在線閲讀大幅增長的上半年：閲文在線業務收入25億，掌閲營收9.8億_風聞

　　付費閲讀在疫情之下反而有較大提升。但受影視、線下業務等影響的網文公司，沒能實現營收淨利雙增長。

　　截至2020年3月，我國網絡文學的用户規模達4.55 億人。其中，手機網絡文學用户規模為4.53億人，較2018年末增長4238萬人，佔手機網民的50.5%。

　　用户閲讀網絡文學的相關習慣正在逐步形成，網絡文學的用户使用率仍具備較大的上升 空間。

　　與此同時，隨着免費模式的興起，數字閲讀行業的競爭更加激烈。比如，閲文在財報中坦言，上半年免費閲讀平台飛讀沒能有突破，增速低於行業平均水平。

　　但是，包括閲文集團在內，付費閲讀在疫情之下反而有較大的提升。

　　上半年：

　　閲文集團在線業務收入同比增長50.1%至24.954億元，佔總收入的76.5%。

　　中文在線經營活動產生的現金流量淨額由負轉正，增長到了1.03億元，同比增長8倍，這主要得益於“文學+”業務增長。

　　移動閲讀平台為平治信息貢獻了3.64億元的收入，在總營收中的佔比26.43%。、

　　掌閲科技在營收和淨利潤方面實現了雙增長。營收9.8億元，同比增長8.96%；淨利潤1.10億元，同比增長72.82%；扣非淨利潤1.09億元，同比增長137.28%。

　　閲讀業務增長的背後，我們還看到了這些主營業務為網絡文學或含網絡文學的公司，在加大內容方面的儲備。

　　比如，平治信息簽約作者原創作品達到3.4萬本，閲讀產品數量達到了5.2萬本；中文在線數字內容種類達到了460萬，駐站作者390萬等等。

　　在改編內容方面，上半年閲文集團花了3282萬元來製作動畫，平治信息和中文在線的有聲內容時長分別超過了2萬，28萬小時。

　　以下，為閲文集團、中文在線、平治信息、掌閲科技、號百控股和A8新媒體的半年財務報告解讀。

　　閲文集團在線業務****收入增至24.95億元

　　2020上半年，閲文集團總收入32.6億元，同比增長9.7%；毛利潤17.3億元，同比增長6.8%。

　　淨利潤不盡如人意，由盈轉虧，半年淨虧損達33.1億元。虧損的原因，是收購的新麗傳媒業績未達預期，以及對新麗傳媒對部分投資出現減值。

　　從單個業務的營收看，閲文將業務分為在線業務和版權運營及其他這兩部分。在線業務收入主要包括在線付費閲讀、網絡廣告及分銷第三方網絡遊戲所得的收入；版權運營及其他收入主要包括來自制作及發行電視劇、網絡劇、動畫、電影、授權版權改編權、運營自營網絡遊戲及銷售紙質圖書的收入。

　　上半年，在線業務收入同比增長50.1%至24.954億元，佔總收入的76.5%。

　　其中，閲文集團來自第三方平台和騰訊產品自營渠道的收入繼續下降，但自有平台產品的收入同比實現翻倍增長。與2019年同期的9.85億元收入相比，2020年上半年以超過100%的增幅，增至19.9億元。

　　騰訊稱，這一增長的主要得益於分銷渠道擴張以及用户閲讀內容的付費意願增加。

　　上半年，閲文集團每付費用户的月均付費增長到了一個峯值——同比增長51.6%至34.1元，遠高於去年同期的22.5元。

　　與此同時，付費用户的數量也在增加。上半年，平均月付費用户數增至1060萬同比增長9.3%，接近2018年。

　　付費比率則維持在了4.5%。

　　版權運營及其他收入方面，上半年，該業務同比減少41.5%至7.65億元。其中，版權運營收入同比減少40.8%至7.19億元。該減少，主要還是因為新麗傳媒收入減少所致。其他收入同比減少51.1%至4570萬元，這是因為疫情影響下紙質圖書銷售收入減少。

　　與此同時，閲文集團的收入成本也在上升。

　　上半年，收入成本同比增加13.3%至15.289億元，主要是由於平台分銷成本由1.97億元增加到了6.19億元。平台分銷成本的增加，是因為在線閲讀渠道及自營在線遊戲擴張所帶來的收入增加所致。

　　但電視劇、網絡劇、動畫及電影的製作成本，在上半年同比大幅減少。同比2019年同期的3.6億元，減少到了6811萬元。

　　那麼，閲文集團放慢了基於網文IP的動畫、遊戲開發嗎？

　　其實不然。上半年，動畫製作成本3282萬元與去年同期基本持平，遊戲開發外包成本增長到了5556萬元。

　　在財報中，閲文集團坦言，閲文與新麗傳媒產生的協同較為有限。

　　公司需要一套詳細且系統的流程，將有價值的IP體系化地改編為漫畫、動畫、電視劇、電影和遊戲等娛樂內容。

　　今年4月，騰訊集團副總裁、騰訊影業CEO程武接任閲文CEO，騰訊平台與內容事業羣副總裁侯曉楠任閲文集團總裁。

　　如今，騰訊動漫、騰訊影業、閲文集團共享同一位“大家長”，之後，在網文IP動漫化、動畫化、影視化改編上，閲文集團、騰訊動漫和騰訊影業的聯動勢必會更頻繁，更深度，真正實現IP的多種形態共建，而不是簡單的授權。

　　在官方聲明中，程武也講到：

　　2020年上半年對閲文而言充滿了挑戰，突如其來的疫情和複雜多變的宏觀環境對我們的業務產生了負面影響，且公司多年來首次錄得虧損。令人失望的業績表現也讓我們意識到公司底層商業模式抗風險能力的缺失和沉積數年的結構性問題。

　　程武還表示，閲文未來將聚焦對內容、平台以及生態進行升級再造，以釋放閲文的核心價值並扭轉困境。

　　閲文將從三方面升級再造系統。

　　“首先，將強化核心業務，通過增強IP孵化能力、夯實業務基礎、加快跨業態開發來推動IP更快成長。”

　　“其次，將改善平台的社交和社區功能，並在閲文和騰訊的產品矩陣之間建立更強的連結。”

　　“最後，將強化以IP為中心的生態系統，藉助公司高質量IP在包括漫畫、動畫、電視劇、電影和遊戲等在內的各種娛樂形式中建立廣泛的業務合作伙伴關係和網絡，並抓住創新技術、細分業務模式和合作伙伴網絡帶來的新機遇。”

　　中文在線文化業務增至3.99億元

　　2020年上半年，中文在線實現營收4.15億元，較上年同期增長21.16%；淨利潤約2547萬元，同比增長116.83%；扣非淨利潤-2990萬元，同比增長80.56%。

　　從業務結構上看，中文在線的業務圍繞“文學+”、“教育+”展開。上半年，經營活動產生的現金流量淨額由負轉正，增長到了1.03億元，同比增長8倍，這主要得益於“文學+”業務增長。

　　上半年，文化業務實現營收3.99億元，同比增長30.92%，毛利率為69.09%。

　　中文在線旗下有 17K 小説網、湯圓創作、四月天小説網三大原創平台，目前擁有數字內容資源超 460 萬種，駐站作者 390 萬人。公司與600餘家版權機構合作，簽約知名作家、暢銷書作者 2000 餘位。上半年，數字內容資源量增長了60萬種，網絡原創駐站作者從370萬名增長到了390萬名。

　　17K小説網為 公司核心的原創內容生產平台，累計註冊用户數超 1億，點擊量過億作品近百部，其中 《修羅武神》全網點擊超過 200 億。優秀作品還有《萬古第一神》《傲世丹神》《大夢山海之史詩戰役》《斬月》《第九特區》《藥神贅婿》等。

　　四月天小説網是一個面向用户的女生垂直網文平台，擁有駐站作品 20 萬餘冊，駐站創作者超過 15 萬人。諸多作品被開發成影視劇作品，比如《清平樂》**(改編自米蘭 lady 的小説《孤城閉》)。**此外，該網站還有眾多女性向優秀作品，如《最佳辯護》《居無定所的他》《農園似錦》等。

　　湯圓創作，則是一款為 00 後服務的原創內容互動社區，以塑造 00 後作家代表為己任，生產更多的廣受年輕羣體喜愛的優秀作品，優秀作品如《這個捧哏我要了》《我靠學習解鎖超能力》《仙尊是我小跟班》《他熠熠生輝》等。

　　有聲作品方面，中文在線旗下子公司鴻達以太是全國最早的有聲內容製作公司、有聲內容提供商 之一。經過 24 年的積累，目前擁有 123 萬部**(集)**，28 萬小時有聲書資源。內容涵蓋評書、 相聲、暢銷小説、原創小説、管理課程、少兒作品等各領域，是喜馬拉雅、蜻蜓 FM、懶人聽書等音頻平台的主要內容提供方之一。

　　平治信息移動閲讀平台貢獻3.64億元收入

　　上半年，平治信息實現營收9.4億元，淨利潤1.13億元，扣非淨利潤1.1億元。

　　從結果看，雖然這三項財務數據同比有所下降，但也可圈可點。這都要得益於移動閲讀平台收入的增長。

　　上半年，移動閲讀平台為平治信息貢獻了3.64億元的收入，在總營收中的佔比26.43%。

　　這一增長，主要得益於內容和渠道拓展的成績。

　　1. 內容

　　內容方面，平治信息旗下包括平治文學、超閲小説、盒子小説、掌讀小説、麥子閲讀等原創閲讀站。上半年新增原創作品近1000部，新增簽約作者近700人，新增的優秀作品如《寒深路生煙》《媽咪威武:總裁爹地太腹黑》《一 世傾心:冷王的盛寵罪妃》等。

　　截至6月31日，已擁有各類 優質文字閲讀產品5.2萬多本，簽約作者原創作品3.4萬多本，全平台累計點擊量過億IP近50部。

　　上半年新增簽約機構近10家，合作機構包括博易創為、豆讀文化、網易、 咪咕閲讀、奇熱、上海七貓等，引入了數字閲讀內容。

　　2020年1月，平治信息對外宣佈擬收購杭州悠書49.00%股權、杭州雲悦讀**(包含網易雲閲讀業務全部核心資產)**100%股權。這兩期收購，將擴大公司在版權方面的優勢。

　　2. 渠道

　　近年來，平治信息採用“百足模式+CPS模式”實現了內容和渠道雙拓展。

　　百足模式是指，以開放的系統、便捷的接入方式，海量的優質版權為微信公眾號、微博、QQ公眾號、QQ空間等自媒體開通一站式的運營平台和內容支持。

　　這一模式，是2016在業內率先採用了多團隊並行的模式，俗稱“百足模式”，開展自有閲讀站的運營，2017年下半年開始開展CPS模式，吸引大量的自媒體和內容供應方入駐公司旗 下小説代理分銷平台。

　　目前，加入公司CPS模式的自媒體近30萬家。

　　此外，隨着微信支付、支付寶等第三方支付方式的普及、用户主動付費的習慣形成和各種新媒體平台的風生水起讓網絡文學二次騰飛，催生出網絡文學新媒體精準營銷新模式。目前，平治信息旗下已經擁有近5000萬的微信粉絲矩陣。

　　3.IP衍生開發

　　基於IP的內容開發方面，也在影視、漫畫和有聲內容方面多有拓展。

　　影視方面，平治影業推出了網絡電影《武動乾坤:涅槃神石》《聊齋古卷:蘭若之境》《殺人蜂入侵》《鎮魔司:四象伏魔》《鎮魔司:蒼龍覺醒》《巔峯營救》。平治影視匠心開發了《武動乾坤:涅槃神石》《武動乾坤:九層符塔》，前者上映15天專輯播放量近1億，票房突破1600萬元。

　　《武動乾坤：涅槃神石》騰訊專輯播放量1.6億

　　漫畫方面，公司小説漫改漫畫與原創漫畫作品40餘部，輸出至韓國、東 南亞等地區。《千秋我為凰》等少女向小説漫改作品在韓國地區較受歡迎。

　　有聲方面，平治信息引入有聲作品近8000餘部，時長五萬餘小時，自制精彩有聲內容近兩萬小時。有聲改編作品包括《鳳勾情，棄後獨步天下》《千秋我為凰》《帝盼鸞歸》等。

　　掌閲科技營收9.8億元淨利潤過億

　　上半年，掌閲科技在營收和淨利潤方面實現了雙增長。

　　營收9.8億元，同比增長8.96%；淨利潤1.10億元，同比增長72.82%；扣非淨利潤1.09億元，同比增長137.28%。

　　財報顯示，掌閲科技主營業務為互聯網數字閲讀平台服務（包括數字閲讀付費及商業化增值業務）、版權產品業務。公司在付費+免費相結合的新互聯網變現模式不斷融合的過程中繼續開拓商業化增值業務，用户數量持續保持增長，2020年上半年平均月活躍用户數達1.7億。

　　這都是依託於公司龐大的內容儲備——擁有數字閲讀內容 50 多萬冊，數字內容品類包括圖書、有聲讀物、雜誌、漫畫、自出版等多種類型。

　　此外，掌閲科技還通過投資來擴大內容儲備。

　　掌閲科技對外股權投資的多家公司，其中包括網文、硬件等領域的公司。

　　比如，投入8500萬元獲得了南京分佈文化38.5%的股權；投入3500萬元獲得了長沙新閲文化70%的股權；通過追加3255萬元的投資，將在北京得間的股權比例提升到了65.1%。

　　號百控股的動漫和天翼閲讀收入下降了

　　上半年，號百控股實現營收14.46 億元，同比減少 24.12%，主要為報告期內疫情對公司酒店和商旅業務及部分線下業務的影響。

　　淨利潤方面，扣費淨利潤-1.03億元，同比下降587.4427%。

　　號百控股及下屬子公司從事的主要業務為面向公眾用户的基於天翼超高清、天翼雲遊 戲和天翼雲 VR 等 5G 三大應用產品的互聯網文娛服務，面向政企用户的互聯網內容文化集成服務， 以及積分運營、商旅預訂和酒店運營管理等業務。

　　其中，互聯網文娛業務的主要經營模式為中國電信用户以及公司自有渠道發展的用户提供基 移動互聯網的在線視頻、遊戲、閲讀和動漫畫等互聯網文娛內容運營服務。

　　上半年，天翼閲讀半年收入8700萬元，虧損2500萬元；愛動漫收入2500萬元，虧損9670萬元。

　　半年報中，並未透露各項業務的具體用户數據。

　　我們根據此前財報，整理出了2018-2019年的業務數據供：

　　A8新媒體數字娛樂服務收入減至390萬元

　　上半年，A8新媒體總收入約4250萬元，同比去年同期下降29.5 %。

　　其中，數字娛樂服務總收入約390萬元，同比下降約83.2%；租金及物管費的物業投資總收入約3860萬元，同比上升約3.7%。

　　在A8新媒體，主要的營收是來自租金及物業收入。也正是如此，上半年A8新媒體的淨利潤4190萬元。

　　而關於數字娛樂服務，包括網絡遊戲、影視和網絡文學等領域。上半年，該減少的主要原因是因為公司調整發展戰略，導致遊戲發行業務及影視製作總收入下降約1910萬元。

　　影視方面，A8影視開發的古裝輕喜劇《大周小冰人》在今年三月份在愛奇藝上線播放，分賬收入低於預期。截至2020年6月31日，A8新媒體累計持有藍藍藍藍影視29 .52%的股份。藍藍藍藍影視主要從事編寫劇本、銷售劇本、將劇本改編，及製作網劇等業務。

　　網絡遊戲方面，上半年公司網絡遊戲業務的收入主要來自於木七七**（A8新媒體與騰訊共同投資的控股子公司）**運營的一款卡牌遊戲《卡片怪獸》，由騰訊極光計劃獨家代理。同時，《巨像騎士團》在今年6月於中國台灣發行，下半年在中國大陸上線。

　　網絡文學方面，主要來自北京掌文。這是一家主要從事網絡文學閲讀以及版權的孵化和運營業務的公司。目前，主要運營四個文學平台：黑巖網、若初網、若夏網和檸檬免費小説網。

　　北京掌文從事全版權運營，將文學作品改編為網絡電影、網絡劇、院線電影、漫畫、動畫、有聲讀物和有聲劇等，或者授權第三方進行版權的多樣化開發。上半年，公司版權運營收入同比增長52%。目前，北京掌文及旗下公司錄製的有聲作品小時數較去年增加超過2.5萬小時。

　　此外，根據黑巖網《魔術王》改編，北京掌文主要投資、北京黑巖星球製作發行的網絡電影《大幻術師》愛奇藝獨家播出，預約人數達到18萬人，累計分帳票房超1200萬，成為三季度分帳票房榜最高的網絡電影。

　　文學閲讀業務穩定發展，第三方閲讀業務保持穩健增長。上半年，北京掌文自有平台累計註冊用户數連續四年保持了年均複合增長率40%。北京掌文的免費閲讀平台檸檬免費小説網在2018年上線，目前擁有活躍用户數超過60萬人，過去兩年保持了年均複合增長率120%。

　　據瞭解，A8新媒體從2013年開始佈局泛娛樂產業，創建“指遊方寸”品牌進入手遊發行領域，又在接下來的幾年，分別向直播、文學、遊戲研發等多領域進軍。如今，A8新媒體集團已經形成了橫跨原創網絡文學、影視編劇和製作、遊戲製作和發行、音樂等多元業務矩陣，其泛娛樂生態已經初具規模。