為什麼還有人願意投資影視公司？_風聞

©️資本偵探原創

作者 | 呂玥

好久沒有“冤大頭”了。

從煤老闆到跨界併購影視公司的銅加工企業、煙花生產商，再到各種互聯網影業，在手持明星光環與注意力的影視公司眼前，這些“門外漢”的頭上都貼着“人傻 · 錢多 · 速來”。

然而躺賺的時間並不長。税務風波、政策風向變化、互聯網公司恍然大悟並改變策略，影視公司成為棄子。無論是上市時范冰冰、趙薇兩大女神一起敲鐘的唐德影視，還是旗下擁有楊紫、任嘉倫等當紅藝人的歡瑞世紀，明星還在，但資本市場的眼神早已轉移。

一位不願透露姓名的機構投資者告訴「資本偵探」：“誰還看影視股？最多就是波段炒爆款，像《戰狼2》的時候炒北京文化，爆款一上就撤退，現在連散户都明白影視股沒有長期投資價值。”

“影視公司，商業模式巨爛無比。業績太波動、項目資金回收週期長、工業化水平極低、講圈子、類作坊、商業契約精神不完善。”另一位一級市場專注文娛領域的投資人則直言不看影視相關項目：“你看看，工業化程度高如好萊塢，也沒有什麼製作公司能單獨上市的。”

影視行業慘淡如此，資本總是追漲殺跌，無人問津再正常不過。

有意思的是，在影視公司的資本之路一片茫然的時候，本週B站宣佈以5.13億港元戰略投資歡喜傳媒。

歡喜傳媒是由董平、甯浩、徐崢、項紹琨聯合創辦的影視公司，2015年在港股借殼上市。除了甯浩、徐崢兩位，在其股東里還有張藝謀、王家衞、陳可辛、顧長衞、張一白等重量級導演。同時，歡喜傳媒還與賈樟柯、王小帥等知名導演及製片人簽約，團隊陣容相當豪華。

目前，除B站之外，去年3月以3.9億港元入股的貓眼娛樂也持有歡喜傳媒7.5%股份；而在今年春節期間，字節跳動又以6.3億元買下《囧媽》獨家版權，並與其達成了三年合作。

這不免讓人好奇，影視公司的商業模式並未受到認可，單一影視公司的內容也完全不足以給互聯網平台們解渴，為什麼還有人願意投資影視公司？影視內容公司還有什麼價值？

歡喜傳媒出品

優先選擇權

我們先把時間拉回到互聯網在影視圈瘋狂撒錢的2014-2016年。

2014年6月，阿里巴巴收購文化中國60%股權，後更名為阿里影業；10月，華策影視募資20億元，認購對象中有兩家公司與百度和小米相關，不久後又宣佈擬與愛奇藝共同出資成立公司，主營網劇網綜；11月，華誼兄弟發佈定增公告，騰訊和阿里巴巴同時位列公司股東。

據媒體統計，當年華誼兄弟、光線傳媒、長城影視、華策影視、樂視網相繼拋出了總計125.5億元的新一輪融資計劃，影視公司一時間成為了最炙手可熱的資本追逐對象。

那幾年間的影視投資熱，其背後直接原因是電影市場的增長和網生內容的快速起勢。2014年，中國電影總票房達296.39億元，同比增長36%；2015年電影市場再次以49%的增速實現了高增長，業內紛紛預測2017年中國將超越北美成為世界最大電影票房市場。與此同時，2014年網綜《奇葩説》拿下破億點擊量，2015年為網劇《盜墓筆記》付費的用户擠爆了愛奇藝的服務器。

當時高速增長的影視行業勢必會對有資金資源、播放平台、龐大流量的互聯網公司產生極強吸引力。與此同時，在互聯網公司設想的宏大布局裏，傳統影視公司是爆款內容、頭部內容的生產者，而這些內容則是拿下用户的捷徑。

辰海資本合夥人陳悦天曾經研判，渠道越管道化、越是隻提供“傳遞”功能，在這個渠道上傳遞的“內容”會越有價值。

這或許是視頻網站爭搶內容的底層邏輯，從產品角度，視頻平台的“傳遞”功能差別很小，能讓他們拉開差距的，就是載於其上的內容。

投資頭部影視內容公司，相當於拿到了頭部內容的優先權。

交個朋友

但這種優先權在今天看來意義正在削弱。

一是此前重金砸向影視公司的結局並不如人意。一個典型案例就是自2018年閲文以155億元收購新麗傳媒後，新麗傳媒連續兩年都未完成業績承諾。受此影響，閲文在今年上半年疊加錄得其商譽及商標權減值撥備人民幣44.1億元，淨虧33.1億元，這也是閲文自2017年上市以來的首次虧損。

二是視頻網站自身的自制能力不斷加強，教完學費之後，聰明的互聯網人很快就“入圈上手”了。從2016年開始，優愛騰紛紛開始發力自制內容，騰訊視頻的首個自制劇《鬼吹燈之精絕古城》在大結局播出後就拿到了破30億的播放量，愛奇藝有《河神》《破冰行動》等爆款劇，優酷的《長安十二時辰》在豆瓣一開分就拿到了8.8分。

三是頭部影視公司並非頭部影視內容的絕對保險，例如高喊做“超級IP劇”的華策影視在2017年拿出的開年大戲《孤芳不自賞》口碑撲街，《甜蜜暴擊》收視口碑雙慘淡，檸萌影業和騰訊影業共同出品的《擇天記》在湖南衞視收視率也只徘徊在1%左右。

股權投資更像是投石問路，“交個朋友”。

B站在此時投資歡喜傳媒，必定不會是以往互聯網公司競逐影視行業，想要快速獲利的財務投資思路。僅靠歡喜傳媒一家公司也很難填充起B站整個影視內容板塊。

交易完成後，B站將持有歡喜傳媒約9.90%的股份。與此同時，雙方還簽訂了一份五年的合作協議：B站不僅將獲得歡喜傳媒一眾作品的獨家外部播放權、優先投資權，設立歡喜首映頻道，同時還將與歡喜傳媒一同圍繞影視劇播出、影視IP衍生開發等進行深入合作。

從這一角度想，B站和年初字節跳動的意圖似乎並無不同，不過都是想要一個“圈內人”帶自己入圈，好在今後方便找資源、找合作。

再回到資本層面，今年較受關注的吳奇隆劉詩詩的稻草熊影業以及博納影業的IPO上市其實都是前路坎坷。

四年前暴風科技收購稻草熊影業計劃失敗，明星股東阿里影業也在後來選擇退出，而現階段稻草熊能依賴的大客户也很單一。據其招股書顯示，今年一季度稻草熊3.27億元的收入完全來自於愛奇藝。而博納影業也已在IPO路上排隊三年，未來能否順利，也只能看未來幾年主旋律題材電影能否延續熱度，以及電影市場能否儘快完全恢復。

影視圈情誼易得，但真金白銀的回報恐怕就不要太指望了。