度業績報告。今年上半年，Splunk自低點反彈實現超100%的漲幅，已大幅超過納指漲幅，這或許透露着投資者一直看好Splunk的發展前景。

二季度財報表現是否撐得起其股價表現？

具體來看這份財報數據：總營收低於此前管理層對於本季度的預期，而且出現了多個季度以來的首次縮水；虧損較上一季度雖有改善，但遠高於去年同期的虧損金額。

財報公佈後，週三盤後下跌1.49%至213.50美元。這樣來看，投資者對於這次財報的部分數據還是不太滿意。

（圖源：雪球）

上半年迎來數字化轉型熱潮，又因為Splunk正在加速自身SaaS轉型，公司的股價有着不錯的表現。而與其業務存在高度重合的datadog、elastic股價同樣有多倍漲幅，顯然它們已然是近期投資者關注的焦點。那麼具體到Splunk的最新財報，有哪些值得討論的內容？

營收增速下滑厲害，傳統軟件營收縮水拖後腿

Splunk目前作為一家面向B端客户的SaaS企業，主要是為客户在搜索、監視、分析和解釋機器生成的大數據提供軟件解決方案。公司成立於2003年，2012年上市，已經是數據監測領域內的"老玩家"。

公司目前處於SaaS轉型初期，其傳統軟件相關的產品及服務收入仍然是公司的營收主力，佔公司營收比重約為75%。從整體來看，數據分析監控業務中的老玩家雖然在規模上佔據優勢，但面臨着被"雲"上新玩家追趕的壓力。

財報顯示，Splunk的總營收規模為4.92億美元，較去年同期縮水4.82%，而且自19年開始增速一直呈現逐季下滑的趨勢，這意味着傳統軟件業務增長停滯。

對於部分企業來説，購買傳統軟件成本過高，雲服務產品相對於傳統軟件來説價格和服務有更強的競爭力。

數據監測領域的"雲"玩家們雖規模不及，但增速已遠超Splunk。以datadog為例，其作為一家雲服務商，在當前的市場條件下發展迅速。其主打雲服務產品訂閲模式，第二季度營收錄得1.4億美元，同比增長68.23%，遠高於Splunk在該季度的營收增長。

而且，結合近幾個季度的情況看，Datadog的營收呈現高速上漲態勢，與當下的雲服務增速相符。相比之下，Splunk已落後時代發展。

隨着更多新加入的"雲"對手蠶食着市場份額，Splunk更難以在傳統業務上形成明顯的突破。緊跟時代，將業務加速上雲或許有望扭轉這一局面。

SaaS收入成本雙升，成本上漲擠壓利潤空間

由於公司近期已向軟件即服務逐步轉型，加上大環境對數字化轉型的推動，其雲服務收入的確也迎來了飛速增長。

財報顯示，公司第二季度的雲服務訂閲收入為1.26億美元，同比增長78.66%，環比增長12.23%。截至第二季度，總經常性收入（總ARR）為19.3億美元，而云服務ARR已達5.68億美元，同比增長89%。在轉型初期，公司在雲服務訂閲上已收穫頗豐。

雲服務訂閲上有着這樣的表現，與其豐富的客户資源不無關係。第二季度公司已有396個客户的ARR超過100萬美元。截至19財年結束，公司已積累約1.9萬家客户，而datadog和elastic在最新季度則分別擁有1.21萬和1.31萬名訂閲客户。

在追求客户資源高增長背後，Splunk花在銷售跟研發上的成本也是水漲船高財報顯示，公司第二季度營銷費用為3.24億美元，同比增長8.3%；研發費用為1.97億美元，同比增長47.1%。兩個費用之和達5.21億美元，已經完全覆蓋營收，而datadog等也存在着相同的問題。

從研發投入來看，這幾家公司投在研發上的費用都不低，Splunk相對而言要更高。

管理層也表示，為了進一步完善和增強軟件和服務，開發解決方案和應用程序，短期內研發費用將繼續增加；在銷售端，在人力成本上的成本也不低。據Splunk管理層表示：為了提升品牌和知名度，積極應對雲服務市場的需求，短期僱傭更多人員也將會推高營銷費用。

由於營銷及研發費用高昂完全覆蓋了營收，可以發現Splunk一直未擺脱虧損。財報顯示，公司第二季度淨虧損為2.39億美元，同比增長176%。而datadog雖然這一季度擺脱虧損，但淨利潤也極低。穩定盈利難已然成為行業內亟待解決的問題，而處在SaaS轉型成長期時，加重的費用支出使得扭虧為盈變得更難。

此外，Splunk雲服務訂閲的成本為0.60億美元，同比增長70%，其中大部分為支持雲服務的第三託管費用。由於客户源源不斷地過渡到雲服務訂閲上，必須租用雲基礎設施來保證企業需求得到儘快解決，這在短期來説難以避免。

在競爭層面，Datadoa、elastic、Salesforce都在雲服務訂閲上的增長很快，這也意味着在這條賽道上Splunk將會面臨更大的競爭壓力。對比這幾家的毛利率來看，Splunk是墊底的。

從二季度的數據來看，競爭對手也同樣得益於近期掀起的數字化浪潮。財報顯示，雲監測平台datadog第二季度總營收為1.4億美元，同比增長68.24%；而elastic第一季度的雲服務訂閲收入為0.97億美元，較去年同期也取得了59.1%增長。顯然，在這種趨勢下，Splunk還是要提高核心競爭力來提高該業務的增長。

蓄勢待發的Splunk，股價能否繼續乘"雲"而上？

對於Splunk、datadog和elastic來説，它們的雲服務業務均處在高速成長階段，雖然目前均未實現穩定盈利，但加大銷售和研發投入也給了它們更多的想象空間。未來都不失成長潛力，而Splunk可能更具價值。

對於這類型的公司，市銷率會是評判它們的極佳指標。最新數據顯示，Splunk市銷率目前為13.42，datadog和elastic分別為52.64和21.01。單從市銷率出發，Splunk相對較低，或許存在被市場低估的可能。

結合近期的股票漲幅，其被低估的價值似乎並未反應在股價表現上。第二季度，Splunk上漲57.41%，datadog和elastic分別上漲141.66%和65.22%，而上半年三家公司分別累計上漲35.96%、121.73%和62.26%。無論是今年還是第二季度的漲幅均不及Datadog和elastic。

就公司業務來説，其在監控工具細分市場佔據了極高的市場份額。近日，Gartner的《市場份額：全球企業基礎設施軟件》報告中指出，Splunk在AIOps、ITIM和其他監控工具細分市場的性能分析分類中以16.5%市場份額排名第一，IBM以13.2%的市場份額位居第二。此外，Gartner預估Splunk在該類別中的增長率為30.4％。

加上公司未向SaaS轉型前，在數據監控領域內已經發展成熟，其日誌分析的能力更是具備一定的知名度。隨着雲服務逐步完善，公司業務可能對新客户更具吸引力，加上原本已經積攢大量企業客户，存在較大可轉化空間。因此相對於datadog，天生具有更多可挖掘企業客户，增長天花板更高。

值得一提的是，公司上半年完成幾次收購，其中其中包括SinalFx,Cloud Native Labs等公司。它們在應用程序實時監控等方面有一定的技術優勢。Splunk整合雲服務研發的公司和人員，有利於幫助完善和鞏固雲服務。這在一定程度上促進公司在雲服務領域更快地搶佔市場份額，從而建立優勢。

就目前全球雲數據監測的發展趨勢看，增長前景依舊是樂觀的。根據諮詢公司Gartner的研究，到2023年，該市場規模將有可能達到370億美元。

而且受大環境影響，愈來愈多企業面臨着成本壓力，收緊成本以改善利潤也成為企業的目標之一，將本地數據分析轉向雲服務成為更多企業的選擇。

Splunk除了datadog、elastic等競爭之外外，微軟、亞馬遜等巨頭本身就是大型雲服務提供商，其提供的產品相較於Splunk更加全面，這對尋求企業雲服務綜合解決方案的企業來説更具魅力。而且可以通過將其軟件產品於不同的產品集成捆綁銷售，再利用更低廉的價格來吸引客户。

近年來，競爭對手也在進行大量收購和合並，以加固自身的護城河。去年Saleforce就已收購數據分析平台Tableau，而僅2019年一年，不包括Tableau在內，Salesforce就已經收購了4家公司，2018年則收購了5家。

這只是行業發展的一個縮影，就目前行業整合趨勢來看，Splunk的業務或許將面臨更大得挑戰。同時也可預見的是，Splunk只要能維持雲服務增速，實現舊客户充分轉化和更多新客户加入，未來或許仍能引領數據分析監測行業的雲端發展。關於Splunk未來，美股研究社也將持續關注。

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