英語培訓機構洪恩教育赴美上市，老玩家講出了新故事_風聞

©️資本偵探原創

作者 | 郭凡瑜

今年上半年，突如其來的疫情成為了在線教育賽道的“東風”。乘着東風，老牌教育類公司洪恩教育開啓了赴美IPO的步伐，擬以證券代碼“IH”在紐交所上市。這是又一選擇赴美上市的國內教育公司。

提到洪恩教育，很多80、90後都非常熟悉。據官網資料，洪恩教育成立於1996年，從最初的電腦教育、成人英語，到學前兒童英語，再到多學科佈局，一直以來，洪恩教育始終瞄準在學前兒童市場。2016年，洪恩教育推出互動式自主學習APP包括洪恩識字、洪恩兒童英語、洪恩數學，佈局線上，這也成為洪恩如今認定的公司成立時點。

得益於四年前圍繞線上的佈局，洪恩也分享到了今年疫情帶來的特殊發展窗口期紅利。根據招股書顯示，洪恩教育在2018年和2019年連續兩年淨利虧損，2020年上半年業績大幅增長，實現扭虧為盈。

在這個時點選擇IPO，充分體現了洪恩教育希冀抓住行業和資本的雙重窗口期，促進自身轉型和發展的訴求。作為學前兒童教學領域的老牌玩家，洪恩在所處賽道具備一定先發優勢，但無法忽視的是，當前，越來越多新選手正加速佈局這個賽道。

新的市場競爭環境下，如今的洪恩向資本市場講出了一個什麼故事？這個故事真的能實現嗎？

線上業務成增長引擎

從洪恩教育招股書及其官網披露的信息來看，洪恩教育已經篤定轉向了線上賽道。

具體來看，據招股書披露，洪恩教育2018年、2019年、2020年上半年營收分別為1.32億、2.19億以及1.85億元人民幣，今年上半年營收同比2019年同期的9176萬元增長約101.1%。

可以看出，洪恩教育今年的業績增長速度很快，而這與其線上業務佈局密不可分。

洪恩教育業務主要由線上線下兩大部分組成，線上主要提供學習服務如學習類軟件，線下以學習資料和智能設備為主。結合招股書數據可以看出，2018年、2019年兩年，其線上線下營收佔比大致相同，但到2020年上半年，洪恩教育線上收入暴增近4倍。

洪恩線上業務，圖源官網

2018、2019年及今年上半年，洪恩教育線上學習服務業務營收分別為2201萬元、1.1億元以及1.52億元人民幣，2020年上半年比2019年同期翻了近4倍，成為洪恩主要的收入來源。同時，其線下學習資料和智能設備業務收入受疫情影響下降明顯，2020年上半年為3301.4萬元，同比減少34.6%，2018年、2019年線下學習資料和智能設備收入均為1.1億元人民幣。

線上業務的快速增長幫助洪恩實現扭虧為盈，據招股書披露，2018年、2019年洪恩教育虧損分別2206萬元、2.79億元，而2020年上半年洪恩教育已經扭虧為盈實現經營利潤564萬元。洪恩在招股書中表示，此次盈利得益於毛利率的上升以及經營費用的顯著下降。

具體來看，2018年、2019年和2020年上半年洪恩教育的毛利分別為6601萬元、1.35億元和1.25億元人民幣。報告期內毛利率呈穩步上升趨勢：2018年、2019年和2020年上半年毛利率分別為50.1%、61.5%、67.6%。

此外，費用方面下降明顯。尤其在今年上半年，洪恩研發費用為7367.4萬元同比下降34.9%；營銷費用為2838.3 萬元同比減少24.7%；管理費用為1746.4萬元同比減少90.1%。

2018年、2019年和2020年上半年，洪恩教育的現金及現金等價物淨增加額分別為528萬元、1398萬元和5011萬元，期末現金及現金等價物餘額分別為612萬元、1485萬元和1.55億元。公司於2019年已實現正向經營性現金流。整體經營狀態較為健康、穩健。

結合經營數據也可以看出，疫情期間，線上業務對洪恩教育拉動作用明顯。招股書顯示，洪恩教育平均月度活躍用户由2018年的140萬增長至2019年的370萬，2020年第二季度達到1030萬。總付費人數由2018年的50萬增長至2019年的130萬，2020年第二季度達到140萬。每個付費用户產生的平均收入由2018年的40.2元增長至2019年的81.5元。

總結來看，線上業務付費人數的持續增長，與付費用户產生的平均收入的增長，共同拉動了洪恩教育營收層面的持續增長。而對費用的嚴格控制，提升了洪恩教育的毛利表現，幫助其實現扭虧為盈。

從招股書披露的信息來看，洪恩教育着重強調了線上屬性。結合整個在線教育賽道在2020年的快速發展可以推測，老牌玩家洪恩計劃在這個領域持續發力，分享紅利。

洪恩教育介紹，來自官網

事實上，洪恩教育管理層的調整也能證明這一點。

公開資料顯示，北京洪恩教育創始人池宇峯，也是遊戲公司完美世界的董事長。2004年，池宇峯進入網絡遊戲行業，創辦北京完美時空網絡技術有限公司（後更名為完美世界網絡技術有限公司），2010年開始涉足影視行業。

池宇峯似乎並不滿足在遊戲、影視行業所獲得的成就。在談到教育與娛樂的關係時，池宇峯在2013年一個頒獎典禮上曾説，區別於網絡遊戲的直接快樂，教育讓人具備更高的素質，有能力去追求更多快樂和幸福。這也被外界認為池宇峯始終有着做教育的目標。

公開資料顯示，在過去一年時間裏，池宇峯先後減持4次完美世界持股，累計套現25.87億元，轉換賽道的意圖已經十分明顯。

另據招股書披露，完美世界公司高級副總裁兼董事會秘書職務王巍巍今年6月出任洪恩教育董事，9月起擔任CFO一職。除此之外，洪恩教育的多位高管均來自完美世界。其中，洪恩教育CEO戴鵬曾擔任完美世界戰略與投資高級總監。

在資本、團隊、業務佈局方面多管齊下，發力在線業務的老玩家洪恩教育，能吃到行業的真正紅利嗎？

老玩家的新挑戰

在二十餘年的發展歷程中，洪恩教育曾多次轉換賽道。

成立之初，洪恩教育以發展寓教硬件產品為主，包括點讀筆、有聲讀物、益智玩具等。2001年進入兒童教育領域，重點發展學前英語教育，為0-8歲兒童寓教於樂的學習產品和軟件，推出一系列熱銷英語教材包括《洪恩gogo學英語》和《Hello Teddy幼兒英語》。2006年，洪恩教育從英語拓展到面向幼兒園的多學科教材，陸續推出《洪恩幼兒識字套裝》、《洪恩幼兒數學》等。

2016年，洪恩教育面向線上的初步試水是其發展歷程中最值得關注的一次轉型。該年12月，洪恩教育推出首款面向兒童的學習應用軟件洪恩識字，通過互動遊戲幫助兒童學習基本漢字，成為國內暢銷的兒童教育類，曾列App Store教育應用類別的第一名。

此後，洪恩教育推出多款APP，包括洪恩兒童英語、洪恩數學等。2018年旗下各類軟件開始盈利。2019年，洪恩英語整合線上和線下業務，為家庭端和機構端用户提供線上內容和線下實體產品相結合的服務。一系列調整後，在線學習服務成為洪恩主要收入來源。

招股説明書顯示，洪恩將自身定位在學前兒童在線寓教市場提供者，區別於已經上市的教育公司比如專注K12的好未來等，進行差異化競爭。

作為較早進入學前教育領域的老牌玩家，洪恩教育在課程研發、品牌影響力、服務能力等方面都有一定先發優勢，但在其如今重點發力的線上業務領域，洪恩教育與其他玩家幾乎站在同一起跑線上。

當前，字節跳動、猿輔導、好未來等互聯網公司均已在學前教育市場有所佈局，例如字節跳動旗下的瓜瓜龍英語，猿輔導旗下的斑馬AI課，好未來旗下的勵步英語、摩比思維等。而VIPKID、伴魚繪本、寶寶玩英語、火花思維等創業公司，也已在細分領域站穩腳跟。

市場上部分學前英語培訓產品

整體來看，瞄準學前教育市場的玩家已然不少，而且很多都是手握流量、資金、資源的大平台，還有得到大平台支持的獨角獸，洪恩教育試圖打開更大想象空間的在線教育賽道，競爭已經十分激烈。

得益於多年在兒童教育領域的經驗和技術，洪恩教育建立了較為成熟的軟件產品體系和品牌形象。根據招股書中引用的弗若斯特沙利文研究報告顯示，在中國兒童在線教育娛樂平台市場中，洪恩教育的月活躍用户以及付費人數處於領先地位。但是在在線行業激烈的在線課程競爭的大背景和趨勢下，洪恩教育的在線教育還有很長的路要走。

隨着赴美IPO正式啓動，洪恩教育試圖向市場講述的新故事也正式公之於眾，而能否將新故事落到實處，恐怕是新組建的管理團隊未來最大的挑戰。