利潤持續下滑，旭輝地產2020年不好過_風聞

日前，旭輝控股披露了2020上半年度業績報告。報告顯示，上半年，旭輝控股已確認收入約為230.2億元，按年增長11.3%；實現核心淨利潤比去年同期11.2%的增長，達到31.94億元，核心利潤率達13.9%，實現毛利約為59.01億元；穩定維持在行業較高水平，淨負債率63.2%，較2019年末下降2.4個百分點；現金短債比2.4倍。

2020年前4個月，因受疫情影響，旭輝調整推盤節奏，上下半年銷售佔比從四六開調整為三七開。5月起，隨着市場復甦，旭輝大幅增加新推盤數量。

2020年1-6月，旭輝控股累計實現合同銷售金額807.3億元，同比下降約8.7%；累計實現權益金額444億，權益銷售額比例僅約55%。

權益金額大抵只有流量金額的一半，換句話説，雖然銷售額高，但一大半都不是自己的。

瘋狂拿地，隱患不斷

作為房地產公司業績增長的基礎，土地儲備的多少決定了未來能有多少貨值。

儘管陷入“增收不增利”的尷尬境地，旭輝控股並未放慢規模擴張的步伐。公開資料顯示，自2020年開年以來，旭輝控股仍然在逆市拿地。“旭輝控股三年前就推進‘總部大平台+區域小集團+項目集羣’的‘三級管控’模式，快速落地多元化拿地、精品商業等戰略。”

今年上半年以來，旭輝控股組織轉型明顯提速，新增了6個項目，新增計容面積117萬平米，環比增長611.0%，拿地金額71億元，環比增長156.3%，平均溢價率約10%;最近幾年，旭輝控股的土儲增長速度可謂非常之快。數據顯示，2013～2015年，旭輝控股的總土地儲備分別為920萬平米、960萬平米、1250萬平米;2016～2019年，旭輝控股的土地儲備分別為1750萬平米、3100萬平米、4120萬平米、5070萬平米。

2012-2015年，旭輝控股土地儲備分別為623萬平米、920萬平米、960萬平米和1250萬平米。

敢於逆市拿地是旭輝近三年業績爆發的原因之一。2016-2018年，旭輝土地儲備增至1750萬平米、3100萬平米和4120萬平米。

“蛇吞象”窘相

旭輝地產，2000年成立於上海，2012年公司在香港主板上市。從2012年開始，旭輝地產進入加速度階段，銷售規模從96億逐年遞增至500多億，平均年複合增長率高達53%。到2019年時，其銷售規模又從530億衝入2000億大關。

銷售規模雖然一路攀升，其淨利潤尤其是近三年的淨利潤增速卻並不理想。公司2017-2019淨利潤分別為48.28億元、54.09億元和64.37億元。 2020年受疫情影響，上半年營收實現了11.3%的增長,，但是歸母淨利潤卻只增長了5.38%。

2019年年報數據顯示，旭輝在2019年的合同銷售額、營收、利潤總額分別同比增長32%、29%、27%，銷售額更是一舉跨過2000億元的關口，達到2006億元。

克爾瑞數據顯示，旭輝2006億元的銷售額事實上只是全口徑數據，如果按照權益佔比來看只有千億左右。旭輝在年報中也承認，2019年的權益銷售額佔比僅有55%。

此外，從年報數據可以看出，旭輝的規模、營收、核心淨利潤三項指標增速連續三年下滑，淨資產收益率從2017年同比增33.26%到2018年同比減少13.56%，再到2019年同比減少0.76%。