養元飲品業績下滑，主營業務陷困境_風聞

據悉，養元飲品成立於1997年，是集研發、生產、銷售於一體的大型核桃飲品製造企業。2018年2月，養元飲品在上海證券交易所成功掛牌上市，正式登陸A股資本市場。

日前，六個核桃的母公司養元飲品交出上市後第三份年度成績單，繼2017年後，其營收淨利再度雙降。做為企業“蓄水池”的預付款項也連續兩年下降。同日，養元飲品發佈了2020年第一季度的財報，延續了年報的頹勢後，其扣非淨利潤也創下了連續5季度下滑的記錄。

養元飲品2019年的財報顯示，2019年實現營業收入74.59億元，比2018年的81.44億元下滑了8.41%，也低於2017年的77.4億元；淨利潤為26.95億元，不及2018年的28.37億元，但高於2017年的23.09億元。

74.59億元，已是這家公司近6年來收入的最低值。根據招股書回溯養元飲品此前的業績：2014年至2016年，其營業收入分別為83億元、91億元、89億元；淨利潤分別為18億元、26億元和27億元。

低收益高宣發

在業績下滑，蓄水池位下降的情況下，養元飲品依然採取了高宣發的模式。

據財報顯示，2019年養元飲品的銷售費用為10.74億元，同比上升4.06%，佔其營收的14.4%。其中，廣告費和市場推廣費便高達5.8億元，佔營收的7.7%。

從經營數據來看，上半年，養元飲品的七大銷售地區均呈現下滑狀態，其中，東北地區下滑幅度最大，達到64.95%；其次是華中地區，收入為4.39億元，同比下滑53.35%。就渠道而言，佔比重最大的經銷方式同比下滑50.23%，直銷方式收入則增長3.54%。

雖然廣告費在攀升，但養元飲品的業績卻沒有達到預期效果，砸廣告拉動銷售的策略似乎失靈了。

與此同時，養元飲品多次以閒置資金購買理財產品，截至2020年3月31日，養元飲品貨幣資金為2.98億元，交易性金融資產為98.80億元，其他流動資產中包含的理財產品金額為3.01億元。

“戴維斯”雙擊

2018年，養元登陸A股市場，便廣受質疑：其一，公司產品單一，六個核桃自2015年達到銷售巔峯後，業績連年下滑；其二，企業賬上躺着上百億現金，根本無需融資；其三，在企業達到巔峯之際上市，有套現跑路之嫌疑；其四，核桃乳根本不補腦，都是忽悠農村人，收智商税的。

任何一家公司上市，其初衷一定是融資，融資的目的是助其加速成長，企業價值得到提升，股價就會上漲，企業和二級市場股東雙贏。反觀養元，一不缺錢，二不成長，您到二級市場到底是幹嘛滴？上市之後，投資者用腳投票，導致股價單邊持續下跌，大幅度破發。

此外，值得注意的是，養元飲品居高不下的廣告費一直被市場重點關注。其年報披露，報告期內養元飲品銷售費用為10.74億元，同比增長4.06%；當期銷售費用項下的廣告費高達約3.77億元，佔當期銷售費用的比例約35%；市場推廣費為2.03億元，較上年同期增長14.84%。