連續三個季度實現正向盈利，51Talk憑什麼？_風聞

被指盈利難的在線英語賽道如何跑出了51Talk？近3個季度的持續盈利又會否只是曇花一現？

撰 文丨胡 瑩 

一半冰水，一半火焰，二季度流利説掙扎於虧損，51Talk連續三個季度盈利。

9月8日，51Talk2020財年第二財季業績出爐。財報顯示，51Talk第二財季營業收入為4.93億元，同比增長40%。期內實現淨利潤3280萬元，上年同期淨虧損3320萬元；Non-GAAP淨利潤3960萬元，去年同期淨虧損2760萬元，至此，51Talk已經連續三個季度盈利。

線上K12英語培訓、外教授課、一對一及小班課模式……在近兩年，這些詞語基本上是相關機構盈利難的代名詞。51Talk如何實現盈利？近3個季度的盈利能否持續，又會否只是曇花一現？

收入與投入齊增，51Talk加速擴張

縱觀51Talk業績，最亮眼的莫過於利潤方面。藍鯨教育整理51Talk近兩個財年來的淨利潤可以看出，在2018財年第一財季至2019財年第三財季51Talk持續處於虧損狀態，自2019年第二財季開始，虧損才明顯收窄。

今年3月，51Talk披露2019財年第四財季業績，引來行業關注。在當時，51Talk宣佈其自上市以來首次實現單季GAAP淨利潤盈利。此後2020財年第一財季，51Talk淨利潤實現快速增長，期內實現GAAP淨利潤盈利5079.20萬元，同比增長176.68%；環比2019財年第四財季首次盈利的80.90萬元，增長近六成，漲幅高達527.84%。

而最新一期財報顯示，2020財年第二財季，51Talk實現GAAP淨利潤3280萬元，環比處於峯值的上季度，下降了35.29%；但較比2019財年第二季度淨虧損的3320萬元，依然實現大幅扭虧為盈。

從營業成本和營收上看，實現規模盈利的51Talk也進入擴張階段。近三個季度，51Talk營業成本均同比大增超30%。2020財年第一財季，51Talk營業成本達1.44億元，同比增長36.23%；2020財年第二財季，營業成本則環比上季度持平，為1.436億元，同比增加33.5%。

對比營收方面，自2019財年初，51Talk單季營收增速逐漸加快，而在實現盈利的最近三個季度，儘管營業成本明顯增加，單季度營收增速遠高於營業成本增速。由此推斷，51Talk盈利模式初見成效，並開始進入大開大放的擴張發展期。

構建盈利護城河：下沉市場+菲教一對一

提及51Talk再度實現規模盈利，51Talk創始人兼CEO黃佳佳表示：“主要得益於堅持了菲教青少一對一城市下沉戰略，以及疫情期間大家對在線教育市場的認知和接受度的提升。”

從近兩年內的數據來看，菲教青少一對一業務始終是51Talk的業務重心，該業務營收也保持持續穩定增長。2020財年第二季度，菲教青少一對一業務實現營收4.18億元，同比增長61%。

黃佳佳還指出，報告期內，51Talk現金收入總額達6.76億元，同比增長35.7%，是2018年以來最高的同比增長。其中，菲教青少一對一業務現金收入達到6.13億元，同比增長46.4%，佔總現金收入的90.6%。”

事實上，找準菲教一對一業務這一發力點，51Talk也花了一些時間。51Talk方面曾公開表示，過去，51Tal將大量資金和精力投入在“美教1對1”業務上，但實際轉換並不理想。而其中，高漲的師資和獲客成本是美教1對1模式虧損不斷擴大的主因。

“因為使用北美老師的毛利只有20%左右，課程收入有八成要用來支付老師薪資。”沒有門店的在線教育公司想要獲取家長信任，必須在網絡上大力宣傳、打響知名度。電話推銷、預約試聽免費體驗課等獲客方法使得營銷成本高企，實現盈利就變得難上加難。

黃佳佳則指出，在同等教育質量下，菲教1對1的產品成本更低，運營模式成熟，其毛利率能達到70%。菲教一對一業務首先就可以更好地控制師資成本，據51Talk數據顯示，一個菲教的薪資成本只有美教的1/4。

另外菲律賓與中國沒有太大時差，作息時間也比較同步，學生選擇上課時間比較自由，而且菲教的服務也更耐心細緻，其上課頻率差不多是美教的2倍，聽説讀練的頻率增加，有效地提升了學生的語言學習效果。價格較低，同等價格可以購買的課時數更多；上課頻率更高，低學齡段孩子“磨耳朵”的效果更好，家長也就更認可，實現盈利也更為簡單。

更為低廉的價格，也更易於51Talk打通下沉市場。黃佳佳表示，一線市場競爭激烈，市場飽和度高，獲客成本極高。而非一線城市的消費力與人均收入已經大幅提高，人們的教育理念也在提升，這使得其市場預期初顯，增速明顯提升。在外教資源稀缺的情況下，51Talk菲教一對一低至40元/節的課程價格和雙師模式，競爭優勢更加突出。

51Talk選擇K12學段的青少年作為主要用户，則是考慮到K12青少年英語相比成人英語業務續報率、續課率都更高，可以有效地降低獲客成本。從去年初開始，51Talk就將業務重點聚焦到K12青少年英語業務上來，2019財年第三季度，51Talk活躍學生數達到25.8萬餘人，比2018年同期的21萬人增長了23%。

對此，黃佳佳表示，51Talk第二季度活躍學員人數同比增長達27.8%。與此同時，51Talk還於近期推出了全新的Level-K課程，面向3到5歲的幼兒園小朋友。“Level-K課程不但可以擴大學員體量，而且可以幫助學員儘早建立良好的學習習慣。”

51Talk能否走穩規模盈利之路？

51Talk找到的業務發力點初見成效，但在快速增長的同時，51Talk又能否保持長期規模盈利呢？

從“三費”角度來看，如下表所示，2020財年51Talk營業費用支出的增速明顯加快，第一財季營業費用總額達3.15億元，同比增長13.23%；第二財季營業費用更是達到3.32億元，同比增長18.7%。

自2018財年以來，51Talk的營銷費用除2019財年第四季度出現同比下降之外，其餘各財季均呈同比上升態勢。今年上半年線上教育市場火熱，各家在線機構都在爭奪市場，51Talk前兩季度的營銷費用也有較明顯的增加。第一季度營銷費用達2.28億元，同比增長22.6%；第二季度為2.40億元，同比增長27.4%。

研發費用近兩年內維持穩定，特別是在連續三個季度實現規模盈利的情況下，研發費用也沒有出現特別明顯的變化，可以説51Talk現有的產品和課程也已較為完備，在這一階段更需要營銷推廣來獲得更多用户。

而單季度的一般及行政費用也始終維持在0.5億元左右，並未在近三個月有明顯波動，團隊較為穩定，也有助於穩定實現持續性盈利。

由此可見，只要菲教+下沉市場的模式可以被持續印證，營收增速可以快速覆蓋投入的增速，那麼51Talk的盈利就有較大保障。

截至2020年6月30日，實現經營性現金流1.72億元，較比去年同期實現的0.99億元增長了74%。公司持有現金和現金等價物，定期存款以及短期投資共計人民幣14.27億元，較比截至2019年12月31日為10.53億元增加了35.52%。51Talk學生預付款達24.12億元。

快速增長的51Talk並未存在過多償債壓力，而展望未來，充盈的現金也會使得51Talk更有底氣保持連續規模化盈利。