倆問題：螞蟻集團靠什麼賺錢？退休的馬雲如何掌握控制權？_風聞

　　出品｜三言財經

　　作者｜DorAemon

　　8月25日，螞蟻集團分別向上交所科創板和香港聯交所遞交上市申請，謀求A+H上市，公佈了招股申請文件。

　　據招股書顯示，2020年上半年，螞蟻集團營業收入為725.28億元；而2017年至2019年營收額分別為653.96億元、857.22億元和1206.18億元；

　　淨利潤方面，**2020年上半年，螞蟻集團淨利潤219.23億元，現金流淨額270.13億元。**而2017年至2019年螞蟻集團淨利潤分別為82.05億元、21.56億元和180.72億元。

　　通過招股書披露的營收額和淨利潤數據可以發現，螞蟻集團的“賺錢能力”非常強悍。平均下來，今年上半年平均每日螞蟻集團就淨賺1.2個億。

　　那麼，螞蟻集團到底是靠什麼賺錢的？早就退休的馬雲是如何掌握螞蟻的實際控制權的？

　　支付寶所屬業務已不是公司營收主要來源

　　首先分析一下螞蟻集團的收入來源。

　　可能多數人會認為支付業務是螞蟻集團的主要營收來源，因為支付寶可能是普通人生活中接觸非常多的螞蟻集團產品。

　　支付業務的確曾經是公司收入主要來源，但如今這個情況已經發生了變化。

　　公司收入來源由數字支付與商家服務、數字金融科技平台和創新業務及其他三大業務構成。

　　2020年1-6月，數字支付與商家服務營收260.11億元，佔總營收35.86%；數字金融科技平台營收459.72億元，佔總營收63.39%；創新業務及其他營收5.44億元，佔總營收0.75%。

　　也就是説，**如今螞蟻科技營收主要來源於數字金融科技平台這一項，佔比超過六成；**而支付寶所屬的數字支付與商家服務則位列第二，已經不再是螞蟻集團的首要收入來源。

　　對比此前數據可知，2017年時，支付寶所歸屬的數字支付與商家服務業務佔整體營收五成以上。而隨着公司發展，這項業務佔比逐年下降，已經不再是螞蟻集團的首要利潤來源。

　　花唄、借唄成賺錢機器

　　那麼如今螞蟻集團營收主要來源“數字金融科技平台”業務具體是什麼呢？

　　**數字金融科技平台主要由微貸科技平台、理財科技平台和保險科技平台三大部分組成。**截止至2020年上半年，微貸科技平台營收285.86億元，佔總營收39.41%；理財科技平台營收112.83億元，佔總營收15.56%；保險科技平台營收61.04億元，佔總營收8.42%。

　　通俗來説，微貸科技平台的代表業務就是大眾熟知的花唄、借唄業務；理財科技平台代表業務是餘額寶、餘利寶業務；而保險科技平台的代表業務則是相互寶業務。

　　由此可知，數字金融科技平台業務收入佔螞蟻集團總收入超過六成，而這其中微貸科技平台營收佔比最高，達到接近四成。

　　所以説花唄、借唄是螞蟻集團的營收主力並不為過。

　　超過7億人使用螞蟻數字金融服務

　　螞蟻集團在招股書中稱，截至2020年6月30日止12個月期間，在公司平台上使用過一種或多種數字金融服務的用户達到7.29億人。

　　目前，微貸科技平台業務規模達到消費信貸17320億元；小微經營者信貸4217億元。和金融機構合作伙伴達到約100家銀行。理財科技平台資產管理規模達到40986億元，與約170家資產管理公司合作。而保險科技平台中保費及分攤金額達到518億元，約和90家保險機構達成合作。

　　微貸科技平台

　　截止至2020年6月30日止12個月期間，**約5億用户通過微貸科技平台獲得消費信貸。**此外，截止至今年上半年花唄用户平均餘額約為2000元；借唄日利率約為萬分之二。

　　微貸科技平台中的主打產品即為花唄和借唄。用户使用花唄、或者借唄的整個流程中，金融機構除了負責發放貸款、做出信用額度決策外，還將支付給螞蟻集團一筆技術服務費。

　　截止至2020年6月30日，螞蟻集團促成消費信貸餘額總計17320億元，其中98%的信貸餘額由金融機構合作伙伴實際進行貸款發放。

　　除了消費信貸業務外，微貸科技平台業務還包含小微經營者業務。所謂小微經營者，實際上就包括淘寶、天貓等電商平台中的商家，以及使用支付寶的線下商家。

　　這項業務旨在為小微經營者提供金額較小、無擔保、期限靈活、低利率以及可及時放款的貸款業務。截至2020年6月30日止12個月期間，小微經營者貸款日利率約為萬分之一，有超過2000萬小微經營者用户獲得信貸。

　　同樣，螞蟻集團在這項服務中以收取金融機構以及聯營公司網商銀行的技術服務費作為營收來源。

　　理財科技平台

　　**截至2020年6月30日，有超過5億用户藉助公司理財科技服務平台進行投資；**約有170家資產管理公司提供了6000多種理財產品，涉及公募基金管理公司、保險公司、銀行以及證券公司。

　　餘額寶和餘利寶是螞蟻集團理財科技平台的主要產品之一。類似餘額寶，餘利寶是面向小微經營者的現金管理服務產品，可每天自動將小微經營者現金轉入貨幣市場基金賺取收益。

　　另一個屬於理財科技平台的產品則是“大理財”，是一個提供理財產品的線上平台。產品涵蓋了債券型、股票型和混合型公募基金；固定期限類產品；銀行定期存款和其他產品等。

　　在整個理財產品體系中，螞蟻集團主要作為資管合作伙伴的“助力者”角色，主要負責理財產品篩選、投資者管理以及提供智能投顧服務。而資產管理合作伙伴則負責產品設計、交付以及同螞蟻集團平台投資者互動溝通。

　　保險科技平台

　　**截至2020年6月30日止12個月期間，已有超過5.7億支付寶用户通過公司平台投保或受保，或參與了互助項目相互寶。**此外，螞蟻集團已與約90家保險合作機構合作，推出超過2000種產品，並且目前平台促成的保費及分攤金額達到518億元。

　　保險產品主要以壽險、健康險和互助項目以及財險為主。曾一度引發較高關注的**“相互寶”互助項目已累積超過一億會員，2019年每個會員平均分攤費用為29元。**

　　保險產品服務流程中，螞蟻集團提供獲客渠道，同時和保險合作伙伴一起進行產品設計、承保以及理賠環節；而保險合作伙伴則獨立負責產品交付以及償付環節。

　　支付業務依然強勁

　　雖然今年上半年螞蟻集團營收大頭成為數字金融科技，但以支付寶為代表的數字支付業務仍然強勁。

　　截止至2020年6月30日止12個月期間，螞蟻集團平台處理支付交易規模已達118萬億元；此外，國際總支付交易規模也達到6219億元。

　　“服務費”是收入主要來源

　　無論是支付寶作為代表業務的數字支付與商家服務還是花唄、借唄作為代表業務的數字金融科技平台，螞蟻集團的收入主要來源於各種“服務費”。

　　首先，數字金融科技平台這塊業務主要以技術服務費的形式為螞蟻集團提供營收。

　　具體而言，微貸科技平台業務中，螞蟻集團依靠金融機構等合作伙伴獲得相應利息收入的一定百分比收取技術服務費，這項收入因此與促成的消費信貸及小微經營者信貸餘額相關；

　　理財科技平台業務中，螞蟻集團主要按照公司平台促成金融機構合作伙伴實現資產管理規模的一定百分比收取技術服務費；

　　保險科技平台業務中，螞蟻集團則主要按照金融機構合作伙伴相應收取保費的一定百分比獲得技術服務費，或者按照相互寶項目參與用户支付的分攤金額的一定百分比獲得技術服務費。

　　其次，數字支付與商家服務方面，招股書稱公司這項業務主要收入來自在國內商業交易中，按照交易規模的一定百分比向商家和交易平台收取交易服務費；同時，對跨境商業交易收取交易服務費產生收入；還就金融交易及個人交易收取費用。此外，螞蟻集團開始從商家服務獲取收入，但具體數額並未透露。

　　退休的馬雲仍然是螞蟻集團實際控制人

　　他是如何做到的？

　　除了有關螞蟻集團營收構成等信息，也可從招股書中找出馬雲是螞蟻集團實際控制人的信息。

　　根據招股書提供的信息顯示，螞蟻集團董事會中包含阿里巴巴創始合夥人蔡崇信、阿里巴巴CTO程立、阿里巴巴CPO蔣芳等，以及董事長井賢棟、CEO胡曉明、CTO倪興軍等三名執行董事，郝荃、胡祖六、黃益平等三名獨立非執行董事。而馬雲並不在董事會中。

　　螞蟻集團主要股東包括杭州君瀚、杭州君澳以及阿里巴巴集團等阿里系企業，這三家公司合計持股83.17%的螞蟻集團股份。

　　而杭州雲鉑實際控制杭州君瀚和杭州君澳這兩家公司，馬雲則持有杭州雲鉑34%股份。那麼通過杭州雲鉑對杭州君澳和杭州君瀚形式控制權，馬雲進而擁有螞蟻集團的最終控制權。

　　招股書中稱，據馬雲、井賢棟和胡曉明以及蔣芳於2020年8月21日簽署的《杭州雲鉑章程》及《一致行動協議》，股東會是杭州雲鉑的最高權力機構，杭州君瀚及杭 州君澳就其持有的螞蟻集團股份行使表決權、杭州君瀚和杭州君澳向螞蟻集團提名董事、 監事等股東提案權的行使以及杭州君瀚和杭州君澳增持或者減持其持有的螞蟻集團股份，均應由杭州雲鉑股東會審議，並需要經過有表決權的股東所持表決權的三分之二以上批准，因此馬雲對於相關事項擁有否決權，並且在杭州雲鉑股東會未通過相關決議時，其他股東應按照馬雲先生的決定投票，作出並簽署相關股東會決議。

　　不過招股書中也明確表示，馬雲所享有的經濟利益不包括杭州君瀚與杭州君澳的全部股份權益。而馬雲的經濟利益僅對應於這一股份。

　　螞蟻集團獨立於阿里

　　雖然螞蟻集團屬於“阿里系”公司，但是招股書指出阿里和螞蟻雙方關係是互相獨立，並不存在實質性競爭。

　　2019年9月，阿里巴巴集團全資子公司杭州阿里巴巴取得螞蟻集團33%股份，但根據《股權和資產購買協議》，螞蟻集團不得從事阿里巴巴集團不時從事的業務或其合理延伸，阿里巴巴集團也不得從事螞蟻集團業務範圍內的業務活動。

　　招股書指出，**螞蟻集團獨立於阿里巴巴集團主要體現在資產完整性、業務獨立性、人員獨立性、財務獨立性、機構獨立性等五個方面。**螞蟻集團在這五個方面具備完全獨立自主的決策能力，此外自身業務也和阿里巴巴業務具有清晰業務劃分。

　　**不過，螞蟻集團也在承認存在公司與阿里巴巴集團可能產生利益衝突的風險。**招股書稱雙方未來都可能進入現有業務範圍之外的新業務領域，從而在新的業務領域產生競爭。一方面如果螞蟻集團業務擴張被視為阿里巴巴集團從事的業務或其合理延伸，那麼螞蟻將業務擴張將受限；另一方面如果螞蟻科技投資雙方業務範圍外的公司，螞蟻科技也將需要向阿里巴巴集團提供優先投資機會。

　　通讀螞蟻集團招股書後，是不是完全沒有想到，你每天在用的花唄、借唄為螞蟻集團貢獻了這麼多收入？