黃酒老二會稽山後院起火 業績連年下降欲衝高端突圍_風聞

上市黃酒企業會稽山多年來仍未走出江浙滬，加之黃酒中低化形象深入人心，高端化產品有價無市，市場培育至少還需5年以上的時間。

文丨陳翩翩

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

黃酒行業老二的日子並不好過。

近日，會稽山紹興酒股份有限公司(下稱“會稽山”，601579.SH）發佈的2020年中報顯示，公司上半年營收為4.53億元，同比下降18.22%；淨利潤為0.48億元，同比下降28.7%。

會稽山營收及淨利的這種下滑，早在兩年前就露出了端倪。會稽山董秘金雪泉稱，其緣由除疫情影響外，與黃酒行業整體規模偏小，具有較強的地域性；黃酒產品受到了其它酒類產品在消費市場上的充分競爭，消費羣體沒有得到較大擴張，等情況都關係密切。

黃酒產品優良的品質與低端的價格、悠久歷史與產業規模等不符的現象，促使上市龍頭加大了做大黃酒產業的決心。然而在此檔口，會稽山還面臨着公司控制權可能易主的隱憂。

業績連年下降

查看最近發佈的上市黃酒企業的中報，《正經社》發現作為“黃酒三劍客”的古越龍山（600059.SH）、會稽山、金楓酒業（600616.SH）三家黃酒公司營收、淨利均不同幅度下降，可以説“同病相憐”。

來源：公開資料

數據顯示，3大黃酒企業中，作為行業龍頭的古越龍山，2020年上半年營收5.79億元，同比降39.32%，淨利潤0.67億元，同比降33.87%；市值排名行業第二的會稽山2020年上半年營收4.53億元，同比降18.22%，淨利潤0.48億元，同比降28.7%；排名第三的金楓酒業上半年營收為2.46億元，同比降29.57%，淨利潤則處於虧損狀態，為-0.14億元，同比降187.74%。

對比發現，古越龍山上半年的營收縮減最厲害，達39.32%，淨利潤縮減最大的是金楓酒業，達-187.74%。儘管會稽山的營收及利潤降幅在3家中處於最小的，但查看年報可發現，會稽山近年來的營收及淨利連年走低。

數據顯示，會稽山2017-2019年實現營收分別為12.89億元、11.99億元、11.71億元，同比分別增長22.91%、-7.00%、-2.3%；實現淨利潤分別為1.82億元、1.73億元、1.66億元，同比分別增長28.62%、-4.93%、-3.77%。

同期，古越龍山2017-2019年實現營收分別為16.37億元、17.17億元、17.59億元，同比增6.65%、4.87%、2.47%；實現淨利潤分別為1.64億元、1.72億元、2.10億元，同比增34.57%、4.69%、21.85%。

可以看出，古越龍山近幾年的營收及淨利潤處於緩慢增長中，而作為行業老二的會稽山的營收及淨利潤處於下降通道。

中高端市場難突破

對於黃酒企業的業績增長瓶頸，中國食品產業分析師朱丹蓬對《正經社》稱，整個黃酒行業受眾範圍小，中小企業又太多，良莠不齊，新入、小的玩家用價格戰求生存，大品牌被小品牌拖累；在價格上太低，利潤、毛利率也太低，導致黃酒走不出江浙滬，不能佈局全國市場，不能進行多渠道運營，這是黃酒行業規模及業績發展緩慢的核心原因。

2020年半年報顯示，會稽山國內各地區營收下降幅度最高的是江蘇大區，上半年實現銷售收入僅為0.38億元，同比降29.34%，浙江大區、上海地區以及其他地區分別實現銷售收入2.77億元，0.97億元以及0.27億元，同比下降19.97%、3.22%、17.92%。

來源：企業年報

在經銷商數量上，江蘇大區今年上半年經銷商數量增加了14家，減少51家，淨減少37家，浙江地區、上海地區的淨減少數量分別為10家、6家。

2019年年報也顯示，除上海大區的銷售收入有所增長外，會稽山核心市場中的浙江大區、江蘇大區的銷售收入均有不同程度下滑，尤其是第一大區浙江大區下滑最嚴重。2019年浙江大區銷售收入7.42億元，2018年為7.75億元，下滑了4.2%。

如何提振核心市場銷量？會稽山告訴《正經社》，2020年下半年將以市場需求為導向，深入開展全員營銷活動；藉助多種手段講好黃酒故事，積極開展線上品牌宣傳推廣活動；探索線上購買、線下“零接觸配送”的新零售模式；深入開展聚焦策略，精耕細作江浙滬成熟市場。

在產品定位上，黃酒的中低端形象深入人心，價格從幾元到幾百元不等。由於缺乏市場宣傳及培育，導致其品牌、文化價值被低估。在白酒、啤酒、葡萄酒企業集體向中高端市場升級的情況下，黃酒的中高端化也勢在必行，但固有的侷限卻讓其高端化路線總是差強人意。

會稽山董秘金雪泉告訴《正經社》，會稽山已經形成以“會稽山、烏氈帽、西塘、唐宋”為核心品牌的中高端產品：“會稽山1743、純正五年、大師蘭亭、國潮蘭亭、西塘本酒、烏氈帽凍藏冰雕、綠水青山”等戰略性單品，拓展中高端市場的開發；“大師蘭亭、國潮蘭亭”主要體現高端黃酒品位，“會稽山1743”等主要體現中端黃酒市場消費形象，引導黃酒價值迴歸。

**具體銷量如何？**公告顯示，2020年上半年，會稽山中高端黃酒實現銷售收入為2.99億元，佔比67.46%，同比下降18.27%；普通黃酒實現銷售收入1.24億元，佔比28.01%，同比下降14.36%；其他黃酒實現銷售收入為0.2億元，佔比4.53%，同比下降29.86%。

年報還顯示，2018-2019財年，會稽山中高端產品分別實現營業收入7.98億元、7.85億元，同比提升6.57%、-1.66%。

**在黃酒產品中，千元定價是個門檻。**2019年，會稽山推出了“大師蘭亭”珍藏版高端黃酒，售價1799元；對手古越龍山也推出了對標53度飛天茅台的新品國釀1959白玉版，售價高達1959元/瓶，意圖打破黃酒的價格天花板。然而目前來看，僅屬於試水階段，未取得較大成效。

對於黃酒的高端化之難，朱丹蓬認為，中國黃酒行業形成的壁壘並不是一朝一夕可以打破的，因為消費氛圍、消費場景、消費範圍及渠道的完整度都不理想。加上毛利低、不能做太多的品牌打造、酒文化宣傳等硬傷的存在，導致中國的黃酒企業沒有5年以上的高端化培育基本上走不出區域市場。

控制權風險

**古越龍山、會稽山同為紹興的上市酒企。**公開資料顯示，古越龍山由中國紹興黃酒集團有限公司發起，屬於國企，2007年5月在上交所掛牌上市，上市時間比2001年上市的貴州茅台還早上幾年，堪稱老字輩。

2020年5月27日，古越龍山宣佈擬通過非公開發行股票方式引入戰投前海富榮與盈家科技，募集資金10.95億元，投入黃酒產業園項目（一期）工程。此發行完成後，前海富榮將成為古越龍山第二大股東，並與一致行動人盈家科技，合計持股16.09%。

公告宣稱，前海富榮、盈家科技的實控人郭景文及其關聯方盈投控股運營“安吉爾”、“樂百氏”兩大知名品牌，在全國建設了上萬個銷售網點，覆蓋了上億消費者，具有完善的快速消費品及相關行業銷售渠道及銷售經驗。

一系列動作之下，古越龍山意圖引入強大外援、打造世界黃酒小鎮的雄心昭然若揭。**對比之下，2014年4月上市，如今市值45億元左右的會稽山在資源稟賦上就沒有那麼優越。**更甚的是，從去年開始其控股股東就陷入了破產重組的泥潭。

天眼查顯示，精功集團為會稽山的第一大股東，主營鋼結構建築、裝備製造、紹興黃酒、新材料、通用航空五大主導產業和大數據等培育發展產業。

該集團旗下擁有3家上市公司，2018年資產規模高達500億元，創始人金良順家族也以31億元身價登上了胡潤百富榜。然而，2019年9月11日，這家明星企業就因資金鍊告急，負債21億元而被宣告破產重整。

**眼下，精功集團持有會稽山佔總股本32.97%的1.64億股股份，全部處於司法凍結和輪候凍結狀態。**對此，會稽山對《正經社》稱，精功集團進入合併重整程序，將可能導致公司實際控制權發生變更，公司存在控制權不穩定的風險。精功集團司法重整，不會對公司生產經營管理產生直接的不利影響。截至目前，公司的生產經營情況正常。【思維財經&正經社出品】

責編|唐衞平·編輯|杜海·校對|然然

聲明：文章觀點僅供參考，勿作投資建議。投資有風險，入市需謹慎

喜歡文章的朋友請關注《正經社》，我們將對上市公司持續進行價值發現與風險警示

轉載正經社任一原創文章，均請完整保留文首和文尾的版權信息，否則視為侵權