二季度營收近乎“腰斬”，易車未來將駛往何方？_風聞

蔚來，中國一家在美股上市的新勢力造車企業，也在最近一兩年的時間裏站在了資本市場的風口浪尖。其創始人——李斌，成為新勢力造車領域出現頻次Top級的存在。

而李斌還有另外一面——易車的董事長，而讓人詫異的是，蔚來和易車——兩家與車緊密相關的公司卻收穫了資本市場截然不同的態度。這究竟是怎麼回事呢？或許應該先從易車最新發布的2020財年二季度財報開始説起。

從這份財報的關鍵指標來看：

-二季度營業收入為19.56億元人民幣（約合2.769億美元），低於3.06億美元的此前預期，去年同期營業收入為27.92億元人民幣（約合3.951億美元）。

-二季度淨虧損為5.364億元人民幣（約合7590萬美元），而上年同期淨虧損1.362億元人民幣（約合1930萬美元）。不按美國通用會計準則，淨虧損為4.473億元人民幣（約合6330萬美元），而上年同期淨利潤為2.16億元人民幣（約合3060萬美元）。

-二季度毛利潤為人民幣13.03億元人民幣（約1.84億美元），去年同期毛利潤為人民幣16.74億元人民幣（約2.37億美元）。

易車交出的這份最新成績單似乎不甚滿意，季度營收同比大幅縮水，淨利表現也差強人意。此前新聞披露易車將發生高管變動，被騰訊私有化也於今年六月得到官方印證。易車，將駛向何處

交易服務收入鋭減，助貸業務疲軟成主因

據財報數據顯示：易車二季度交易服務業務營收為人民幣7.376億元人民幣（約合1.044億美元），而上年同期為人民幣14.9億元人民幣（約合2.110億美元），同比下降50.5%。

易鑫為易車的控股子公司，主要運營易車的汽車交易服務相關業務。二季度，易鑫核心業務當期新增收入，包括助貸業務和新增自營融資租賃交易收入，達到人民幣2.55億元，同比下降56.8%。

從汽車銷量端來看，易鑫二季度共促成汽車融資交易量約6萬9千台，同比下降49.9%。其中，易鑫助貸業務促成融資交易約5萬3千台，同比下降20.8%，約佔易鑫總融資交易量的76.9%。

（圖源：百度圖片）

可以看出，二季度的汽車融資交易量的走低嚴重衝擊了易車的相關營收，與去年同期相比可謂直接“腰斬”。

究其緣由，易車公司首席執行官張序安在電話會議上表示：“第二季度，中國國內汽車行業仍然面臨挑戰，汽車零售銷售低迷，經銷商庫存積壓較高，特別是考慮到6月份在一些主要城市重新爆發的COVID-19疫情。”

從中國汽車協會公佈的數據來看，2020年前7個月，中國汽車銷量下降18%，至950萬輛。行業大環境銷量的不佳，無疑也拖垮了易車的汽車交易量。

不過，美股研究社認為，此前一季度行業整體狀況的低迷似乎並不能為易車此次的營收腰斬開脱。數據也顯示，在7月份，全國汽車銷量達到167萬輛，同比增長近9%，整體車市正在逐步回暖。

此外，同樣在美股上市、聚焦於國內汽車金融領域的——汽車之家，在同樣的市場環境下二季度實現了營收、淨利雙增長，其中消費貸GMV同比增長45%。在同行的對比下，易車該好好思考之後的發展道路了。

付費會員數小幅提升，提振廣告訂閲業務營收

交易服務營收業績讓投資者和資本市場不甚滿意，廣告和訂閲服務業務營收或許能為易車稍稍“扳回一城”。

據二季度發佈的財報數據顯示，廣告和訂閲服務業務營收為人民幣10.3億元（約合1.455億美元），而上年同期為人民幣10.1億元（約合1.424億美元），同比上漲約2%。

雖然這一漲幅並不顯眼，對提振易車的總收入收效甚微，但這似乎也成為這份財報中的最大亮點。易車在財報中解釋道：付費訂户基數在二季度略有增加，也推動訂購業務收入的温和增長。

（圖源：百度圖片）

據美股研究社獲悉，易車的廣告訂閲業務主要負責與行業意見領袖合作為汽車廠商客户提供定製化內容與服務，易車計劃將這項服務產品化，推廣至更多自媒體和汽車廠商客户，開發其長期推動易車增長的潛能。

而在會員業務方面，易車表示未來將持續吸引更多會員升級為豪華版服務。同時，隨着國內巨大的二級經銷商市場推出個性化服務，未來易車的經銷商會員數量進一步擴大。

不過，易車積極佈局深入發展廣告訂購業務的背後，是廣告行業的整體回暖態勢。據最新相關數據統計，二季度中國網絡廣告季度市場規模為1322.4億元，相較於去年同期增長7.4%。而隨着企業逐漸復工復產，廣告行業的需求和運轉在今年下半年都將得到一定程度的恢復。

從營收結構上來看，廣告訂閲服務是易車的最主要收入來源，二季度該業務營收佔季度總營收的比值為52.7%，可以説是易車的營收“命根”。但和整體廣告行業的同比增速來看，易車似乎並未搭上這趟“班車”。而在未來這一業務營收是否還能保持增長態勢，美股研究社也表示存疑。

私有化已提上日程，迴歸能否成為“保命符”？

今年6月，易車宣佈，已同意由中國遊戲巨頭騰訊為首的投資集團提出的11億美元收購要約，該公司的股票估值為每股美國存托股16美元。該交易預計將於2020年下半年完成。截至本社發稿，易車沒有提供其私有計劃的最新情況。

其實，從最近在美上市的中國企業的動向來看，回國上市中概股似乎已成為大勢所趨。此前，暢遊、58同城等中概股紛紛實現了私有化。美股研究社認為，易車的退市計劃與其自身的發展困境和不佳的市場環境脱離不了干係。

從上圖可看出，易車在近兩年絕大部分季度裏都呈現虧損態勢，在近三個季度虧損還持續擴大，與此同時，營收的增速整體而言也在下滑。

隨着國內車市競爭加大以及自身發展戰略等問題，尤其是在今年第一季度，受疫情影響，國內車市出現了短暫停滯，汽車產業板塊整體承壓，而汽車金融行業也受到波及。

一方面，汽車金融公司的放款量與汽車銷量密切相關。隨着一季度汽車銷量的下滑，同期汽車金融公司貸款投放量也隨之下降；而另一方面，疫情的長持續時間也為消費者收入帶來了較高的不確定性，短期內推動了逾期風險的上升。

而從整體的美股市場來看，自今年3月發生首次熔斷以來，至今已發生4次熔斷，而隨着疫情在美國境內的繼續蔓延，未來美國股市也恐怕存在頗多震盪。退美股上A股，或許真的是“保命符”。

不過，即便能夠成功“迴流”，易車能否達到A股連續三年保持盈利的准入門檻，至少在目前看來難度頗高。易車選擇在中概股私有化自然是想證明其實力，但打鐵還需自身硬，否則又會成為中概股經久不衰的一出“鬧劇”！

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