特朗普“對華強硬牌”不會停_風聞
国泰君安证券研究-国泰君安证券研究官方账号-2020-08-27 10:11
據新華社最新報道,華盛頓當地時間26日,美國商務部網站發佈一份新聞稿,宣稱將24家中國企業列入制裁名單,限制其獲取美國技術,原因是這些企業“幫助中國軍方在南海修建人工島”。

圖片來源:美國商務部截圖
打開這一份24家公司名單,其中以中字頭企業佔多,包括中國交建旗下5家公司、中國電子旗下多家研究所、中國船舶等。
該新聞稿援引美國商務部長羅斯的話説:“美國、中國的鄰國以及國際社會指責中國對南海的主權主張,以及為中國軍方修建‘人工島’。今天被指定的這些實體在‘人工島’建設中發揮了重要作用,必須被追究責任。”
而就在24小時之前,中美雙方剛剛就兩國宏觀經濟政策協調、中美第一階段經貿協議落實等問題進行了友好對話。
大國博弈,真真假假,虛虛實實。
就錯綜複雜的中美關係,國泰君安宏觀團隊曾發佈多篇報告做出深度分析,今天我們將其中部分觀點拿出來與大家再次分享。
國泰君安宏觀團隊認為,如果我們把“中美第一階段協議”比作“魚”,把“知識產權、領土問題”比作“熊掌”,特朗普無疑想通過“兼得”來獲取未來一段時間美方的最大利益。
但事實是,特朗普能夠做到魚和熊掌的“兼得”嗎?
01
中方重回
美國商品出口第一位
8月25日,被延期的中美一階段協議執行評估會議順利舉行,平息了又一輪關於中美關係的負面擔憂。
自2020年1月15日簽訂以來,中美第一階段協議的落地情況一直受到全球市場的巨大關注。
市場將中方根據第一階段協議的自美採購進度,視為中美經貿關係的重要觀察指標。
▼ 1月15日
中美第一階段經貿協議簽署儀式在華盛頓舉行
中美雙方代表展示協議
圖片來源:新華社
時隔六個月之後,這一協議的落實效果如何了?
根據美方USITC數據測算,2020年1-6月,中國完成了——
2020全年採購目標1436億美元的23%;
2020上半年對應目標718億美元的45%,完成度較1-5月提升了一個百分點。
▼ 2020年1-6月
中國完成第一階段協議規定全年採購額的23%
數據來源:USITC,國泰君安證券研究
分項目來看:
製成品的採購進度最快,完成了2020上半年對應目標的57%;
農產品完成了2020上半年對應目標的39%;
能源品採購完成了2020上半年對應目標的16%。
目前,中方已經在加速自美採購能源品。
8月15日,路透社報道,美國貿易商、船舶經紀商和中國進口商表示,未來幾周美國對中國的原油出口量將大幅增加,中國國有石油公司已經初步預定了8月和9月運送至少2000萬桶美國原油的油輪。
▼ 製成品方面的採購進度最快
數據來源:USITC,國泰君安證券研究、
今年4月,中美雙邊貿易額甚至大幅增長近43%,達到397億美元。
對美國而言,與中國的貿易額,再度超過墨西哥和加拿大,重回第一的位置。
02
疫情衝擊下
美方更加依賴中方採購
疫情以來,美方其他主要出口國的採購量都在持續下滑,歐洲、日韓、東盟、加拿大及墨西哥累計降幅都在30%左右。
反觀中國,在中美第一階段協議的框架下,不僅採購額較為穩定,而且採購進度從二季度開始加速,成為了支撐美方“第一階段協議所涉品類”出口的有效力量。
我們通過美方USITC數據計算得到,2020年1-6月,美方“第一階段協議所涉品類”出口整體下滑了13%。
從規模上看,2020年6月末,中國佔比較2019年底提升了一個百分點,達到8%。
▼ 美方“第一階段協議所涉品類”出口
唯有中國採購力度較強(累計同比)
數據來源:USITC,國泰君安證券研究
美國整體產品出口增速更差,更加凸顯“第一階段協議所涉品類”出口重要性。
2020年上半年,美國整體出口受疫情影響嚴重,雖然美方“第一階段協議所涉品類”出口整體下滑幅度已經達到13%,但是美方其他產品的出口下滑更甚,累計同比達到-22%。
▼ 相較於“第一階段協議所涉品類”
美國其他產品出口受衝擊更大
數據來源:USITC,國泰君安證券研究
03
特朗普對華強硬政策
效果立竿見影
在中國致力履行協議指標的同時,過去六個月以來,中美關係風雨不斷。
特朗普先打外交牌再打科技牌,持續對中國極限施壓。
7月14日,特朗普簽署《香港自治法》,聲稱將對香港國安立法相關的個人、實體,以及與其有業務往來的金融機構進行制裁。
7月15日,美國發布南海聲明,反對我國在南海的主權主張。
7月16日,不僅蓬佩奧以侵犯人權為由,宣稱對華為等中國科技公司員工實施簽證限制。
▼ 7月以來特朗普對中國持續極限施壓
數據來源:國泰君安證券研究
特朗普對華強硬政策,效果立竿見影。
從時間線上看,特朗普對華態度升級的時點,與特朗普支持率觸底反彈的時點高度吻合,都在7月中旬。
▼ 特朗普支持率在7月中旬觸底回升
數據來源:RCP(更新截止2020年8月9日)
我們判斷,嚐到甜頭之後,特朗普“對華強硬牌”不會停。
04
**魚和熊掌,**焉能兼得?
面對國內疲弱的選情和持續擴散的疫情,特朗普具有很強的通過對華強硬轉移視線的政治訴求。
預計在11月美國總統大選之前的3個月內,特朗普將更加堅定地推行自己的競選策略,在政治、外交和科技條線對華不斷極限施壓,撩撥中國,刺激中國做出一些比較激烈的舉動。
一旦中國有所行動,那麼美國馬上可以進行力度更大的介入和干預。
這也是美國大選年曆任美國總統候選人的慣用手段。
對於特朗普而言,第一階段協議的落實很重要,但絕對不是最重要的。
特朗普現在要面對的最大壓力,一是新冠疫情的防控;第二大的壓力,美國經濟的恢復節奏;第三大的壓力,來自民主黨候選人拜登,在疫情防控和經濟恢復上的質疑。
▼ 2020年下半年中美博弈核心節點
數據來源:Bloomberg、美國國會、國泰君安證券研究
而對中國來説,面對錯綜複雜的中美關係,現階段保持定力尤其重要。
隨着中美第一階段協議的繼續落實、中美關係經受住了華為時間和國安法的雙重壓力測試,未來中國還需要有足夠的冷靜和理智來處理兩國關係。
如王毅外長所説的那樣,“中方不會隨美方起舞,但也絕不容許美方胡來。”“中方是一個負責任、有擔當的大國,我們願意堂堂正正地與美方開展坦率有效的溝通,準備以冷靜和理智來面對美方的衝動和焦躁。”
以上內容節選自國泰君安證券已經發布的大國博弈系列研究報告《特朗普對華策略:魚和熊掌可以兼得嗎》、《中美第一階段協議:兵者詭道也》、《中方的籌碼,能否擊退美方的既要又要》、《特朗普極限施壓:效果如何,中方跟不跟》以及公開信息,具體分析內容(包括風險提示等)請詳見完整版報告。若因對報告的摘編產生歧義,應以完整版報告內容為準。