天彥通信IPO：九成收入依賴單一業務，應收賬款大幅攀升_風聞

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日前，深圳市天彥通信股份有限公司(以下簡稱“天彥通信”)在證監會網站更新了招股書，公司擬在創業板發行不超過2500萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%，保薦機構是國信證券。

圖片來源：招股書

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公司介紹

天彥通信成立於2001年，是一家致力於公共安全領域的設備生產商和系統開發運營商。總部位於深圳市前海經濟特區，並全資設立了深圳市秦盾科技有限公司和重慶市申盾通信技術有限公司兩間技術型子公司。

公司的主要業務是為各地執法部門提供有關公共安全管理的軟硬件產品，以提高各地執法部門（主要是公安部門）執法的信息化、智能化水平。公司的主要產品為移動網絡可視化產品，是由數據採集產品、數據分析產品構成的軟硬件結合產品。

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股東結構

圖片來源：招股書

招股書顯示，IPO前侯懷德持有天彥通信32.90%的股權，為第一大股東；吳巖持有天彥通信30.49%的股權，為第二大股東。

截至2019年末，公司共有員工203人，其中研發及技術人員138人，佔比約68%。

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財務表現

2017—2019年，天彥通信營業收入分別為1.87億元、1.95億元和1.70億元；淨利潤分別為7093.35萬元、6220.22萬元和5192.73萬元。

2019年，天彥通信營業收入和淨利潤分別同比下滑12.8%和16.52%。出現這一現象的原因是2019年5G網絡開始商用，天彥通信的2G產品銷量進一步萎縮，4G產品銷量也出現下滑，而此時天彥通信尚未有5G產品在列裝和銷售。因此，受5G商用進度大環境和產品列裝滯後的影響，該公司2019年收入和盈利水平明顯下降。

圖片來源：招股書

從毛利率來看，天彥通信2017-2019年分別為73.51%、71.14%和69.08%，高於行業均值。對於自身毛利率走高的原因，天彥通信表示，一是產品附加值較高，二是產品的軟件研發支出在當期已經費用化，目前的主營業務成本只包括硬件成本。

2017-2019年，公司應收賬款賬面餘額分別為9472.06萬元、1.32億元和1.75億元，呈增長趨勢；賬齡為1年以上應收賬款餘額佔各期末應收賬款餘額的比重分別是22.84%、35.11%和35.40%；應收賬款週轉率分別為2.72次/年、1.72次/年和1.11次/年。

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研發投入低於同行

產品結構單一

研發費用方面，2017-2019年天彥通信的研發費用分別為1496.49萬元、2318.86萬元和1474.55萬元，研發佔營業收入比例為7.99%、11.89%和8.67%。作為對比，同行業中中新賽克、智鑄科技、美亞柏科、恆為科技的研發費用率均高於天彥通信。

圖片來源：招股書

在研發投入佔比不高的的前提下，天彥通信目前擁有104項軟件著作權，另有4項發明專利。這一專利數量低於招股書中提及的同業公司，據企查查顯示，截至目前智鑄科技擁有32項軟件著作權、7項專利；美亞柏科擁有185項軟件著作權、658項專利；恆為科技擁有37項軟件著作權、36項專利。

此外，天彥通信的產品結構相對單一。目前公司主營業務是移動網絡可視化產品的研發、生產、銷售及服務，移動網絡可視化產品是由數據採集產品、數據分析產品構成的集數據採集、轉換、傳輸、儲存、分析和應用功能於一體的軟硬件結合產品。2017-2019年度，公司營業收入主要來自於移動網絡可視化產品的銷售，分別佔各期營業收入的97.75%、94.53%和90.90%。

此外，天彥通信客户的所在區域也相對集中。招股説明書顯示，天彥通信的銷售區域及客户主要集中在廣東、重慶、雲南、河北和四川等地，該公司在上述地區的銷售額佔比在67.62%以上。且這些客户多位各地的公安部門，因這些部門受當地預算情況、對產品的認知程度以及公司在當地的市場經營情況不同的影響，對財務數據可能造成不利影響。

關於天彥通信上市的相關進展，節點財經將保持持續關注。

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