逆勢崛起，慕尚集團（1817.HK）迎來業績與估值雙重塑_風聞

突如其來的疫情讓零售行業，特別是實體零售受到巨大沖擊。但是正如“黑天鵝”之父塔勒布所説，在“黑天鵝事件”中，大家並不是無所作為的，零售行業也迎來了屬於它的變革。17年前SARS過後，電商取得了長足發展。而這次，數字化、智能化則是零售業深度變革的機會。

疫情之後，零售行業中能夠逆勢增長的企業，無一不是在數字化、智能化的道路上做了長足準備。在突發事件的影響下，這些企業能快速打破原有的套路和思維，重組自己的營銷模式，取得先發優勢。被譽為香港“新零售第一股”的慕尚集團控股（1817.HK）就是其中的典型代表。

獲得資金不斷買入，慕尚迎來估值重塑

在過去的20個交易日裏，有近8000多萬的資金正在流入慕尚集團控股。即使在8月24日慕尚集團發出盈警後，這樣的正向資金淨流入仍然沒有改變。

數據來源於華盛證券

而這背後的原因來自恒生指數公司8月14日宣佈慕尚集團(1817.HK)納入恒生綜合指數進入港股通，慕尚集團迎來估值修復階段。

港股通在香港和內地資本市場中具有橋樑作用，一般來説納入港股通標名單中的新星極有可能受到南下資金的青睞，上漲空間可期。所以港股通新進標的在被納入後，容易出現股價迅速上揚及估值的重塑。聰明的投資者也往往會選擇在標的正式被納入之前，提前佈局。

資金在長達20個交易日內持續淨流入慕尚集團，代表着資本用腳投票，認可慕尚的底部價值，大家對慕尚集團向數字化轉型及下半年業績有良好的預期。

這背後的深入原因是：隨着零售業顯示出積極的復甦跡象，再加上慕尚集團數字化轉型之路進一步深化，全渠道營銷模式取得超預期的成果，基本面迎來好轉。

眼下的慕尚集團迎來估值和基本面的雙修復。

中報釋放風險，零售行業迎來大反轉

8月24日慕尚集團發出業績盈警後，資金依舊是淨流入慕尚的。這説明市場對於慕尚集團的中報虧損早有預期，股價已經提前priced in這個預期, 也就是市場認為慕尚風險已經被釋放掉了。

如果我們深入挖掘，會發現這背後資本流入慕尚的邏輯一方面是其認可國內消費的韌性。眼下隨着國內疫情逐步得到控制，終端需求回暖、線下消費逐漸復甦，國內服裝家紡企業業績有望得到修復，現在服裝家紡行業估值整體偏低，有很高的投資價值。

另一方面則是，資本認可慕尚的龍頭地位有利於在市場洗牌的環境中搶佔更多的市場份額。

具體來説，每次災難性事件後，市場都會發生一定程度的洗牌。而危機中，往往中小企業受到較大沖擊。

但硬幣的另一面是，危機會造成行業集中度提升，在產能出清的過程中，龍頭公司承壓能力強，往往能夠吃下更多的市場份額。慕尚作為時尚男裝領域的龍頭公司之一，則有望受益於這一趨勢。

我們也能看到在疫情中，確實有大量的服裝企業遭遇關店潮甚至破產。根據公開資料，自新冠疫情爆發以來，全球已有數十家服裝企業宣告破產。比如國內創立潮牌CRZ日播時尚(2017年5月正式在上交所掛牌上市)疫情期間就宣告破產清算了。

但是作為龍頭的慕尚集團，則顯示出了逆勢增長的潛力。

這次疫情中慕尚旗下小程序商城日銷售額超過千萬；3月份首屆社交電商節中，旗下品牌社交電商總銷售額更是短時間內衝破億元大關；今年618當中，支付金額同比增長超過150%，GXG一度斬獲男裝服飾奧萊第一的桂冠…….據慕尚集團市場人士透露，其整體品牌電商業務銷售額在疫情期間，仍保持10%以上的增速。

當然，這一切也離不開慕尚集團早在2016年開始佈局新零售，用數字化助力集團轉型，現在進入收穫期有關。

提前佈局新零售，助力慕尚逆勢崛起

而早在2016年，慕尚集團就頗具前瞻性的提前全渠道佈局，積極拓展線上新渠道，成功線上線下全面開花，當下的慕尚已經是新零售領域的老牌玩家。根據慕尚集團發佈的2019年年報顯示，慕尚集團線上滲透率達36%，位列中國時尚男裝市場第一。

一分耕耘，一分收穫。當下眾多數據也在表明：慕尚集團的數字化轉型已經進入到收穫期。

近期來看，據市場不完全統計，慕尚集團今年憑小程序創造的GMV至少超過1600萬；來自直播渠道的GMV已突破億元；前8月僅直播和小程序創造的GMV已超過2億元。

2019年（全年）慕尚集團線上渠道收入為14.26億元，佔營收比重已達38.3%。根據慕尚集團最新的中報，其上半年線上銷售額繼續保持着穩健地增長，線上渠道銷售額高達6.61億元，同比增長17.7%。

數據來源慕尚集團2020年中報

根據慕尚集團的規劃，2020年公司的線上渠道銷售比例將達到50%左右，就上半年的情況來看，線上銷售額佔到總銷售額比例已經達到60.8%，遠超預期。僅僅是線上這部分的增量帶來的想象空間，就相當可觀。

着眼於未來，慕尚則依舊在保持自己的前瞻性以求通過進一步創新驅動有機增長。

比如慕尚正在拓展社交電子商務渠道等創新在線銷售渠道，通過創新的營銷手段吸引更多追隨者。比如慕尚集團通過供應商招募這種創新方式，構建新的社羣場景。

圖片來源自慕尚集團官方公眾號

結尾：黑天鵝也有其功能面，那些能夠利用黑天鵝功能面的企業，危機打不垮它們。對於利用黑天鵝功能面逆勢崛起的慕尚集團（1817.HK）來説，「價值只會遲到，但從不缺席」