15家食品公司半年報透視：三隻松鼠增收不增利 好想你增利不增收_風聞

**作者：**禾涼

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

A股食品行業上市公司半年報陸續出爐，整個行業的發展趨勢也逐漸清晰。

據GPLP犀牛財經統計，截至2020年8月23日，已披露半年報的15家食品上市公司營收總額為283.7億元，平均營收為18.91億元；淨利潤總額為62.48億元，平均淨利潤為4.17億元。

休閒食品頭部企業三隻松鼠增收不增利，百草味“前東家”好想你增利不增收，食品行業企業經營發展受到嚴重挑戰。

食品企業業績大分化

2020年上半年，15家食品上市公司中，營收超過行業均值18.91億元的有三隻松鼠、三全食品、湯臣倍健、安井食品、桃李麪包、好想你和洽洽食品7家。三隻松鼠的營收排名居首位，營收高達52.52億元。

15家食品上市公司中，有4家公司在2020年上半年營收出現了下滑，分別為好想你、雙塔食品、華寶股份與桂發祥，營收同比分別降12.95%、15.55%、4.14%、43.45%。增幅最大的鹽津鋪子實現增長47.53%，營收總額為9.45億元，不過仍低於行業均值18.91億元。

數據來源：同花順iFinD

2020年上半年，15家食品上市公司的淨利潤均值為4.17億元，目前僅有好想你、湯臣倍健、華寶股份、三全食品與桃李麪包的淨利潤高於行業均值，桂發祥和惠發食品甚至出現虧損，分別虧損0.05億元、0.08億元。

15家食品上市公司當中，有4家企業淨利潤下滑，分別為華寶股份、三隻松鼠、桂發祥，淨利潤分別同比下滑4.41%、29.51%、110.79%。好想你，三全食品和海欣食品淨利潤分別同比增長1693.29%、409.43%、507.21%。雖然好想你的淨利潤一躍成為15家食品行業上市公司的第一名，然而其營收總額卻僅為第六名。

業績困局：三隻松鼠向左 好想你向右

食品行業出現了一個尷尬的現象：淨利潤第一的好想你增利不增收，營收第一的三隻松鼠增收不增利，而華寶股份與桂發祥則出現了營收與淨利雙降。

增利不增收的好想你扣非淨虧損為8368萬元，同比減少200.34%。GPLP犀牛財經發現，好想你營收與淨利“冰火兩重天”，關鍵因素在於百草味這個“現金奶牛”。

公開資料顯示，2016年8月，好想你以9.6億元的對價收購郝姆斯，同時拿下國內休閒零食頭部品牌百草味，至此形成了“好想你”和“百草味”的雙品牌運營之路，業績也隨之大漲。

隨後，因出售子公司郝姆斯100%股權的交易，好想你實現淨利潤約22.85億元，佔淨利潤的101.26%，成為拉動利潤大幅上漲的直接因素。沒有百草味的好想你，接下來如何維持營收和淨利潤的增長，當前仍沒有答案。

艾媒諮詢發佈的《2019年中國休閒食品電商行業研究與發展報告》顯示，2018年中國休閒食品電商市場銷售額為621.3億元，增速達到23.4%，預計到2020年將達到964億元。

營收排名第一的三隻松鼠卻出現了增收不增利的情況，營收規模上升，淨利卻下滑了，淨利潤遠低行業均值。

數據來源：同花順iFinD

GPLP犀牛財經發現，三隻松鼠增收不增利的主要原因是線上運營成本增加，當主流電商渠道流量下滑、線上銷售增速放緩時，三隻松鼠採取多項措施，拓展電商引流入口的同時增加了獲客成本。

桂發祥墊底，銷售費用佔比第一

排名墊底的桂發祥營收與淨利雙降，淨利潤降幅高達110.79%。

桂發祥到底怎麼了？

GPLP犀牛財經發現，桂發祥業績下滑存在多方面的原因。桂發祥主營業務收入主要銷售渠道直營店自疫情爆發後客流量大幅下降，經銷渠道大部分實體經營網點階段性停業，營業收入大幅下降；

二季度全國整體疫情形勢雖有所好轉，但京津冀區域公共衞生安全事件應急響應級別降級時間較晚，周邊區域的疫情反覆再次影響京津冀區域人員流動，從而導致上半年營業收入同比下滑。

GPLP犀牛財經發現，桂發祥在銷售費用上的投入最多，佔營收的比值為36.25%，甚至高於業績排名第一的好想你的銷售費用所佔營業收入的比例。

數據來源：同花順iFinD

目前，15家食品行業當中，銷售費用最多的公司為桂發祥、好想你與鹽津鋪子，且銷售費用佔比遠遠高於財務費用和管理費用。

速凍魚糜製品企業安井食品銷售費用佔比同比出現了下降。安井食品2020年上半年銷售費用為3.23億元，佔營收比例為11.3%。2019年上半年銷售費用為2.80億元，佔營收比例為12%，高於2020年的佔比。

對於銷售費用佔比的變化，安井食品向GPLP犀牛財經表示，消費品行業普遍銷售費用佔比較高，銷售費用與營業收入成一定正比關係。2020年上半年，該公司的銷售費用增長低於營業收入增長，在營業收入增長22.14%的情況下，銷售費用僅增長15.12%，且佔比較2019年同期有所下降，是規模效應帶來的優勢。