美國芯片巨頭英偉達意欲收購ARM，中國阻止交易的可能性較大_風聞

走出去智庫觀察

9月14日，美國芯片巨頭****英偉達（NVIDIA）****宣佈，將以400億美元收購安謀（ARM）。如果交易能夠順利完成，這將創下全球半導體市場迄今為止最大規模的併購交易。

走出去智庫（CGGT）觀察到，在當前美國不斷打壓華為等中國科技產業公司的情況下，此次交易將對我國的半導體行業產生重大影響，因而交易能否達成，中國的監管是關鍵因素。2019年高通收購恩智浦，美國、俄羅斯、歐盟、韓國等的監管機構都已通過審批，但中國商務部沒有通過審批。

此次併購是否能順利進行？今天，走出去智庫（CGGT）刊發大連海事大學航運經濟與管理學院原瑞辰的文章，供關注全球芯片行業發展和科技競爭的讀者參考。

要 點

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

1、英偉達處在安謀（ARM）的下游行業。這次併購將幫助英偉達控制上游供應渠道，同時進軍基礎架構設計領域，並利用安謀的技術鞏固其機器學習能力，幫助提高數據中心服務器產品的競爭力。

2、芯片行業將加碼於安謀的最新替代方案：Risc-V（精簡指令集）。相較安謀採用的ISA（指令體系結構），這種架構是完全開源的，具有高度的可拓展性，可以為製造商在不同開發環境、操作系統和應用程序之間的切換適配上節約大量時間和成本。

3、由於安謀是中芯國際的重要合作伙伴，其物理IP對中芯納米級平台的量產能力至關重要，因此中國當局阻止交易的可能性較大。

正 文

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

日前，日本軟銀集團(SoftBank Group)宣佈，將以400億美元的價格向美國英偉達（NVIDIA）出售其所持有的英國安謀（ARM）股份，引起全球芯片產業震動。

該交易的支付方式包括215億美元英偉達股票、120億美元現金、最高50億美元的業績對賭（股票或現金形式）和15億美元的安謀員工持股。4年前，軟銀曾以約320億美元的價格收購安謀，因此這次英偉達憑藉軟銀“資產大甩賣”的有利時機得到了一個非常划算的價格。

安謀（ARM）是於1990年創立的位於英國劍橋的一家芯片設計公司，其本身不生產芯片處理器，而是將其芯片架構（IP）技術許可給其他公司用於生產芯片。這家公司對全球芯片市場影響力很大，其設計的芯片覆蓋了全球95%的智能手機，主要客户包括英特爾（Intel）、台積電（TSMC）、三星（SAMSUNG）、德州儀器（Texas Instruments）、蘋果（Apple）和高通（Qualcomm）等。

英偉達則是美國聖克拉拉一家以設計和銷售圖形處理器為主營業務的“無工廠半導體公司”，其最出名的產品是在個人計算機上廣泛使用的GeForce系列顯示卡，該產品和配置要求快速提高的大型計算機遊戲綁定式發展。近年來，英偉達開始進軍人工智能和機器視覺領域。

芯片產業主要包括設計、製造、封裝和測試四大流程，因此英偉達處在安謀（ARM）的下游行業。這次併購將幫助英偉達控制上游供應渠道，同時進軍基礎架構設計領域，並利用安謀的技術鞏固其機器學習能力，幫助提高數據中心服務器產品的競爭力。

一、交易對芯片產業的影響

近期，國際芯片產業就像被引爆了一顆深水炸彈，許多傳統客户紛紛向安謀表達對該項交易的深度關切。這不僅僅是因為英偉達併購案400億美元的交易規模在半導體行業尚屬首次，雙方特殊的產業鏈聯繫，以及安謀的關鍵地位更令從業者擔憂。

由於大部分採用低功耗芯片的智能終端（如智能手機）都用到安謀的IP（知識產權核心），英偉達將其收購後很可能延長安謀向英偉達競爭對手交付尖端技術的時間表，轉而將這些技術優先用於自家產品。一個現成的事例是，**在這之前成功實現同類型垂直一體化的大型芯片公司只有高通，其在平衡充分供應與限制競爭關係方面的表現久為市場詬病。**同時，在技術層面，由於芯片架構設計和市場供應需要芯片技術的底層研發測試環節採用截然不同的開發模式，這會使得同一家公司根本無法在短期內向市場開放其最新IP，從而進一步限制競爭。

我推測，**芯片行業將加碼於安謀的最新替代方案：Risc-V（精簡指令集）。相較安謀採用的ISA（指令體系結構），這種架構是完全開源的，具有高度的可拓展性，可以為製造商在不同開發環境、操作系統和應用程序之間的切換適配上節約大量時間和成本。**它採用模塊化的設計，可根據用户計算需求添加指定擴展，以實現性能和功耗的最佳平衡。此外，由於Risc-V具有直達微處理器底層的透明度表現，政府機構和跨國公司將可以確保間諜軟件和惡意代碼不存在於芯片BIOS（基本輸入/輸出系統）中，緩解目前市場上對芯片安全性的最大擔憂。目前，三星已在其2020年5G智能手機上使用該內核，並用其開發AI圖像傳感器、計算和機器控制系統。長期上，兩種異構的供應方案雖然會引發成本和潛在的衝突問題，但依舊對IP客户有利，特別是考慮到英特爾收購安謀的時代背景。

二、監管方對併購的反應

目前，這項併購所面臨的監管方面壓力主要來自三個方面：美國、中國和英國。由於安謀的客户主要分佈在美國，因此它們料將積極遊説美國政府，通過CFIUS（美國外國投資委員會）的反壟斷審查流程尋求終止這項交易。作為回應，英偉達也勢必投入遊説，其一家之力和競爭對手集體行動的抗衡結果有待觀察。不過，收購一家英國科技巨頭總體而言符合美國利益，特別是考慮到其將可對中國芯片技術形成全面打壓的政策溢出效果。

更大的阻力來自中國。近期華為受到美國商務部的全面封鎖，9月15日從台積電代工的麒麟芯片到索尼供應的CMOS相機傳感器均徹底斷供，導致華為未來可能被迫向低端市場轉型。2018年安謀全球市場銷售額的五分之一來自中國市場，如果英偉達收購安謀交易達成，我國芯片產業IP獲取路徑就將直接暴露在美國政策工具的打擊範圍之內，隨之面臨斷供，對芯片行業自主性建設極為不利。據此，料中國反壟斷監管機構將憑藉安謀與厚朴（Hopu）在中國設立的合資公司這一渠道開展嚴格的審查，可能最終阻止這項交易。

英國方面，無協議脱歐風險居高不下，使未來英國可能更多地依仗國家主權原則而非全球化意識形態行事。隨着國際高科技領域技術競爭愈演愈烈，各國對關鍵領域外資的安全審查也日趨嚴苛。安謀是英國為數不多的幾家在世界科技供應鏈上具有舉足輕重地位的企業，因此這次併購對英國的影響力可想而知。從目前官方表態來看，英國政府似乎不尋求阻止這項交易，不過嚴格的約束條款是不可避免的。軟銀先前收購安謀時對保留劍橋這一研發設施選址及相關就業崗位的承諾將於明年9月到期，在英國脱歐背景下，英國政府將致力於確保英偉達做出更加可信的長期承諾。

三、結論

綜合上述，英偉達這項交易是否達成將主要取決於其現有競爭對手對美國政府的遊説以及中國監管機構的態度。由於安謀是中芯國際的重要合作伙伴，其物理IP對中芯納米級平台的量產能力至關重要，因此中國當局阻止交易的可能性較大。

從長期來看，中國半導體產業對外依賴難以徹底打破，這要求我們維繫相對平穩和積極的外交關係，實現外交和商業相輔相成、相互服務。後疫情時期關鍵技術領域跨國併購難度將陡然提升，因此建立多渠道、基於物聯網和區塊鏈技術靈活分配產能的全球和區域供應鏈對維持芯片領域的國家競爭優勢將更為重要。